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O Itaú BBA reforçou nesta sexta-feira (13) o otimismo com as ações da Embraer (EMBR3). Os papéis, que já sobem 147,61% em 2024, são os campeões de ganhos do Ibovespa no ano e, na visão do banco, ainda podem subir mais. A análise compara os ativos da companhia com os de sua concorrente: a Airbus (AIR).
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“Apesar da alta impressionante de 150% no acumulado do ano, a Embraer continua sendo negociada abaixo da Airbus, o que nem sempre foi o caso”, afirma o analista Daniel Gasparete, que assina o relatório.
Ele explica que, com base no múltiplo EV/Ebitda – indicador que relaciona o valor da companhia (EV) e o seu Ebitda (geração de caixa) –, a fabricante de aeronaves brasileira historicamente negocia com um desconto médio de 10% em relação à Airbus, com períodos de prêmio e excluindo distorções durante a pandemia.
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Atualmente, o desconto está em 15%, com a Embraer sendo negociada a 10 vezes EV/Ebitda e a concorrente a 12 vezes. Essa diferença, na avaliação de Gasperete, abre espaço para uma expansão do múltiplo à medida que a lacuna de retorno sobre capital investido (ROIC) entre as empresas diminui. De forma prática, o ROIC é uma métrica que mede a eficiência com que uma empresa gera lucro a partir do capital investido.
“Acreditamos que uma das principais resistências em relação à Embraer continua sendo sua avaliação de mercado (valuation). Apesar de reconhecermos as preocupações dos investidores, ficamos mais confiantes ao analisar os dados”, indica o analista, ressaltando que a comparação do EV/Ebitda reduz as preocupações gerais sobre o valuation, o que o deixa otimista quanto à capacidade da empresa de entregar resultados positivos aliados à geração de fluxo de caixa.
Vale lembrar que o Itaú BBA tem recomendação outperform (equivalente à compra) para as American Depositary Receipts (ADRs) da Embraer, com preço-alvo de US$ 43 para 2025, o que representa um potencial de alta de 17,8% em relação ao último fechamento.
Quando se tratam das ações propriamente ditas da empresa, como mostramos nesta reportagem, um investimento inicial de R$ 1.000 na EMBR3 renderia aproximadamente 1880% nos últimos trinta anos – considerando até o dia 1º de dezembro de 2024. Ou seja, ao longo do tempo, esse montante se transformou em R$ 18.802,15 com apenas uma aplicação nas ações da fabricante de aeronaves.
A análise, feita pela Economatica a pedido do E-Investidor, leva em conta a valorização dos papéis da Embraer a partir de 1994, ano da implementação do Plano Real.
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