- Marfrig vive bom momento, com operação norte-americana mantendo margens elevadas para os padrões locais
- No caso da JBS, o bom controle de custos das divisões bovina e suína nos EUA também favoreceu a manutenção de margens satisfatórias
- Já os resultados da BRF devem ser mais prejudicados pela pandemia, que fez cair a demanda por proteínas animais nos países islâmicos
O Credit Suisse aproveitou a iminente temporada de balanços do terceiro trimestre para atualizar suas recomendações de investimento para os três frigoríficos listados no índice Bovespa, com base em projeções dos resultados dessas empresas.
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Em relatório publicado nesta segunda-feira (26), o banco manteve a nota Outperform (que expressa uma crença de que a companhia tem condições de entregar retorno melhor que seus pares) para a Marfrig e a JBS.
Já a BRF foi rebaixada para recomendação neutra, principalmente em função da forte alta dos preços dos grãos, que deve pressionar a lucratividade da empresa no segundo semestre deste ano e também em 2021.
Marfrig vive momento positivo, com margens elevadas
A recomendação de compra da Marfrig se deve ao bom momento que a companhia vem atravessando. A National Beef, frigorífico americano do qual a empresa detém pouco mais de 80% das ações, continua operando com spreads elevados para os padrões locais, o que deve render margens atrativas para a empresa no próximo trimestre.
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A principal explicação para isso está nos preços baixos do boi gordo no período (quase 2% abaixo do trimestre anterior), enquanto o preço da carne bovina se estabilizou em um patamar elevado.
Já no mercado sul-americano, o preço do gado teve aumento de 14% sobre o trimestre anterior, enquanto os preços de exportação do Brasil estão em baixa (recuaram 6,7%), o que deve comprimir as margens de lucro da companhia.
De acordo com estimativas do banco, o faturamento anual da companhia deve subir 29,6%, para R$ 16,5 bilhões, e o Ebitda deve crescer 49,1%, para R$ 2,2 bilhões, com margem de 13,5%.
Controle de custos favoreceu divisões da JBS
O Credit Suisse avalia que as operações de bovinos e suínos da JBS nos Estados Unidos sejam positivas no terceiro trimestre. O bom controle de custos das duas divisões permite projetar margens de 9,5% para a USA Beef e 8,8% para a US Pork – a título de comparação, no terceiro trimestre de 2019 essas margens eram de 10,9% e 8%, respectivamente.
“As margens poderiam ter sido ainda maiores se a dinâmica do mercado australiano não tivesse sido tão fraca no terceiro trimestre, com o gado subindo 17,5% no ano, enquanto os preços de exportação da carne avançaram apenas 4,3% no período”, escreve o relatório.
Outros fatores positivos são a recuperação do canal de foodservice nos EUA e a retomada dos spreads nas operações no México. Eles devem ajudar as margens a subirem 4,5 pontos percentuais, para 8,5% no trimestre.
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No Brasil, as divisões Seara e JBS Brasil devem ter as margens achatadas pelo aumento de custos com grãos e gado. Mesmo assim, essas margens devem permanecer em bons 15,5% na Seara (queda de 1,4% sobre o trimestre anterior) e 8,0% na JBS Brasil (-4,4%).
Os resultados projetados pelo banco para a JBS no terceiro trimestre são sólidos: receita líquida de R$ 68,3 bilhões (+ 30,9% sobre o mesmoperíodo do ano passado) e Ebitda de R $ 7,1 bilhões (+ 20,2%), com margem de 10,4%.
Pandemia deve atrapalhar resultados da BRF
Já para a BRF, o cenário não é tão positivo, embora melhor que o que havia sido esperado pelo banco. Os mercados brasileiro e asiático devem ser os destaques positivos. A demanda por alimentos processados no Brasil ainda é forte, os preços de aves e suínos no mercado doméstico da BRF se recuperaram e a demanda da China por proteínas animais permanece sólida, aliada a um câmbio favorável.
Por outro lado, as operações com distribuição direta para os mercados islâmicos devem andar de lado, com redução das exportações para Arábia Saudita e Iraque e um desaquecimento da demanda do foodservice em razão da pandemia.
Aliás, os custos relacionados ao coronavírus também devem continuar pressionando a rentabilidade da empresa no trimestre, representando uma despesa total de R$ 150 milhões a R$ 200 milhões.
Pelas projeções do Credit Suisse, a receita líquida da BRF será de R$ 9,7 bilhões (alta de 14,4% sobre o mesmo período do ano passado) e Ebitda de R$ 1,1 bilhão (queda de 3%), com margem de 11,4%.
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