Dólar reforça condição de moeda global na pandemia

Os EUA agiram decisivamente para ajudar os estrangeiros a obter dólares quando os mercados começaram a se recuperar em março. E, em contraste com a tendência anterior de enfatizar os efeitos negativos de uma forte taxa de câmbio, o presidente dos EUA, Donald Trump, destacou os aspectos positivos da demanda no exterior pelo dólar.

Enquanto isso, Pequim ficou notavelmente silenciosa sobre qualquer crítica ao tamanho exagerado do dólar no mundo – em contraste com as conseqüências do colapso do Lehman Brother’s, quando seu governador do banco central pediu a adoção de uma moeda global para substituir o domínio do dólar.

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“O Fed sinalizou a importância de manter a liquidez do dólar nos mercados internacionais” por meio de movimentos para expandir linhas de swap com mercados emergentes, disse Paola Subacchi, autora de O Dinheiro do Povo: Como a China está construindo uma moeda global e professora da Universidade de Bolonha. “A questão do yuan competindo cara a cara com o dólar pode ter tido alguma tração há cerca de oito anos, mas não é mais o caso”.

O dólar é usado em 88% das transações de moeda

Os números contam a história. O dólar é usado em 88% de todas as transações de moeda, de acordo com a última pesquisa trienal do Bank for International Settlements. É responsável por 61% das reservas de divisas do mundo, mostram dados do FMI. E o dólar tem uma participação de 44% nos pagamentos no sistema global Swift, bem acima da participação dos EUA no PIB mundial, em cerca de um quarto.

O Federal Reserve facilitou a obtenção de dinheiro em dólares por outros bancos centrais, permitindo que eles trocassem suas participações do Tesouro. As decisões se destacaram porque alguns legisladores americanos criticaram o Fed por fornecer dólares aos bancos centrais estrangeiros após a crise financeira global.

Enquanto Trump, em 17 de abril, observou os danos aos exportadores de um dólar forte, ele também exaltou o valor do capital estrangeiro. “Todo mundo quer investir em nosso país” e “as pessoas querem a segurança de nosso país”, disse ele. Um dólar forte é “no geral muito bom”.

Trump teme que a China saia da pandemia como novo líder mundial

“O ativismo do Fed e a queda de Trump em um dólar forte refletem a ansiedade dos EUA diante da narrativa de que a China emergirá da pandemia como o novo líder mundial”, disse Hui Feng, pesquisador sênior do Instituto Griffith Asia da Austrália.

Hui, co-autor de A Ascensão do Banco Popular da China, também destacou como a retórica da China mudou desde o início da crise financeira de 2007-09 – quando as autoridades chinesas se mudaram para aumentar o papel do yuan.

“Eu vejo um forte contraste”, disse Hui. “Pequim foi mais realista desta vez.”

Mesmo quando a China abre seus gigantescos mercados de ações e ações para investidores estrangeiros, a existência de controles de capital torna alguns gestores de fundos cautelosos, atuando como um freio às suas ambições de expandir o uso global de sua moeda.

“A China está muito no início em sua transição para uma economia mais orientada para o mercado para saltar para uma posição de liderança em moeda”, disse Kathy Walsh, professora de finanças da UTS Business School, em Sydney, especializada em pesquisa de mercado de capitais.

“É mais provável que os planos de internacionalizar o RMB sejam arquivados enquanto a China navega na reconstrução de sua economia pós-cobiçada”, disse ela, referindo-se ao renminbi, o nome oficial da moeda chinesa.

Na crise, China atraiu US$ 326 bilhões de capital estrangeiro

Ainda assim, Pequim continua a promover o uso internacional do yuan. A abertura constante do mercado doméstico de títulos a fundos estrangeiros continuou a atrair dinheiro no exterior, mesmo em meio à crise do coronavírus – com mais de US$ 7 bilhões em abril, elevando o total para cerca de US$ 326 bilhões.

Quaisquer medidas da China para precificar mais de suas importações – principalmente commodities – em yuan também podem aumentar o papel global da moeda. Xangai fez ondas lançando futuros de petróleo bruto em 2018.

Enquanto isso, o uso liberal do governo Trump do status supremo do dólar para promulgar sanções ao Irã e outros poderia finalmente diminuir o apetite de alguns países para usar o dólar. E nem todos os mercados emergentes têm acesso às linhas de ajuda do dólar do Fed – Turquia e China não estão na lista.

Dólar levou décadas para se tornar moeda global

Portanto, enquanto o dólar permanece acima dos demais, a concorrência com o yuan permanece e pode não ficar claro por algum tempo se uma transição fundamental já está em andamento. De fato, a história mostra que a marcha do próprio dólar para se tornar a principal moeda global levou décadas.

“Mudanças históricas na natureza do sistema monetário internacional ocorrem em momentos de crise”, disse David Lubin, chefe de economia de mercados emergentes do Citigroup, com sede em Londres, e autor de Dança dos Trilhões: Países em Desenvolvimento e Finanças Globais.
“A pergunta certa a fazer é: este é um ponto de virada histórico suficiente para levar a uma mudança nas regras da ordem monetária internacional?” Disse Lubin.

Por enquanto, pelo menos, a resposta parece ser não. O presidente do Federal Reserve Bank de St. Louis, James Bullard, declarou o mesmo na terça-feira (12), dizendo que o domínio do dólar permaneceria por um bom tempo, com outras moedas que não estão em posição de representar um desafio.

De fato, muitos mercados emergentes estão realmente fortalecendo seus laços com o dólar, à medida que aumentam o financiamento para obter suas economias através da crise do vírus. A Indonésia registrou uma venda recorde de mais de US$ 4 bilhões em títulos em dólares em abril. Isso foi parte de uma série de US$ 47 bilhões em emissões de dólares soberanos pelos países em desenvolvimento, o maior mês já registrado, segundo dados compilados pela Bloomberg.

O crédito total em dólar concedido a mutuários fora dos EUA, excluindo bancos, subiu para um recorde de US$ 12,2 trilhões em dezembro passado, mostram dados do BIS. Isso é o dobro do nível uma década antes. Atingiu cerca de 14% do PIB global; o índice em 2009 era de cerca de 10%.

Essa quantidade gigantesca de dívida em dólar no exterior mostra o quão crucial é a liquidez dos dólares e a importância do Fed se move para garantir isso. Nesse momento, é difícil para alguns observadores conceber a China entrando de maneira tão dramática – mesmo que tenha assinado centenas de bilhões de dólares em acordos de swap em yuan com contrapartes em todo o mundo.

“Seria difícil manter a liquidez do yuan, mantendo os controles de capital”, afirmou Subacchi. “As autoridades chinesas não têm intenção de liberalizar os movimentos de capital, mesmo que tenham ajustado bem o sistema nas margens”.

As ações da China durante a crise do coronavírus também podem ter adiado o momento em que o yuan poderia rivalizar com o dólar do ponto de vista do “soft power”. Por essa medida nebulosa de aceitação e aprovação popular, a China sofreu alguns arranhões com preocupações sobre sua transparência.

“A China tem amplo poder forte, mas um déficit em soft power”, disse Stephen Jen, que administra a empresa de consultoria e fundos hedge Eurizon SLJ Capital, em Londres. “Os EUA, independentemente da opinião de qualquer presidente específico, ainda comandam provavelmente o maior poder de todos os lados”.

O ponto principal, disse Jen, é que o dólar “provavelmente se tornará cada vez mais dominante”.

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