O UBS BB estima que a decisão judicial que pode resultar num repasse de R$ 4,86 bilhões à CPFL (CPFE3) pode resultar num ganho de R$ 2,40 por ação após impostos, caso se confirme um pagamento parcelado ao longo de cinco anos.
“Em nossos cálculos, se distribuído ao longo de um período de 5 anos, isso pode aumentar os dividendos em aproximadamente 1,7% ao ano, levando a CPFL de volta a rendimentos de dois dígitos”, afirmaram os analistas Giuliano Ajeje, Gustavo Cunha e Henrique Simoes em relatório sobre o tema.
Como mostrou o Broadcast Energia, a CPFL obteve na Justiça o afastamento da aplicação retroativa de notas técnicas da Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) que impuseram critérios mais restritivos para o reconhecimento tarifário de contratos de energia entre empresas do mesmo grupo. Assim, segundo cálculos da Advocacia-geral da União (AGU), deverá receber R$ 4,68 bilhões.
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O tema foi objeto de discussão da reunião de diretoria da agência reguladora na terça-feira (8). Na ocasião, três diretores votaram a favor do parcelamento dos R$ 4,68 bilhões em cinco parcelas (que podem variar), sendo a primeira, de R$ 1,3 bilhão, incorporada na tarifa já neste ano, o que resultaria num aumento médio de 4,56%. Dois diretores, no entanto, questionaram uma série de fatores relativos ao processo, incluindo o valor do repasse, e um deles, Fernando Mosna, pediu vista.
Para o UBS BB, do ponto de vista da CPFL Energia, o reconhecimento do crédito e a decisão judicial “fortalecem a posição da holding, pois vê seu comercializador de energia compensado por uma disputa regulatória de longa data”.
Por outro lado, “o fato de o pagamento vir da CPFL Paulista, em vez de diretamente do Tesouro, e possivelmente ser transferido para os consumidores, levanta preocupações sobre a neutralidade regulatória e riscos de reputação, especialmente em um ano de sensibilidade tarifária e discussões em torno da revisão do marco legal do setor”, ponderam os analistas que vêem ainda impactos financeiros e contábeis a considerar.
O UBS BB recomenda a compra da ação da CPFL e tem como preço-alvo R$ 45,00 por ação.
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