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O IRB (IRBR3) ganhou mais um voto de confiança do mercado: a Genial Investimentos elevou a sua recomendação para a ação de “manter” (equivalente à neutra) para compra, após a divulgação do balanço do segundo trimestre, subindo o preço-alvo de R$ 50,80 para R$ 59,80. Na avaliação da corretora, a melhora operacional consistente, o fim do ciclo de reestruturação e o ambiente de juros elevados reforçam a perspectiva de continuidade no ganho de rentabilidade da empresa.
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Entre abril e junho, a companhia registrou lucro líquido de R$ 144 milhões, crescimento de 120% em relação ao observado no mesmo período do ano passado, superando as estimativas da Genial em 11,8%.
Entre os destaques, a corretora cita a melhora operacional do IRB, que registrou um índice combinado de 90,7% no segundo trimestre, em comparação ao indicador de 103,7% nos três primeiros meses de 2025. De acordo com a empresa, esse índice, usualmente utilizado pelo mercado, relaciona as receitas (prêmios ganhos) e todas as despesas diretas das operações de resseguro e retrocessão, num determinado período. Quando ele fica abaixo de 100%, indica um lucro nas operações.
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Na avaliação da Genial, a evolução foi sustentada principalmente pela significativa redução da sinistralidade, que atingiu 51,9%, queda anual de 13,1 pontos percentuais. O indicador reflete a proporção entre o valor dos sinistros (despesas com eventos cobertos) e o valor dos prêmios ou receitas. A corretora acredita que a melhora nesse índice refletiu uma base comparativa mais fraca e o foco em contratos mais rentáveis pelo IRB.
Do lado comercial, a dinâmica de prêmios seguiu enfraquecida no segundo trimestre, refletindo a maior seletividade da companhia na subscrição de riscos. Os prêmios emitidos (vendas) atingiram R$ 1,3 bilhão, um recuo anual de 6,3%, ainda pressionados pelo cancelamento dos contratos de vida no terceiro trimestre de 2024. Já os prêmios ganhos (receita) apresentaram queda de 17,3% em relação ao mesmo intervalo de 2024, refletindo o efeito cumulativo do baixo crescimento de prêmios emitidos nos últimos períodos.
Já o resultado financeiro totalizou R$ 162 milhões entre abril e junho, representando uma baixa trimestral de 22,7% e anual de 2,1%. “A forte retração no trimestre decorreu de uma base comparativa mais forte no primeiro trimestre, que contou com efeito positivo de R$ 45 milhões. Na comparação anual, pesaram a venda de uma posição em dívida soberana, com impacto negativo de R$ 21 milhões, e a remarcação a mercado de um Fundo de Investimento Imobiliário (FII), que reduziu o resultado patrimonial em R$ 15 milhões”, explica a Genial.
Após o balanço, a corretora ficou mais otimistas com a performance do ressegurador, apesar do lado comercial ter sido novamente fraco. A projeção é de que o lucro líquido termine 2025 em R$ 543 milhões, crescimento anual de 45,9%. O avanço deve ser sustentado pelo patamar elevado dos juros, que favorece o resultado financeiro, e pela melhora da eficiência operacional, com índice combinado estimado em 100,2%, melhor do que os 102,3% em 2024.
“A melhora do desempenho no trimestre, com avanço expressivo da rentabilidade e índice combinado sólido, reforça nossa convicção de que o IRB está em trajetória de uma evolução sustentável. Apesar de o Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE) ainda estar abaixo do patamar considerado de longo prazo, a resseguradora segue negociando a múltiplos atrativos”, destaca a Genial.
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Mesmo com a melhora relevante no índice de sinistralidade, a corretora não acredita que o IRB consiga sustentar um patamar próximo de 52% no longo prazo sem comprometer de forma significativa o crescimento de prêmios. “Em algum momento, a companhia precisará voltar a expandir a base de negócios”, pontua.
Atualmente, a casa avalia que o avanço do lucro e da rentabilidade da companhia está sendo sustentado principalmente pela redução de custos e sinistros, além de ganho de margem – fatores com limites naturais de melhoria. Até que um novo ciclo de crescimento seja retomado, a combinação de estabilidade operacional e juros elevados – que favorecem o resultado financeiro – pode continuar sendo um importante propulsor dos lucros.
A Genial Investimentos espera que o IRB retome o pagamento de dividendos já em 2025, com a expectativa de que os prejuízos acumulados se revertam no terceiro trimestre de 2025. “Considerando nossas projeções de lucro líquido de R$ 655 milhões para 2026 e um payout (porcentagem do lucro na forma de dividendos) de 25%, estimamos um dividend yield (rendimento de dividendos) de 4,3%”, diz.
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