O Itaú BBA rebaixou a recomendação da CSN (CSNA3) para underperform (equivalente à venda), diante de uma visão “desafiadora” sobre o momento que passa o setor de mineração, com preços globais do aço em um ambiente bastante fraco para a procura de minério de ferro na China. Ao mesmo tempo, o banco elevou Usiminas (USIM5) para outperform (equivalente à compra), considerando múltiplos relativamente baratos e que poderiam gerar um fluxo de caixa livre (FCF) “decente” em 2024, até mesmo devolvendo dinheiro aos acionistas.
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O Itaú BBA manteve inalteradas as recomendações para CSN Mineração (market perform) e Vale (VALE3; outperform), reduzindo, contudo, os preços-alvo para ambas as empresas para 2024. A estimativa para Vale passa para de US$ 17 para US$ 14, um upside de 16%. “Embora reconheçamos a fraca dinâmica do preço do minério de ferro, vemos uma desvantagem limitada para as ações nos níveis atuais”, destacam os analistas Daniel Sasson, Edgard Pinto de Souza, Marcelo Furlan Palhares e Barbara Soares.
Já para CSN Mineração, o novo preço-alvo para 2024 é de R$ 6, ante R$ 7,4. O BBA espera de CSN Mineração, um Ebitda de R$ 5,1 bilhões em neste ano, ante estimativa de R$ 7,9 bilhões, considerando principalmente a incorporação da atual curva de preços da commodity.
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“Vemos CSN Mineração sendo negociada a 5,9 vez EV/Ebitda para 2024, um prêmio de 37% em relação à Vale e nos impedindo de sermos mais otimistas com as ações”, destacam os profissionais, para quem o fluxo de caixa 2024-2028 “também será prejudicado” pelo seu projeto de expansão.
Para CSN, o Itaú BBA reduziu o preço-alvo de R$ 20 para R$ 15 por ação, um potencial de queda de 2%. Enquanto para Usiminas, o banco elevou o preço-alvo para o ano de R$ 9,5 para R$ 12 por ação, um potencial de valorização de 18%.
