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A expansão da mineradora reflete o aumento das vendas de minério de ferro, que tiveram expansão anual de 7% e no trimestre de 25%, impulsionadas por uma produção recorde para um segundo trimestre desde 2018, bem como pelas vendas de estoques. Veja os detalhes nesta reportagem.
A Vale reportou resultados ligeiramente mais fracos do que o esperado pela XP no segundo trimestre de 2024, com lucro antes de juros, depreciação, amortização e impostos (Ebitda) ajustado pró-forma de US$ 4,0 bilhões, 6% menor que o esperado pela casa. A XP manteve recomendação de compra para as ações da mineradora.
Em relatório, os analistas Lucas Laghi, Guilherme Nippes e Fernanda Urbano destacam que os resultados fracos refletem um desempenho de custo pressionado, com C1/t de US$ 24,9/t alta de 6% no comparativo trimestral e 4% maior que o esperado pela XP, em parte devido a um mix de volume mais pobre, atividades de manutenção e custo de consumo de estoque mais alto durante este trimestre.
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“Embora os custos tenham sido o ponto baixo, acreditamos que, com o aumento dos níveis de produção no Sistema Norte no segundo semestre, o FCF (fluxo de caixa livre) deve se recuperar de acordo com o guidance (projeção) para capex (em geral, significa investimento) e C1/t reafirmado para o ano de 2024”, afirmam.
Os profissionais ponderam, que embora reconheçam que as perspectivas de demanda da China não são empolgantes para as commodities, os preços do minério de ferro de US$ 100-105/t tendem a encontrar um suporte na curva de custos, limitando mais riscos negativos no curto prazo.
O time destaca ainda que a Vale anunciou US$ 1,6 bilhão em juros sobre capital próprio (JCP) a serem pagos em setembro, implicando um rendimento anualizado em torno de 7%.
Os analistas calculam que com a ação negociando com um múltiplo descontado de cerca de 3,9 vezes o EV/Ebitda previsto para 2024, a assimetria para o papel é positiva, o que justifica a recomendação de compra para a companhia.
O Safra considerou o balanço do segundo trimestre da Vale neutro, com resultados operacionais em linha e Ebitda comparável de US$ 3,9 bilhões ligeiramente abaixo da previsão, de US$ 4,112 bilhões.
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Em relatório, o analista Ricardo Monegaglia e Conrado Vegner destacam que o resultado veio aquém do esperado devido a resultados mais baixos de metais de transição energética, que mais do que compensaram os resultados ligeiramente mais altos de soluções de minério de ferro.
“Estamos otimistas sobre a evolução sequencial das métricas operacionais (por exemplo, volumes e breakeven (ou “ponto de equilíbrio”, serve para entender a estabilidade financeira da empresa)
de Ebitda), devido ao clima mais favorável”, afirmam. Os profissionais apontam, no entanto, como negativo o fato de a Vale não ter anunciado nenhuma novidade relevante sobre um acordo final sobre reparação de danos pelo acidente de Mariana (MG). “Acreditamos que pode ficar cada vez mais difícil assinar um acordo no segundo semestre”.
A dívida líquida/Ebitda em dólar caiu para 0,5 vez (de 0,6 vez no primeiro trimestre) e a dívida líquida expandida diminuiu para US$ 14,7 bilhões (ante US$ 16,4 bilhões no primeiro trimestre). Os analistas explicam que a dívida líquida caiu, ajudada pelos recursos da Manara Minerals após a parceria estratégica com a Vale Base Metals (US$ 2,5 bilhões) e o desinvestimento da PTVI (US$ 155 milhões).
Para eles, a posição expandida da dívida líquida da Vale de US$ 14,7 bilhões (ante meta de US$ 10 bilhões-US$ 20 bilhões) permitiria à mineradora distribuir dividendos extraordinários, embora a empresa tenha decidido manter sua política de dividendos mínimos e anunciado US$ 1,6 bilhão em dividendos relacionados para resultados do primeiro semestre.
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O Safra tem recomendação outperform (equivalente a compra) para as ações da Vale (VALE3), com preço-alvo de R$ 80, o que representa um potencial de valorização de 32% sobre o fechamento do papel no pregão de quinta-feira (25).
*Com informações do Broadcast
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