O governo federal deve anunciar em breve o novo PAC 3, que poderá somar cerca de R$ 300 bilhões de reais em investimentos.
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O governo federal deve anunciar em breve o novo PAC 3, que poderá somar cerca de R$ 300 bilhões de reais em investimentos.
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Além desse programa, há fartos investimentos programados no setor de construção civil (como o Minha Casa Minha Vida) e também em infraestrutura ao longo dos próximos anos.
Mas como aproveitar essa aceleração investindo em boas empresas na bolsa? Acreditamos que uma das companhias mais bem preparada para este movimento é a Mils (MILS3) que é líder no mercado de locação de plataformas elevatórias e construções de alta complexidade no Brasil, além de atuar também com máquinas pesadas (linha amarela) e outros equipamentos pesados.
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A Mills está preparada para crescer após a incorporação da linha amarela em seu novo segmento, além da melhora da taxa de utilização das plataformas elevatórias para o setor aéreo, demonstrando a retomada do setor no período pós pandemia, com demanda de viagens crescentes a cada trimestre. A linha amarela tende a crescer por maior CAPEX e aquisições estratégicas (M&A) para consolidar o setor.
Comparando com o seu principal concorrente, a Armac (ARML3), que já está consolidada no setor de linha amarela, podemos comparar o tamanho de mercado que a Mills poderá atingir neste segmento, com espaço de crescimento (ganho de market share) refletindo sobre maior participação sobre a receita, que hoje está perto de 15%.
Na ótica de alavancagem, considerado um ponto importante para o crescimento da companhia, a Mills está extremamente confortável em sua estrutura de capital, com alavancagem (dívida líquida/EBITDA) abaixo de 1x, com a Armac acima de 2x, indicando espaço de crescimento mesmo com cenário de juros mais altos no curto prazo.
Em nossa avaliação, a Mills é a melhor ação do setor de “rental” do mercado brasileiro, com expectativa de R$ 245 milhões de lucro líquido para 2023 e R$ 300 milhões em 2024, implicando em múltiplo de P/L em 11,8x e 9,7x respectivamente. Em comparação com a Armac, que segue em um múltiplo de P/L em 2023 acima de 14x e com menor perspectiva de crescimento em linha amarela.
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Desta forma, implicamos um múltiplo EV/EBITDA em 5x para este ano e 4,1x em 2024, com estimativas em R$ 670 milhões em EBITDA neste ano e R$ 820 milhões em 2024, sinalizando um momento de crescimento orgânico e inorgânico.
Reiteramos o momento econômico atual do Brasil como propício para a Mills, com o crescimento do PIB brasileiro acima de 2% em 2023 e com a perspectiva do início de queda nos juros, incentivando a maior apetite de investimentos em infraestrutura e melhores condições econômicas para o crescimento estrutural do setor de aluguel. Os programas do governo como PAC e Minha Casa Minha Vida são importantes drivers de crescimento ao setor, no qual consideramos a Mills com posicionamento para capturar as oportunidades de mercado.
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