Publicidade
CONTINUA APÓS A PUBLICIDADE
As incertezas continuam em relação à execução da política fiscal. Embora o governo tenha apresentado um novo arcabouço fiscal, limitando a elevação da despesa ao aumento de 70% da arrecadação, parte do mercado vê com desconfiança a viabilidade da nova regra para reverter o déficit primário em 2024.
Em parte, a desconfiança decorre do piso de 0,6% acrescido da inflação colocado em relação ao aumento da despesa. Na prática, isso significa que o incremento da despesa em 70% da arrecadação está limitado à faixa de 0,6% a 2,5% acrescido da inflação.
Publicidade
Enquanto a regra anterior limitava o aumento do gasto até a inflação acumulada no ano anterior, a nova permite um crescimento da despesa acima da inflação.
Outro ponto criticado pelo mercado foi o foco na arrecadação em vez no gasto. Para que haja o aumento da arrecadação, é necessário crescimento econômico do país ou maior eficiência na tributação. Como não é possível o governo controlar o crescimento econômico, o mercado teme que o aumento da arrecadação poderá vir na elevação de tributos.
Apesar de todas essas incertezas, o novo arcabouço não foi recebido como uma catástrofe fiscal. Embora não seja tão austero como o Teto de Gastos, há um controle da despesa. Além disso, é melhor ter alguma regra do que nenhuma. A dúvida agora é como o arcabouço sairá do Congresso Nacional.
Enquanto o mercado espera a definição da regra fiscal definitiva, o Banco Central continua seu trabalho no controle da inflação. Provavelmente, a taxa selic deverá permanecer em 13,75% até o início do 2º semestre.
Publicidade
Apesar da desaceleração da inflação corrente, corroborada pelos bons indicadores do IPCA apresentados na semana passada, as expectativas inflacionárias seguem desancoradas. O boletim Focus tem mostrado uma piora nas projeções de inflação para 2023 e 2024, dificultando uma redução mais forte e antecipada dos juros.
Por outro lado, a desaceleração do IPCA de março é um sinal de que a política monetária começou a fazer efeito sobre a inflação. A desaceleração da inflação corrente aliada ao surgimento de uma regra fiscal, mesmo não sendo a ideal, explicou o fechamento da curva pré-recentemente.
Entretanto, os efeitos colaterais da medicação (juros) para combater a doença inflacionária são amargos, implicando em redução da atividade econômica. Prova disso é que a taxa de desemprego, que vinha em trajetória descendente, voltou a subir, atingindo 8,5% em fevereiro.
Além do efeito dos juros altos, a atividade econômica também é penalizada pela retração do crédito bancário (efeito Americanas) e incertezas relativas ao cenário externo e aos rumos da política econômica do governo Lula.
Publicidade
Inflação e taxa de juros elevadas nos EUA, quebra de bancos americanos e problemas financeiros no Credit Suisse na Europa elevaram a aversão ao risco global, resultando em volatilidade para os ativos de renda variável no Brasil.
Todo este cenário levou a bolsa brasileira a apresentar múltiplos excessivamente baixos. É uma oportunidade de compra? Acreditamos que sim, no entanto, cenário ainda muito dependente da condução da política econômica do país.
Publicidade
Invista em informação
As notícias mais importantes sobre mercado, investimentos e finanças pessoais direto no seu navegador
