Na projeção do o banco, a perda de valor do petróleo, combinada com o aumento de 14% no preço do diesel da Petrobras, empurrou os preços locais para um pequeno desconto de 2% na paridade de importação (PPI), apesar do real cada vez mais fraco.
Segundo os analistas, a estatal se encontra em uma posição curiosa para um produtor de petróleo. “Qualquer fator que reduza o preço do petróleo em reais é positivo para a empresa, permitindo que ela opere livre das pressões políticas que são desencadeadas toda vez que seus lucros e pagamentos de dividendos começam a se expandir”, observam.
Assumindo que o fornecimento de diesel no Brasil é seguro desde que os descontos para a PPI não ultrapassem de 20% a 30%, o BTG aponta que a Petrobras parece ter um colchão antes de ter que aumentar os preços novamente.
“Além disso, a mera aprovação de Caio Paes de Andrade como presidente na semana passada cria uma narrativa de mudança que deve reduzir as pressões do Congresso sobre a política de preços da empresa por enquanto, embora nossa tese base ainda considere que o estatuto da Petrobras preservará o status quo”, diz o banco.
Os analistas acreditam que, dependendo do comportamento do setor petrolífero no longo prazo, os investidores se beneficiariam de um dividend yield (rendimento do dividendo) de 20% em 2023 com o Brent a US$ 90 por barril (21% abaixo dos preços à vista) e menores spreads de crack (diferencial entre o preço do petróleo e os produtos refinados dele) , pois reduziria as chances de ser usado como ferramenta política.
Ao mesmo tempo, o BTG não descarta uma recuperação dos preços do petróleo no curto prazo dependendo de como algumas variáveis macro evoluam nas próximas semanas, o que pode trazer rapidamente a Petrobras de volta aos holofotes.
“De fato, com os impostos sobre os combustíveis já em níveis muito baixos, achamos que o ônus dos preços mais altos dos combustíveis no Brasil agora recairá quase inteiramente sobre a estatal. Faltando menos de 90 dias para o primeiro turno da eleição presidencial, essa pode ser uma combinação perigosa que pode compensar parcialmente seus fundamentos”, concluem Soares e Duarte.
Por causa disso, o banco diz que o desconforto permanece com a volatilidade do preço das ações da Petrobras. A casa reiterou a recomendação neutra para o ADR negociado em Nova York, com preço-alvo de US$ 15 e potencial de alta de 27,5% em relação ao fechamento de ontem.
