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Uma pergunta frequente feita pelos que se interessam pelo mercado de ações é como saber se uma ação está cara ou barata. A minha resposta sempre começa mostrando o índice preço/lucro também conhecido como P/L (preço/lucro) ou em inglês, P/E (price/earnings).
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O índice P/L é obtido, pura e simplesmente, dividindo o preço atual da ação pelo seu último lucro por ação. Exemplificando: se a cotação de uma ação é R$ 20 e seu o lucro por ação é de R$ 1 nos últimos 12 meses, podemos dizer que o P/L é de 20.
A ideia geral é que quanto maior o P/L, mais cara é a ação indicando que o investidor terá que acumular/esperar mais anos de lucro de modo a compensar o preço pago no papel. Sendo assim, uma empresa com P/L de 50 indicaria que o investidor teria que acumular 50 anos de lucro para empatar com o dinheiro investido na compra da ação.
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Embora simples e intuitiva, a explicação requer alguns reparos. Vejamos:
O que passa na cabeça de um investidor que compra papel com P/L muito alto? Este tipo de investidor muito provavelmente (ou quase que seguramente) espera grande crescimento no LPA nos próximos anos.
A questão que todo investidor de ações que compra papel com P/L elevado deveria ser capaz de responder é: “Qual é o crescimento que a empresa deve ter para justificar um P/L tão elevado?”
A título de exemplo, seguem exemplos de P/L de alguns papeis listados na B3:
| Empresas | P/L | Preço | Lucro por Ação |
| RAIL3 | 197,30 | 16,58 | 0,08 |
| HAPV3 | 116,98 | 11,87 | 0,10 |
| PETZ3 | 110,07 | 18,00 | 0,16 |
| RDOR3 | 65,41 | 51,80 | 0,79 |
| MGLU3 | 62,52 | 5,54 | 0,09 |
| ITUB4 | 9,01 | 26,15 | 2,90 |
| BBDC4 | 8,78 | 21,18 | 2,41 |
| TAEE11 | 6,50 | 41,75 | 6,43 |
| CSAN3 | 6,46 | 21,95 | 3,40 |
| PCAR3 | 6,45 | 23,00 | 3,57 |
| CMIG4 | 6,19 | 13,54 | 2,19 |
| DXCO3 | 6,17 | 14,12 | 2,29 |
| JBSS3 | 5,05 | 36,97 | 7,31 |
| VALE3 | 3,76 | 94,30 | 25,07 |
| PETR4 | 3,65 | 30,01 | 8,22 |
| USIM5 | 1,75 | 14,29 | 8,17 |
Fonte: Comdinheiro. Valores referem-se à 17/03/2022
Notem a que existem empresas listadas na B3 com P/L próximo a 200!
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Estes índices evidenciam que os papéis estão caros? Se eu responder que sim, alguém poderá argumentar que o P/L não é tão alto assim dependendo da taxa de crescimento esperada para a empresa.
Para o investidor que compra papel com P/L acima elevado, é absolutamente necessário que crescimento se materialize. Caso contrário, ele terá pago muito caro pelo papel.
Por outro lado, como seria possível ter empresa que valha 1,75x o seu último lucro? Uma possível explicação é que o mercado não espera que o lucro cresça ou pior: pode-se acreditar que lucro vai diminuir.
Então, como mensagem final, sugiro que os investidores sempre se atentem para o indicador P/L e naqueles casos em que o P/L é muito elevado, verifique se o plano de crescimento da empresa é compatível com taxa de crescimento embutida no P/L corrente.
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Rafael Paschoarelli Veiga
Professor Doutor do Departamento de Administração da FEA-USP
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