A Sabesp (SBSP3) informou que concluiu na sexta-feira (23) a antecipação dos pagamentos aos Fundos Municipais de Saneamento Ambiental e Infraestrutura (FMSAIs), conforme previsto no Contrato de Concessão 01/2024. O total do repasse chega a R$ 2.590.500.000,00. Os pagamentos foram feitos às cidades de Barueri, Botucatu, Diadema, Franca, Guarulhos, Osasco, Praia Grande, Santo André, Santos, São Bernardo e São Paulo.
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A empresa de saneamento paulista passou recentemente por um processo de desestatização e agora tem um novo acionista de referência. No último dia 6 o Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) aprovou a aquisição de 15% das ações SBSP3 pela Equatorial (EQTL3). A aprovação ocorreu sem restrições. Enquanto isso, o governo de São Paulo reduzirá sua participação acionária na Sabesp de 50,3% para 18,3%. Investidores pessoa física, fundos de investimento e pessoas jurídicas que não desejam ser controladores ficaram com os 17% restantes.
Privatizada, a Sabesp divulgou em agosto o seu balanço referente ao segundo trimestre de 2024. O lucro líquido da Sabesp atingiu R$ 1,209 bilhão, o que representa uma alta de 62,6% em relação ao mesmo período de 2023. O lucro antes de juros, depreciação, amortização e impostos (Ebitda) somou R$ 2,970 bilhões, 35,5% maior do que um ano antes. Como consequência, a margem Ebitda ajustada atingiu 54,2% ante 44,8% no segundo trimestre de 2023. Já o resultado financeiro ficou negativo em R$ 461,9 milhões no intervalo entre abril e junho, ampliando a cifra também negativa de R$ 14 milhões reportada um ano antes – veja aqui a análise do Itaú BBA sobre o resultado do balanço.
Enquanto isso, a receita operacional líquida da empresa subiu 9% ano contra ano, para R$ 6,7 bilhões. Já a receita de serviços de saneamento da Sabesp, que não considera a de construção, registrou crescimento de 14,3% na mesma base comparativa, somando R$ 5,9 bilhões. O resultado reflete os reajustes tarifários de 9,6% desde maio de 2023 e o de 6,4% desde maio de 2024, assim como um aumento de 3,2% no volume faturado total. A receita de construção, por sua vez, somou R$ 1,273 bilhão, 10,6% a mais do que um ano antes. A companhia atribui o número ao aumento no investimento.
Recomendação para SBSP3
Após a privatização da Sabesp ter sido concluída, a XP Investimentos avalia que o controle da Equatorial impulsionará o turnaround (processo de recuperação do valor do ativo, geralmente uma empresa, diante de um quadro de crise da organização) da empresa de saneamento. A Sabesp tem experiência em recuperação operacional no setor, assumindo que as despesas com Pessoal, Material, Serviços de Terceiros (PMS) serão reduzidas em 45% no primeiro ciclo tarifário, afirmam os analistas.
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“Nessa nova realidade, esperamos melhores entregas operacionais da nova Sabesp, que deve fechar sua lacuna com os pares privados”, avaliam os analistas Vladimir Pinto e Maíra Maldonado, apontando que agora a companhia poderá aproximar suas receitas do nível regulatório, adotando uma política de descontos mais assertiva e reduzindo discrepâncias nos erros de faturamento. A XP tem recomendação de compra para SBSP3, com preço-alvo de R$ 123, o que representa um potencial de valorização de 27% sobre o fechamento do último pregão.
Dividendos da Sabesp
O Safra elevou o preço-alvo para as ações da Sabesp de R$ 118,90 para R$ 142,60, o que representa um potencial de valorização de 47% com base no fechamento de sexta-feira, a R$ 96,80. O banco manteve sua recomendação de outperform (o equivalente a compra) para a ação. Com a cotação atual das ações da companhia de saneamento básico, os analistas Daniel Travitzky, Carolina Carneiro e Mario Wobeto dizem ver uma taxa interna de retorno real alavancada implícita de 11,9%, contra uma média de 9,7% de seus pares, e um múltiplo de 7,5 do valor da empresa sobre o Ebitda, ante 11,7 de seus concorrentes.
“Após a conclusão da privatização, esperamos que a Sabesp acelere seu processo de recuperação com cortes de custos maiores, melhoria na estrutura de capital e grande crescimento do RAB (base de ativos regulatórios), o que deve se traduzir em maior rentabilidade”, eles afirmam. Para o banco, a Sabesp deve se tornar uma boa pagadora de dividendos em alguns anos, com uma grande geração de fluxo de caixa até 2026, após a incorporação do capex (investimento) nas tarifas.
