O Citi avaliou que a política de preço e dividendos da Petrobras (PETR3; PETR4) no curto e médio prazo não devem passar por mudanças significativas, bem como os riscos no preço atual das ações também já estão “bem equilibrados”.
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Segundo banco, a análise parte do pressuposto que o tripé da tese de investimento da petroleira mudou, passando a ser importante aos olhos dos investidores três fatores: dividendos ordinários, dividendos extraordinários e governança.
“O antigo tripé parece coisa do passado”, afirmaram os analistas Gabriel Barra e Andrés Cardona. Anteriormente, o tripé com o antigo CEO da empresa era: política de dividendos, política de preços de combustível e estratégia de alocação de capital.
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Em relação ao dividendo ordinário, o Citi prevê que a estatal deve continuar gerando um bom fluxo de caixa operacional ajustado (OCF), embora observem a possibilidade de um capex (em suma, significa investimento) maior para os próximos anos e alguns riscos de queda para dividendos futuros.
“Vemos uma chance material da Petrobras não atingir o guidance (projeção) de investimento, devido ao setor de serviços de O&G apertado e aos impactos do Ibama/ANP, o que deve implicar um corte de 10% a 15% no Capex”, avaliam os profissionais.
Quanto aos dividendos extraordinários, o banco acredita que grande parte do potencial de alta na tese de investimento está na distribuição de pelo menos parte do caixa restante da companhia. “Acreditamos que o consenso considera provável o pagamento de 50% das reservas restantes”, diz.
A governança, por sua vez, tem sido um dos principais suportes para a tese da empresa, na opinião do Citi. “A Petrobras se mostrou praticamente protegida de possíveis intervenções governamentais.”
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Com isso, o banco acredita que não haverá uma interrupção na governança ou mudanças significativas nas políticas de preço e dividendos, mas pondera que um Capex mais alto e mudanças na administração podem aumentar a percepção de risco. A recomendação para os papéis da Petrobras (PETR3; PETR4) é neutra e o preço-alvo não é mencionado.
*Com informações do Broadcast
