- O Bradesco BBI rebaixou a Petrobras para Neutro, ante 'OutPerform' (equivalente à Compra)
- O novo preço-alvo corresponde a um potencial de alta de 9% ante o último fechamento
- O Bradesco avalia que as ações aparentemente estão baratas considerando os múltiplos EV/Ebitda e Preço por Lucro (P/L)
O Bradesco BBI rebaixou a Petrobras (PETR4) para Neutro, ante ‘outperform’ (equivalente à compra) antes, mencionando fluxo de notícias mais negativo, incluindo possíveis mudanças na política de preços de combustíveis e na Lei das Estatais, e a disposição de reduzir a política de dividendos da empresa. O preço-alvo foi reduzido de R$ 53,00 para R$ 26,00 na ação PN, e de US$ 20,00 para US$ 10,00 no American Depositary Receipt (ADR).
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O novo preço-alvo corresponde a um potencial de alta de 9% ante o último fechamento e deriva de um rendimento justo de dividendos de 15% para a Petrobras, com prêmio significativo em relação à média da indústria global de 10%. “Agora assumimos que a política de dividendos da PBR cairá de 60% do FCO-capex para 50% do preço final, à medida que a PBR provavelmente desenvolve projetos em refino e transição energética”, escrevem Vicente Falanga e Gustavo Sadka, em relatório.
Eles pontuam que o fluxo de notícias sobre a tese de investimento continua se deteriorando a cada dia. “No contexto da mudança do cenário político do Brasil, depois que vários relatos da mídia mencionaram possíveis mudanças na política de dividendos e preços da Petrobras e congelamento de desinvestimentos, a Eurásia agora menciona a possibilidade de a lei de estatais do Brasil ser revogada por meio de uma medida provisória, com o apoio do Congresso”, escrevem os analistas.
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Para o BBI, mudar a lei das empresas estatais seria uma notícia negativa para a governança do Brasil, considerando que a legislação garante, por exemplo, a nomeação de gerentes com um conselho técnico (apolítico) na Petrobras.
O Bradesco avalia que as ações aparentemente estão baratas considerando os múltiplos EV/Ebitda e Preço por Lucro (P/L) devido a um grande desconto em relação aos pares, mas não o suficiente: “Vemos a negociação da Petrobras no final do ano de 2023 em 2 vezes o EV/Ebitda, e 2,5 vezes o P/L, um desconto de 35% e 60% em relação ao global, que faz a ação parecer barata… No entanto, isso pressupõe paridade no preço de combustível, o que pode estar em risco“.
O banco afirma, por fim, que prefere outros nomes do setor, como PetroRio (com preço-alvo de R$ 53,00) e 3R Petroleum (com preço-alvo de R$ 103,00). “O principal risco são as mudanças na tributação do setor, mas acreditamos ter diminuído com os preços atuais do petróleo“, afirmam os analistas.
