O Citi avalia que a Multiplan (MULT3) reportou um resultado “forte” no segundo trimestre do ano, segundo balanço divulgado na quinta-feira (25) após o fechamento do mercado. O lucro antes de juros, depreciação, amortização e impostos (Ebitda) de R$ 390 milhões ficou um pouco acima da estimativa do banco, de R$ 381 milhões.
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Em relatório, o analista Andre Mazini destaca que as vendas totais da Multiplan no 2T24 aumentaram 6,3% em relação ao ano anterior, e as vendas nas mesmas lojas (SSS) cresceram 5,1%. O custo de ocupação caiu para 13%, uma redução de 60 pontos-base em comparação com o segundo trimestre de 2023, marcando o valor mais baixo para um segundo trimestre nos últimos cinco anos.
O estrategista ressalta ainda como ponto positivo a melhora da saúde financeira dos inquilinos, que levou a uma inadimplência líquida negativa de 1%, o que reduziu as provisões para dívidas duvidosas. Com um aumento de 64 pontos-base nas taxas de ocupação, chegando a 96%, a Multiplan alcançou margens Ebitda de 92% (incluindo receitas de aluguel e estacionamento), a mais alta para um segundo trimestre.
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O banco aponta que o principal desafio do trimestre foi a receita de aluguel, que diminuiu 1,2%, impactada pela baixa inflação do Índice Geral de Preços (IGP), descontos no Rio Grande do Sul e descontos de retrofit (intervenções técnicas). O banco lembra que a Multiplan não cobrou aluguel por sete dias em seus shoppings no Rio Grande do Sul, permitindo que o restante do mês de maio fosse pago em sete parcelas mensais.
O Citi reitera compra para Multiplan, com preço-alvo de R$ 30, o que representa um potencial de valorização de 26% sobre o fechamento de quinta-feira (25).
Outras análises do balanço da Multiplan
Genial vê receitas abaixo do esperado, mas destaca baixo nível de alavancagem
O balanço da Multiplan no segundo trimestre de 2024 decepcionou por mostrar receitas abaixo do esperado, embora esse efeito tenha sido compensado por um nível de despesas administrativas menores, afirmaram os analistas Luis Assis e Guilherme Vianna, em relatório da Genial. No geral, os números foram considerados “decentes”.
Na visão do time da Genial, a decepção ficou com a receita de locação. A Multiplan reportou R$ 394 milhões, enquanto o esperado eram R$ 401 milhões. Essa linha foi impactada pelas chuvas no Rio Grande do Sul.
Outro ponto destacado foi a receita reconhecida pela Multiplan com a venda de um terreno de Ribeirão Preto, de R$ 36 milhões, enquanto a projeção da Genial era de R$ 41 milhões.
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As receitas de serviços da Multiplan foram de R$ 37 milhões versus uma previsão de R$ 36 milhões da Genial, enquanto a receita de estacionamento foi de R$ 72 milhões, dentro do esperado.
“Mesmo com uma receita abaixo do esperado, vimos crescimento em praticamente todas as linhas, graças ao reconhecimento da venda de um dos terrenos em Ribeirão Preto”, afirmaram, em relatório.
Outro ponto positivo do resultado da Multiplan, segundo a Genial, foi a queda da despesa com propriedades, principalmente graças a uma taxa de inadimplência negativa, que pode ser interpretada pela recuperação de aluguéis vencidos.
O time da Genial acrescentou que mantém uma visão positiva da Multiplan, com seu baixo nível de alavancagem, baixo custo de ocupação, capacidade de entregar receitas “extraordinárias” e múltiplos extremamente depreciados (P/FFO 2024E de 10,9x). Dessa forma, mantiveram a recomendação de compra das ações.
Bradesco BBI: resultados sólidos da Multiplan
Para o Bradesco BBI, os resultados da Multiplan no segundo trimestre foram sólidos, apesar do “tímido efeito” do IGP sobre os aluguéis, disseram analistas Bruno Mendonça, Pedro Lobato e Herman Lee em relatório.
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O banco destaca que o braço imobiliário da empresa apresentou um desempenho robusto, sustentando um aumento considerável na receita.
Além disso, o crescimento de vendas de dois dígitos em julho, o menor custo de ocupação dos últimos cinco anos para um segundo trimestre o IGP entrando no lado positivo ofereceram uma perspectiva positiva para o futuro, afirmaram os analistas. O banco também ressaltou que a alavancagem da empresa permaneceu “saudável”.
“Mantemos a Multiplan como nossa escolha principal entre os shoppings brasileiros, pois ainda vemos um valuation (valor do ativo) descontado sem justificativa”, eles escreveram.
O BBI manteve a recomendação de outperform (o equivalente a compra) para as ações da Multiplan (MULT3), com preço-alvo de R$ 35, o que representa um potencial de valorização de 47,36% com base no último fechamento.
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*Com informações do Broadcast
