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Uma das maiores empresas do Ibovespa está quase no zero a zero em 2022. Após terminarem o primeiro trimestre do ano com uma alta de 27%, as ações da Vale (VALE3) já devolveram quase toda a valorização. Entre o início de janeiro e o fechamento da última terça-feira (11), o papel subia apenas 2,4%, aos R$ 73,33.
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As incertezas em relação à China, principal importadora de minério de ferro da Vale, estão entre os principais fatores que puxaram os ativos para baixo. O país implementou uma política de “tolerância zero” à covid-19, o que na prática significa a possibilidade de adoção de lockdowns, mesmo quando o número de infecções não parece explosivo.
O temor é de que as medidas severas afetem o crescimento econômico chinês e consequentemente a demanda pela commodity metálica. Essa conjuntura adversa impactou fortemente a performance dos ativos da mineradora, principalmente no segundo trimestre do ano.
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A base de comparação muito forte também ajudou a ancorar os preços. O ano de 2021 foi muito positivo para o setor de minério, então o mercado tinha altas expectativas relacionadas à companhia para esse ano. Expectativas essas que acabaram não sendo alcançadas.
“Contudo, do ponto de vista operacional a Vale foi muito bem, com custos controlados, geração de caixa forte, pagamento de dividendos. É que o contexto macro não era tão positivo”, afirma Renato Chanes, analista da Ágora Investimentos. “O ano de 2021 foi atípico.”
Quem viu oportunidade nos papéis da mineradora foi a Cosan (CSAN3), holding que investe nas áreas de energia e logística. Na última sexta-feira (7), o grupo anunciou a aquisição de participação minoritária de 4,9% na empresa de minério, podendo chegar a uma fatia de até 6,5% (1,5% em compra direta e o restante em uma estrutura de derivativos). A reação do mercado à transação foi negativa e os papéis CSAN3 sofreram uma queda de 8,72% na data do anúncio e 7,51% na última segunda-feira (10).
“O mercado não gostou muito, entendendo que a Cosan não teria o controle da Vale, como tem em outras empresas. A operação também é bastante complexa”, explica Alexandre Milen, CEO da Harami Research.
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Fora isso, o valor de mercado da Cosan atualmente é de aproximadamente R$ 29,5 bilhões, enquanto a compra da fatia da Vale custaria cerca de R$ 21 bilhões. “Ou seja, a holding está acreditando muito na Vale e no minério de ferro”, diz Milen.
(Entenda mais sobre a repercussão da compra feita pela Cosan nesta reportagem)
Apesar da reação negativa dos investidores, a Cosan está certa em ver oportunidades na Vale?
Apesar do contexto mundial desfavorável para os papéis nessa primeira metade do ano, as expectativas para a Vale são positivas para os próximos meses. De acordo com Chanes, da Ágora Investimentos, neste patamar de preço a ação se tornou uma grande oportunidade.
O analista tem recomendação de compra para VALE3, com preço alvo de R$ 92 – o que equivale a um potencial de alta de 25,46% em relação ao patamar do último fechamento. O que sustenta a visão otimista é a percepção de que a China está menos restritiva em relação à Covid-19 do que estava no início de 2022.
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É esperado que no próximo dia 16 de outubro, data em que ocorre o Congresso quinquenal do Partido Comunista Chinês, sejam anunciados novos estímulos à economia.
“Então pode ter uma demanda forte de minério de ferro vindo da China nos próximos meses, com eles deixando a política de covid zero em segundo plano”, afirma Chans. “E a Vale é conhecida por sua produção de minério, mas também tem a parte de níquel e cobre. A empresa continua gerando caixa fenomenal e deve pagar bons dividendos.”
Ilan Arbetman, analista da Ativa Investimentos, também tem recomendação de compra para VALE3, de olho na recuperação da empresa. O especialista explica que o terceiro trimestre costuma trazer melhores condições de produção de minério, por conta da menor incidência de chuvas. A estimativa de Arbetman é que a Vale tenha produzido cerca de 89 milhões de toneladas somente entre julho e setembro.
Já no quarto trimestre deve haver uma desaceleração deste volume de produção, mas com uma aceleração nas vendas da commodity. “Essa conjuntura pode ser especialmente boa com a China retomando sua economia”, afirma o analista da Ativa. “Os embarques de minério do Brasil para a China já mostraram melhora em agosto e setembro, quando olhamos estoques de minério e de aço na China vemos que estão baixos.”
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Alexandre Milen, CEO da Harami Research, compartilha da avaliação positiva de Arbetman e Chanes. A casa de análises tem recomendação de compra para os papéis, também com preço-alvo de R$ 92. “É uma ótima opção de compra, acreditamos em uma alta a longo prazo”, afirma.
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