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A economia chinesa, que por décadas foi sinônimo de crescimento acelerado e desenvolvimento impressionante, enfrenta agora desafios significativos que ameaçam desacelerar sua trajetória ascendente. Acontecimentos recentes colocaram o país em uma encruzilhada, obrigando os formuladores de políticas a tomarem decisões ousadas para recolocá-lo no caminho do crescimento robusto.
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O outrora próspero setor imobiliário, um importante motor de crescimento, está experimentando uma queda prolongada. O investimento imobiliário caiu mais de 10% este ano, com um excesso de oferta de habitações deixando os desenvolvedores sobrecarregados com estoques não vendidos. Mudanças demográficas — uma população envelhecida e taxas de natalidade em declínio — agravam o problema, sinalizando que a demanda por habitação pode não retornar aos níveis anteriores.
Além disso, a fraca demanda doméstica e a dependência excessiva de investimentos financiados por dívidas contribuíram para a desaceleração. A confiança do consumidor diminuiu, em parte devido aos efeitos persistentes dos rigorosos “lockdowns” (restrição para circular em lugares públicos) e da covid-19 e repressões regulatórias em vários setores.
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O ambiente econômico global também não está ajudando; tensões comerciais com os Estados Unidos e a demanda global enfraquecida limitaram o modelo de crescimento orientado para as exportações.
Em resposta a esses desafios, o Banco Popular da China (PBoC) implementou uma série de medidas de política monetária destinadas a injetar liquidez na economia. Entre as ações mais significativas está a redução do coeficiente de reservas obrigatórias (RRR) em 0,5 ponto percentual, o que deve liberar aproximadamente 1 trilhão de yuan (cerca de 700 bilhões de reais) na economia. Além disso, o PBoC reduziu suas taxas de juros de referência, incluindo a taxa de recompra reversa de sete dias, de 1,7% para 1,5%.
Essas medidas visam reduzir os custos de empréstimos para empresas e consumidores, estimular o investimento e encorajar os gastos. Para o setor imobiliário em dificuldades, o banco central reduziu os pagamentos iniciais para segundas residências de 25% para 15%, com o objetivo de reviver as vendas de propriedades e reduzir o excesso de estoque.
Embora a política monetária possa proporcionar alívio a curto prazo, muitos economistas argumentam que não será suficiente para resolver os problemas estruturais em jogo. Liu Shijin, economista e ex-vice-diretor do Centro de Pesquisa de Desenvolvimento do Conselho de Estado, tem pedido um pacote substancial de estímulo fiscal. Ele propõe a emissão de pelo menos 10 trilhões de yuan (cerca de 7 trilhões de reais) em títulos do governo nos próximos anos para financiar iniciativas que aumentariam o consumo doméstico e investiriam em capital humano.
O argumento de Liu baseia-se na crença de que medidas fiscais podem influenciar mais diretamente a atividade econômica, financiando projetos de infraestrutura, fornecendo bem-estar social e estimulando os gastos dos consumidores. Essa abordagem não apenas abrangeria preocupações de crescimento imediato, como também estabeleceria as bases para uma economia mais sustentável e orientada para o consumo.
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No centro dos desafios econômicos do país asiático mora uma crise de confiança entre consumidores, empresas e investidores. A queda do mercado imobiliário deixou muitos proprietários e potenciais compradores cautelosos, temendo que seus investimentos possam se depreciar. As empresas hesitam em expandir em meio a uma demanda incerta, e os investidores estão preocupados com mudanças regulatórias que podem impactar seus retornos.
Restaurar a confiança requer ações transparentes e decisivas dos formuladores de políticas. Isso inclui abordar as causas fundamentais dos problemas do mercado imobiliário, como fornecer suporte aos desenvolvedores endividados e garantir a conclusão de projetos habitacionais inacabados. Os governos locais poderiam, por exemplo, intervir para facilitar a conclusão de empreendimentos paralisados, tranquilizando os proprietários e estabilizando os preços.
Reformas estruturais também são cruciais. A China precisa mudar de um modelo de crescimento pesado em investimentos para um que dependa mais do consumo doméstico. Isso poderia envolver políticas que aumentem a renda das famílias, como cortes de impostos ou subsídios, e melhorassem as redes de segurança social, como saúde e pensões. Ao reduzir a necessidade de altas poupanças pessoais para emergências, os consumidores poderiam se sentir mais confortáveis em gastar sua renda disponível.
Outra questão premente é a dívida crescente dos governos locais. Historicamente, esses governos dependeram da venda de terrenos para gerar receita, mas o mercado imobiliário em esfriamento diminuiu essa fonte de renda. Para aliviar sua pressão financeira, o governo central poderia considerar assumir uma parte dessa dívida ou introduzir novos mecanismos fiscais que forneçam fontes de receita mais sustentáveis para as autoridades locais.
A implementação de impostos sobre a propriedade poderia oferecer um fluxo de renda constante, ao mesmo tempo em que desencorajaria investimentos imobiliários especulativos. Além disso, permitir que os governos locais emitam títulos para projetos específicos poderia promover transparência e garantir que os fundos fossem usados de forma eficaz.
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As estratégias econômicas da China não podem ser vistas isoladamente do contexto global. As relações comerciais do país, particularmente com os Estados Unidos, têm experimentado tensão, afetando as indústrias de exportação. Além disso, as interrupções nas cadeias globais de suprimentos e mudanças nos padrões de demanda internacional exigem uma reavaliação do papel da China na economia mundial.
Investir em indústrias de alta tecnologia e inovação pode posicionar a China como líder em setores emergentes como energia renovável e biotecnologia. Apostar na inovação no setor privado por meio de incentivos e reduzir obstáculos regulatórios poderia estimular o crescimento nessas áreas.
Os formuladores de políticas da China estão encarregados de realizar um delicado ato de equilíbrio. Por um lado, devem implementar medidas de curto prazo para evitar uma desaceleração econômica significativa; por outro, precisam perseguir reformas de longo prazo que abordem questões estruturais sem causar disrupção excessiva.
As recentes mudanças na política monetária sinalizam uma disposição para agir, mas a eficácia dessas medidas ainda precisa ser vista. O verdadeiro teste reside em saber se a China complementará o afrouxamento monetário com políticas fiscais robustas e reformas estruturais significativas.
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O caminho à frente para a economia da China é complexo e desafiador, mas está repleto de oportunidades. Ao tomar medidas decisivas para estimular o crescimento enquanto estabelece as bases para um modelo econômico mais sustentável, o país pode navegar por um período de incerteza.
Exemplos de outras economias ilustram os potenciais riscos de ações tardias. A “Década Perdida” do Japão nos anos 1990 serve como advertência mostrando como pode ocorrer uma estagnação econômica prolongada quando questões estruturais não são prontamente abordadas. Por outro lado, respostas rápidas e abrangentes a crises econômicas, como as implementadas por alguns países durante a crise financeira de 2008, podem mitigar danos a longo prazo.
A China está em um momento crucial em sua jornada econômica. As escolhas feitas hoje terão implicações de longo alcance para seu futuro crescimento e seu papel no cenário global. Ao abraçar uma combinação de flexibilização monetária, estímulo fiscal e reformas estruturais, a China tem a oportunidade de revigorar sua economia e continuar sua trajetória rumo à prosperidade.
O mundo está observando, não apenas por causa da significativa contribuição da China para o crescimento global, mas também para obter lições sobre como as grandes economias podem se adaptar a desafios em evolução. Enquanto os líderes da economia chinesa se reúnem para traçar o curso econômico da nação, a esperança é que ajam com a urgência e a ousadia que a situação exige.
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