Mineradores de criptomoedas esperam longo inverno com menos lucro

As empresas estão explorando os mercados de dívida, apoiando-se em balanços e linhas de crédito e até mesmo entrando com pedidos para vender ações com o intuito de levantar mais dinheiro. A Marathon Digital Holdings e a Hut 8 Mining estão entre as empresas mais recentes a recorrer às vendas planejadas de ações, porém a movimentação just-in-case pode se mostrar profética com o preço do bitcoin oscilando em torno de US$ 41 mil.

É um clima difícil que pode revelar um abalo no setor, reminiscente do mercado de baixa de 2018, que viu o preço do maior ativo digital do mundo cair para quase US$ 3 mil. Com os preços do bitcoin atualmente se movimentando na direção oposta do poder de processamento global, a pressão está alta. E enquanto as margens de lucro ainda estão acima de 70% para os maiores players – tornando a mineração de bitcoin uma das indústrias mais lucrativas, comparável às de itens de luxo e de produtos farmacêuticos –, os líderes de algumas das maiores empresas dizem que estão se preparando para cenários hipotéticos.

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“Desde que assumi o comando, há 16 meses, adotamos uma estratégia de focar primeiro no balanço inicial”, disse o CEO da Hut 8, Jaime Leverton. “Comecei a focar na diversificação ciente de que esse negócio é cíclico e porque queríamos ter certeza de que estávamos melhor preparados para futuros apertos.”

O preço do bitcoin ainda precisaria cair bastante para mineradores como a Hut 8 até mesmo considerarem mudanças operacionais significativas ou venderem suas reservas de moedas. Mas o número mágico, conhecido como taxa de juros de equilíbrio, varia de acordo com a empresa.

A da Hut permaneceu pouco abaixo de US$ 18 mil no trimestre mais recente, enquanto a Riot Blockchain tem uma taxa de US$ 10 mil e a da Marathon é menos de US$ 5 mil. As margens de lucro excederam 90% em algumas empresas quando o bitcoin atingiu seu valor recorde, segundo analistas.

A invasão da Ucrânia pelo presidente russo Vladimir Putin fez um clima sombrio pairar sobre os mercados globais, já abalados com o arrocho de políticas monetárias diante da inflação acelerada. Mas também provocou uma situação difícil para as criptomoedas, pois a guerra levou à especulação de que os ativos digitais podiam se beneficiar em meio à incerteza. Movimentando-se em sincronia com o bitcoin, as ações da Marathon, Riot e Hut 8 se estabilizaram este mês, depois de cada uma cair mais de 60% em relação às altas de novembro.

As despesas maiores com energia devido à guerra aumentam a pressão sobre as taxas de juros de equilíbrio, com a eletricidade muitas vezes correspondendo a cerca de metade dos gastos gerais. Ao mesmo tempo, uma possível queda na atividade de mineração na Rússia – semelhante a quando Pequim proibiu a mineração e a negociação de criptomoedas – pode permitir que as maiores empresas de mineração partam para a ofensiva.

Na verdade, o CEO da Marathon, Fred Thiel, disse que está em busca de sinais de rigs offline que possam diminuir a taxa de hash da rede global, uma medida do poder de processamento de todos os mineradores.

“Nesta crise, provavelmente veremos uma ligeira queda na taxa de hash global. Se você voltar ao ano passado, quando a mudança na China aconteceu, houve uma queda de quase 50% durante alguns meses antes de subir outra vez”, disse ele.

As taxas de hash globais têm ficado particularmente voláteis desde a invasão da Ucrânia pela Rússia, de acordo com o analista do BTIG, Greg Lewis, que percebeu uma queda no primeiro fim de semana antes de se recuperar novamente. Ele observa que a Rússia tem uma participação de 15% na taxa de hash global.

“Os mineradores que continuam trabalhando, independentemente de serem grandes ou pequenos, se saem melhor quando as taxas de hash globais diminuem”, disse Lewis. Por exemplo, se as taxas de hash globais caíssem 50%, não importa se um minerador detém 1% do hash global ou uma fração disso, cada um deles veria sua porcentagem de hash dobrar.

Quando questionado se a negociação de bitcoin abaixo de US$ 20 mil obrigaria as empresas a traçar uma estratégia diferente, longe de seus planos de expansão massiva este ano ou para vender suas reservas de bitcoin, o chefe da Riot Blockchain, Jason Les, chamou a atenção para as novas ferramentas disponibilizadas durante o recente boom das criptomoedas e também para o balanço bem capitalizado da empresa e as operações de custo relativamente menor.

“Planejamos continuar com nossos planos de expansão existentes, não importando as condições do mercado”, disse Les. “Conforme a indústria amadurece, há cada vez mais ferramentas à disposição de um minerador para obter fundos.”

Essa é a diferença entre os “invernos nucleares” anteriores, quando o preço do bitcoin caiu drasticamente, e o próximo, quando isso talvez aconteça: novas ferramentas. Os mineradores podem garantir linhas de crédito apoiadas apenas por seus ativos digitais. Eles podem emprestar, apostar e fazer hedge para gerar recompensas com suas moedas ou protegê-las.

Além disso, uma indústria mais madura e convencional também permite aos mineradores fazer parcerias com empresas de outros setores, como jogos ou energia. E eles podem explorar novos projetos que permitem minerar o blockchain do Ethereum ao mesmo tempo que são recompensados em bitcoin.

“Nossas participações em bitcoin têm se tornado cada vez mais valiosas à medida que o mercado amadurece. Uma parte do nosso bitcoin gera rendimentos, que é puro Ebitda. Podemos usar isso como garantia para ter acesso aos mercados de dívida, se houver necessidade”, disse Leverton, da Hut 8. “Sei que foi Michael Saylor quem tornou isso famoso, mas nós somos os verdadeiros craques do hodling.”

Isso significa que os maiores e mais diversos mineradores estão mantendo suas moedas, mesmo quando os preços caem, e continuam a conectar novos equipamentos para poder minerar mais, em um ritmo mais rápido.

“Para nós, é pé na tábua e acelerar cada vez mais”, disse Thiel, da Marathon. De fato, um relatório de ganhos iniciais mostrou uma produção de bitcoin menor que o previsto em novembro como consequência de problemas de manutenção, mas a despesa com a mineração no quarto trimestre de 2021 foi melhor que o esperado. // TRADUÇÃO DE ROMINA CÁCIA

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