O Itaú BBA retomou a cobertura de Rede D’Or (RDOR3) com uma recomendação outperform (o equivalente a compra), com preço-alvo de R$ 39 ante os R$ 33 anteriores. Considerando o fechamento de terça-feira (11), o potencial de valorização do papel é de 43%.
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A retomada acontece após o conselho de administração da Rede D’Or ter aprovado um programa de recompra de até 30 milhões de ações ordinárias, que, em conjunto com as ações já mantidas em tesouraria, correspondem a menos de 10% do total de ações em circulação. Segundo a companhia, o valor total para o programa de recompra será de até R$ 1 bilhão.
Em relatório, os analistas Vinicius Figueiredo, Lucca Generali Marquezini e Felipe Amâncio destacam que os impactos nas projeções do banco para o valor presente líquido (VPL) são decorrentes de mudanças no plano de expansão, bem como a valorização proveniente da parceria com a Bradesco Saúde. “Nossas projeções foram revisadas, com perspectivas de margem melhoradas na SulAmérica levando a uma revisão para cima de 13% e 11% no lucro líquido em 2024 e 2025, respectivamente”, resumem os analistas.
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Na avaliação do banco, a parceria com a Bradesco Saúde alterou as prioridades da Rede D’Or, direcionando o foco para regiões com forte presença da Bradesco Saúde e SulAmérica. Apesar dos atrasos, a joint venture (cooperação entre empresas que geralmente implica em uma nova organização societária) Atlântica D’Or apresenta um VPL melhorado, beneficiando-se de melhorias nas operações, taxas de ocupação e precificação. A parceria é vista como estratégica, alinhando a Rede D’Or com 26% da indústria privada de saúde, excluindo operações verticalizadas.
O relatório ainda destaca um desempenho positivo no primeiro trimestre de 2024 da divisão de seguros da empresa, SulAmérica, com uma redução na taxa de sinistralidade para 82,5%, atribuída à melhoria da eficiência de custos. Com a abertura de novos hospitais e expansões, as projeções de lucro líquido para 2024 e 2025 foram revisadas para cima em 13% e 11%, respectivamente. A expectativa é que a Rede D’Or seja negociada a 14 vezes o lucro por ação em 2025.
O relatório mantém uma perspectiva positiva para a Rede D’Or, destacando sua posição forte na indústria e o momento operacional favorável com a adição de capacidade e controle de sinistros melhorado. A parceria com a Bradesco Saúde é vista como um fator de redução de riscos de expansão de longo prazo, posicionando a Rede D’Or para dominar o segmento de renda média a alta do mercado de saúde.
