Após decepção com pacote fiscal, analistas têm um conselho a investidores

Por Jenne Andrade

02/12/2024 | 18:57 Atualização: 02/12/2024 | 18:59

Saiba quais setores devem ser resilientes à piora das expectativas (Foto: Adobe Stock)

A semana começou com uma piora das projeções para a economia brasileira. O Boletim Focus, publicação semanal do Banco Central (BC) que resume as expectativas de mercado sobre indicadores, apontou que a taxa básica de juros Selic deve terminar o ano em 11,75% ao ano, ou seja, com mais um aumento de 0,5 ponto percentual em dezembro. A projeção para inflação até o fim de 2024 subiu de 4,63% para 4,71%, enquanto o dólar deve se acomodar em R$ 5,70.

Já para o ano que vem, a trajetória dos dados preocupa ainda mais – as perspectivas para inflação, juros e câmbio estão sendo continuamente revisadas pra cima. A visão para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA, indicador oficial da inflação) em 2025, por exemplo, sofreu aumento pela sétima semana seguida, saindo de 4,03% para 4,4%.

Este é o primeiro Focus após o anúncio, na quarta-feira (27), do pacote fiscal de corte de gastos feito pelo Ministro da Fazenda Fernando Haddad (PT). As medidas, que incluem limites para reajustes do salário mínimo e restrições de acesso ao abono salarial, devem gerar um economia de R$ 70 bilhões em dois anos – considerada superestimada e, ainda sim, insuficiente, tendo em vista o déficit fiscal de mais de R$ 100 bilhões somente entre janeiro e agosto deste ano. Além disso, o anúncio da isenção de Imposto de Renda (IR) para quem ganha até R$ 5 mil junto com o pacote fiscal diminuiu a confiança dos investidores no Governo.

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A piora nas expectativas no Focus simboliza essa ideia de que os gastos públicos vão continuar crescendo, o que deve gerar uma inflação mais elevada e, consequentemente, juros mais altos. “Os dados do Focus indicam a consolidação de uma tendência que já vinha se formando nos últimos meses: um mercado cada vez mais cético em relação à capacidade de o Banco Central cumprir com as meta de inflação”, afirma Matheus Pizzani, economista da CM Capital.

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Para frente, a análise é de que as revisões pessimistas nos indicadores não devem parar. “Provavelmente na próxima semana nós já vejamos a taxa de juros e de câmbio projetada para 2025 e 2026 em níveis bem mais altos”, diz Gustavo Cruz, estrategista-chefe da RB Investimentos.

A conjuntura externa também não ajuda o mercado brasileiro. Nos Estados Unidos, a posse de Donald Trump pode desembocar em tarifas adicionais para produtos de países emergentes, como o Brasil. “Será um cenário bem complicado para a renda variável doméstica porque essa perspectiva de juros ficará sendo revisada para cima”, diz Cruz.

Rodrigo Cohen, analista de investimentos e co-fundador da Escola de Investimentos, resume o cenário como “pouco convidativo”. Para ele, a falta de credibilidade do Governo afugenta o capital estrangeiro e leva a uma corrida por “proteção” em dólar. “Isso faz com que exista uma fuga de dólares muito grande do Brasil, fazendo com que a moeda suba”, aponta.

Como investir com dólar e juros mais altos?

Os analistas são unânimes em indicar que o País conviverá, nos próximos meses, principalmente com juros e dólar mais altos. Para driblar essa volatilidade, os olhos se voltam para a renda fixa – que deve brilhar ainda mais no próximo ano.

Para Cruz, da RB Investimentos, essa classe de ativos continua “extremamente recomendada”. Para quem não conhece, a renda fixa reúne investimentos geralmente atrelados a índices econômicos, como juros ou CDI (taxa próxima à Selic) e inflação. Isso significa que esses papéis podem ganhar com a alta desses indicadores, e sem risco, caso sejam pós-fixados. É o caso do Tesouro Selic, título público que paga a variação da Selic. Contudo, é necessário haver uma curadoria, em especial para comprar títulos de dívida de empresas, as chamadas “debêntures”. Isto porque, com a piora do cenário macro, algumas companhias podem acabar não conseguindo pagar esses débito.

“Muitas empresas que captaram dívida nos últimos anos não esperavam que essa despesa financeira ficasse tão elevada por tanto tempo”, diz Cruz. “Esse é um cenário parecido com o que vimos após 2020: quando a taxa foi o menor patamar na história, em 2%, muitas empresas emitiram debêntures atreladas ao CDI e depois, quando o juro subiu muito, se viram com as contas apertadas.”

O setor exportador também é visto como atrativo nesse momento, já que esses players possuem receitas em dólar – como os frigoríficos, cujas ações são campeãs do Ibovespa em 2024. “O setor exportador se beneficia desse câmbio bem mais desvalorizado do que se imaginava”, diz Cruz.

Empresas exportadoras e pouco relacionadas ao mercado interno também são apostas de Robert Machado, analista CNPI da CM Capital. “Alta do dólar será bom para Suzano (SUZB3), fabricante de celulose, e Klabin (KLBN11), produtora de papéis. A Embraer (EMBR3) também tende a se beneficiar com sua fábrica nos EUA, faturando em dólar”, afirma. O especialista destaca ainda os bancos como resilientes ao cenário adverso – com juros mais altos, as instituições financeiras passam a oferecer empréstimo a taxas mais elevadas também.

O mesmo cenário é desenhado por Cohen, que vê as empresas ligadas a commodities e bancos como os setores que devem se destacar – mas no longo prazo. “ O ‘cenário’ hoje é renda fixa. Ou seja, Tesouro Direto, aproveitar um Certificado de Depósito Bancário (CDB) que está pagando 120% do CDI. Só com isso, o investidor já vai ter um retorno bem grande”, diz o analista. “Agora, pensando mais pra frente, na chance de o Brasil melhorar essa situação: aí temos fundos imobiliários, que eu acho interessante já começar a montar uma posição, dado que eles tendem a sofrer mais no momento, e ações ligadas a commodities e bancos.”

A diversificação internacional é um segundo fator que entra no foco, de vez. “Infelizmente, com o país em que estamos hoje, não dá pra pensar em só investir no mercado doméstico, o investidor tem que ter no mínimo 30% do capital fora”, diz Cohen. “Basta comparar o S&P 500, que está batendo 30% de valorização, com o Ibovespa em 2024, que está estacionado.”

A aplicação em ETFs (fundos de índice), BDRs (títulos negociados na B3, mas atrelados a ações estrangeiras) e fundos de investimento voltados ao mercado externo podem ser um caminho mais fácil para quem tem pouco capital e está começando. “Nos últimos anos, surgiram muitas alternativas para investir no exterior. Existem aplicativos para qualquer tipo de cliente”, aponta Cruz.