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O Citi destaca que o GPA (PCAR3) registrou um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado (incluindo postos de gasolina) de R$ 380 milhões no primeiro trimestre de 2024, alta de 70% em um ano e superando a expectativa do banco em 11%, “graças tanto ao crescimento da receita quanto à expansão da margem”.
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“As operações principais da GPA mais uma vez demonstraram evolução consistente, com aceleração de vendas mesmas lojas (SSS) e melhora na margem bruta (GM). Excluindo os postos de gasolina, o GPA atingiu uma margem Ebitda ajustada de 8,1%, o que vemos como positivo”, afirmam os analistas Felipe Reboredo e João Pedro Soares.
Contudo, eles destacam que os resultados foram impactados por vários eventos não recorrentes, incluindo contingências trabalhistas do Extra Hiper. Reboredo e Soares dizem que vão tentar entender esses eventos melhor durante a teleconferência da companhia.
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Assim, o “GPA relatou um prejuízo líquido de R$ 660 milhões (versus estimativa do Citi de prejuízo de R$ 136 milhões), impactado por despesas não recorrentes de R$ 205 milhões relacionadas a: acordo de ICMS (R$ 86 milhões); impairment pela venda da sede (R$ 25 milhões); e despesas de reestruturação”, destacam. Com isso, a relação Dívida Líquida/Ebitda (pré IFRS) ficou em 3,0 vezes
As vendas consolidadas aumentaram 10% em um ano, superando a expectativa do Citi em 4% e puxadas pela bandeira Pão de Açúcar. A margem bruta expandiu 140 pontos-base, ficando 35 pontos-base acima da estimativa do banco, para 25,8%, como resultado das iniciativas estruturais em andamento.
Já as despesas com vendas, gerais e administrativas ficaram ligeiramente acima do esperado, mas foram mais do que compensadas pelos maiores resultados de renda de participação societária. Como resultado, a margem de Ebitda ajustada (incluindo postos de gasolina) expandiu 270 pontos-base ante base anual para 7,7% (45 pontos-base acima do projetado pelo Citi).
O Citi reitera recomendação neutra/alto risco, com preço-alvo de R$ 3,80, o que corresponde a um potencial de alta de 11,8% sobre o fechamento de terça-feira (7).
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