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A combinação entre um cenário geopolítico mais tenso na América Latina, o petróleo novamente no radar dos investidores e a aceleração do segmento de defesa ajuda a explicar por que o BTG Pactual segue confiante na tese de investimento da Embraer (EMBJ3). Em relatórios divulgados nesta quarta-feira (7), o banco costura esses vetores (macro e micro) para sustentar a recomendação de compra das ações da fabricante brasileira de aeronaves, mesmo diante de desafios pontuais na aviação comercial.
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A conexão entre petróleo e Embraer passa menos pelo barril em si e mais pelo efeito dominó que o petróleo provoca na geopolítica. Esse aumento de tensão leva governos a reforçar gastos militares e de segurança, beneficiando o setor de defesa. É nesse ponto que a Embraer entra, com aeronaves como o Super Tucano e o KC-390 ganhando relevância. Para o BTG, enquanto o petróleo reage de forma contida, a defesa se fortalece e sustenta a tese de compra da empresa.
No relatório dedicado à companhia, o banco avalia que a Embraer encerrou 2025 com uma execução operacional sólida. A empresa entregou 233 aeronaves no ano, dentro do guidance (projeção oficial sobre resultados futuros) divulgado ao mercado.
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Foram 155 jatos executivos, exatamente no topo da faixa estimada, e 78 aeronaves comerciais, número próximo ao limite inferior da meta.
“Apesar dos ventos contrários na cadeia de suprimentos, especialmente relacionados à Pratt & Whitney, o desempenho geral ficou em linha com o plano de voo”, resume o banco.
O quarto trimestre reforçou essa leitura. Entre outubro e dezembro de 2025, a Embraer entregou 91 aeronaves (32 comerciais, 53 executivas e 6 de defesa). O destaque ficou novamente para a aviação executiva, que superou as expectativas dos analistas.
Segundo o BTG, esse segmento entregou 53 jatos no período, bem acima da estimativa inicial de 47 unidades, confirmando um crescimento anual de 19% frente a 2024.
Esse desempenho mais forte em jatos executivos foi crucial para compensar as dificuldades enfrentadas na aviação comercial.
Gargalos na cadeia de suprimentos, sobretudo ligados aos motores GTF da Pratt & Whitney, limitaram uma aceleração maior das entregas do E2. Ainda assim, o banco avalia que o impacto foi gerenciável e não comprometeu a geração de caixa da companhia.
É justamente a geração robusta de caixa, somada a um contexto externo mais favorável ao segmento de defesa, que sustenta a visão construtiva do BTG.
“O fluxo de notícias positivo vindo da área de Defesa e Segurança cria ventos favoráveis adicionais para a tese de investimento”, apontam os analistas.
Nesse contexto, o banco reiterou a recomendação de compra (Buy) para a Embraer, com preço-alvo de US$ 79 para os ADRs (American Depositary Receipt, ação que pode ser comprada nas bolsas internacionais) por negociados em Nova York, calculado a partir de um modelo de fluxo de caixa descontado.
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O pano de fundo geopolítico ganha relevância quando se observa o segundo relatório do BTG, focado em petróleo e gás. Nele, o banco detalha os desdobramentos da crise na Venezuela, marcada por operações dos Estados Unidos, bloqueios navais, novas sanções e queda acentuada da produção petrolífera do país. A produção venezuelana recuou de cerca de 820 mil barris por dia no fim de 2025 para algo próximo de 600 mil barris no início de 2026.
Apesar disso, o impacto no mercado global de petróleo foi descrito como contido. O BTG avalia que a Venezuela hoje representa um risco marginal de oferta, e não sistêmico, em um mercado global bem suprido. O Brent, por exemplo, chegou a registrar leve queda e era negociado ao redor de US$ 61,5 o barril, refletindo mais o excesso estrutural de oferta previsto para 2026 do que o choque venezuelano.
Já no setor de defesa, o efeito foi bem diferente. As tensões regionais e as operações norte-americanas funcionaram como um catalisador para empresas ligadas à segurança e à indústria militar. No caso da Embraer, esse ambiente reforçou a percepção de valor do seu portfólio de defesa, que inclui o A-29 Super Tucano e o cargueiro militar KC-390.
No quarto trimestre, a companhia entregou quatro Super Tucanos e dois KC-390, em um momento em que o interesse global por equipamentos militares se intensificava.
O reflexo no mercado foi imediato. As ações da Embraer chegaram a subir cerca de 7% nos últimos dias, acompanhando a valorização global do setor de defesa. Para o BTG, esse movimento não foi apenas conjuntural, mas um sinal de que a empresa está bem posicionada para capturar contratos e oportunidades em um ambiente internacional mais instável.
Outro ponto destacado pelo banco é o valuation (valor de mercado de uma empresa). Mesmo após a recente valorização, a Embraer segue negociando com desconto relevante em relação a seus pares globais do setor aeroespacial e de defesa.
“A combinação entre execução operacional consistente, geração de caixa forte e exposição a um segmento defensivo em alta torna a ação atrativa para o início de 2026”, avalia o relatório.
O BTG constrói uma narrativa clara: a crise na Venezuela tem impacto limitado sobre o petróleo global, mas atua como um gatilho importante para o setor de defesa. Nesse ambiente, a Embraer aparece como uma beneficiária direta, com entregas robustas, portfólio estratégico e valuation ainda descontado. É esse conjunto de fatores (petróleo no radar, defesa em alta e fundamentos sólidos) que explica por que o banco mantém a recomendação de compra para a companhia brasileira.
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