(WP Bloomberg) – As chances do Ant Group Co. de Jack Ma conseguir listar suas ações de forma maciça em 2021 estão cada vez menores, à medida que a China reformula as regras que regem as fintechs, de acordo com autoridades regulatórias familiarizadas com o assunto.
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O Ant ainda está nos estágios iniciais de revisão das mudanças necessárias para acalmar os reguladores, que exigem que os negócios da fintech cumpram uma lista de novas diretrizes e propostas em áreas que incluem empréstimos aos consumidores, disseram as autoridades. Com tanto trabalho necessário e algumas regras ainda não definidas, as autoridades disseram que a oferta pública inicial pode não ser feita antes de 2022.
Um atraso adicional de um ano ou mais seria outro revés para o bilionário Ma, bem como para os investidores em estágio inicial, incluindo a Warburg Pincus LLC, que contava com uma sorte inesperada do que deveria ser um IPO recorde de US$ 35 bilhões. Isso também representaria um potencial golpe para o Alibaba Group Holding Ltd., que detém um terço do Ant e viu suas ações despencarem depois que o IPO foi abruptamente suspenso. O papel do Alibaba, por exemplo, recuou 3% em Hong Kong na segunda-feira, 30 de novembro, a maior queda em quase três semanas.
Um representante do Ant não quis comentar. E representantes do banco central, da Comissão Reguladora de Bancos e Seguros da China e da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China não responderam imediatamente às solicitações de comentários.
Desafios
O desafio que o Ant enfrenta para reiniciar seu processo de IPO é enorme. Funcionários que trabalham com supervisão e regulação de serviços financeiros e do setor de valores mobiliários enfatizaram que a prioridade imediata do governo de Pequim era garantir que a gigante das fintech se alinhasse ao ambiente regulatório em evolução.
A China montou uma força-tarefa conjunta para supervisionar o Ant, liderada pelo Comitê de Estabilidade Financeira e Desenvolvimento, um regulador do sistema financeiro, junto com vários departamentos do banco central e outros reguladores, disseram duas pessoas que pediram para não serem identificadas pois discutiam assuntos privados. O grupo está em contato regular com o Ant para coletar dados e outros dados, estudando sua reestruturação, bem como redigindo outras regras para a indústria de fintechs, disseram.
De acordo com o projeto de regras para micro-credores emitido no início de novembro, o Ant seria forçado a repor capital. Isso pode significar que a fintech precise de cerca de US$ 12 bilhões para cumprir as regras, segundo estimativa da Bloomberg Intelligence.
“O segmento mais impactado é o negócio do Ant CreditTech, que precisa passar por financiamentos em suas subsidiárias de crédito ao consumidor ou reestruturar seu negócio de empréstimo”, diz Francis Chan, da Bloomberg Intelligence. “Isso pode comprometer as perspectivas de receita do segmento e, portanto, de toda a empresa.”
A empresa precisa solicitar à Comissão Reguladora de Bancos e Seguros da China novas licenças para suas duas plataformas de microcrédito: Huabei (Just Spend) e Jiebei (Just Lend). O regulador bancário vai limitar o número de plataformas permitidas para operar nacionalmente e é improvável que aprove duas licenças para o Ant, disseram as fontes.
O Ant também precisará solicitar ao banco central uma licença separada de holding financeira, uma vez que suas operações abrangem mais de dois segmentos financeiros. Os reguladores ainda não deram orientações claras e específicas ao Ant, mas disseram à fintech que ela precisa cumprir a regulamentação em vigor e operar no âmbito de uma holding financeira, segundo pessoas com conhecimento do assunto.
Mudança nas regras
A empresa sediada em Hangzhou está aguardando a versão final das regras de microcrédito e espera que mais regulamentações no setor de fintechs, como gestão de patrimônio, venham nos próximos meses, disse uma das fontes. Nesse ínterim, o IPO não é prioridade.
Entender o pensamento das autoridades e navegar pelas regras complexas – algumas das quais ainda estão sujeitas a alterações – são os maiores obstáculos que o Ant, cuja listagem foi suspensa apenas dois dias antes da estreia programada em Hong Kong e Xangai. O tão comentado IPO havia desencadeado um frenesi de investimentos, com aumento de demanda levando o valor de mercado para US$ 315 bilhões, mais do que a do JPMorgan Chase & Co.
Sem qualquer plano acordado por todas as partes, o Ant enfrenta uma longa pausa para reviver o IPO, potencialmente mais longo do que o atraso de alguns meses sinalizado por alguns analistas e o principal executivo do DBS Group Holdings Ltd. de Cingapura, um dos coordenadores da oferta. Se o Ant não conseguir concretizar a venda antes que seu pedido de IPO expire em outubro, terá que passar pelo processo de listagem novamente em Xangai e buscar novas aprovações.
O cenário está mudando rapidamente para a indústria de fintechs da China, que até recentemente oferecia a evidência mais convincente de gigantes da tecnologia usando seu poder – e um leve toque regulatório – para reconectar os serviços financeiros tradicionais. Com o pedido de supervisão mais rigorosa vindo da liderança superior, elas agora estão correndo para escorar capital, meditando sobre revisões de negócios e se preparando para mais turbulência, à medida que os vigilantes da indústria se voltam para áreas que abrangem empréstimos, parcerias bancárias e privacidade de dados.
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O Ant é o maior player em empréstimos online e tem sido a vítima mais visível, dada a interrupção abrupta de seu IPO, engavetado semanas depois que Ma pediu aos reguladores da China que se adaptassem à nova face das finanças. Além das discussões sobre a reposição de capital, o Ant também está diminuindo o ritmo com que embala os empréstimos existentes em títulos lastreados em ativos para vender aos investidores, disse uma pessoa familiarizada com o assunto.
Analistas, incluindo os da Morningstar Inc., já reduziram suas estimativas para a avaliação do Ant pela metade, corroendo os ganhos potenciais para os primeiros investidores, como Warburg Pincus, Silver Lake Management LLC e Temasek Holdings Pte. Chan, da Bloomberg Intelligence, estima que o valor de mercado do Ant pode cair para US$ 220 bilhões, em comparação aos US$ 320 bilhões quando o IPO foi interrompido.
Um acordo menor também significaria taxas reduzidas para bancos de investimento, incluindo Citigroup Inc. e China International Capital Corp., que estavam contando com um IPO inesperado. A venda reduzida dá à firma de Ma menos peso para realizar aquisições, já que pretende expandir além de sua base chinesa e deixar a luta doméstica para a Tencent Holdings Ltd.
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