A maior aula magna de investimentos da história está prestes a chegar ao fim.
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A maior aula magna de investimentos da história está prestes a chegar ao fim.
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Em 31 de dezembro, Warren Buffett passará o cargo de CEO da Berkshire Hathaway para o vice-presidente Greg Abel. Agora, enquanto os 60 anos de Buffett à frente da Berkshire chegam ao fim, é hora de avaliar seu desempenho.
Prepare-se.
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Se você tivesse investido US$ 1.000 no índice S&P 500 no início desses 60 anos, agora teria US$ 441.196 — uma recompensa tremenda por não fazer nada. Mas, se você tivesse colocado seus US$ 1.000 em ações da Berkshire, agora teria incríveis US$ 59.681.063. De outra forma de pensar: se você tivesse investido US$ 20.000 naquela época, hoje seria bilionário. Sem fazer nada.
Tão surpreendentes quanto os números são, outro aspecto da carreira de Buffett é pelo menos tão notável. Durante todo esse tempo, ele feliz e exuberantemente contou ao mundo exatamente como ele faz isso. Ele não guarda segredos de investimento. Em discursos, entrevistas e suas cartas anuais aos acionistas da Berkshire, ele explicou o que procura, o que ignora e como pensa. Buffett comprou sua primeira ação (Cities Service Preferred, a companhia de óleo e gás conhecida hoje como Citgo) quando tinha 11 anos, e se aposentará aos 95 anos. Então, aqui oferecemos 84 anos de sabedoria em investimentos, condensados e explicados — as cinco principais regras de investimento de Buffett:
Buffett insistiu por décadas que essa é a melhor maneira para os investidores médios. Poucos podem passar muitas horas por semana analisando ações. Comprar fundos mútuos gerenciados nos quais profissionais escolhem as ações pode parecer uma boa alternativa, mas não é. Pesquisas têm encontrado há muito tempo que, em períodos de 10 anos, a maioria dos fundos gerenciados rende abaixo do mercado. Alguns fundos gerenciados ainda superam o mercado a longo prazo, mas não são os mesmos fundos de década para década, e identificar os poucos vencedores antecipadamente provou ser impossível.
A solução de Buffett: coloque 90% do seu portfólio em comprar o mercado. Ao investir regularmente em um fundo de índice amplo, Buffett disse, “o investidor que não sabe nada pode realmente superar a maioria dos profissionais de investimento.” Os outros 10% do seu portfólio devem estar em títulos do Tesouro de curto prazo como um buffer de caixa estável para que você não precise vender ações se precisar inesperadamente de dinheiro.
Mas suponha que você esteja absolutamente decidido a seguir Buffett e descobrir ações individuais fantásticas. Ele disse que se você é um investidor não profissional que gosta de passar de seis a oito horas por semana trabalhando em investimentos, então faça isso (embora Buffett trabalhe nisso mais de oito horas todos os dias). Nesse caso…
Quanto mais ações você compra, mais seu portfólio começa a parecer com o mercado. O portfólio de Buffett em 30 de junho de 2025 (dados mais recentes) valia US$ 257 bilhões, e apenas quatro ações — Apple, American Express, Bank of America e Coca-Cola — representavam 63% do valor do portfólio.
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Isso é arriscado, o que é o ponto. Seletores de ações de sucesso devem reunir a coragem de investir grandes quantias de dinheiro em poucas ações. Buffett, sempre direto, disse, “Diversificação é proteção contra ignorância. Faz pouco sentido se você sabe o que está fazendo.” Um corolário é que você não deve esperar fazer muitas escolhas em toda a sua vida. “Eu sempre digo aos estudantes na escola de negócios que eles estariam melhor quando saíssem da escola de negócios se tivessem um cartão de perfuração com 20 furos nele,” ele uma vez disse a uma audiência em Notre Dame. “E toda vez que fizessem uma decisão de investimento, usariam um desses furos.” A realidade, ele disse, era que “eles não vão ter 20 grandes ideias em sua vida. Eles vão ter cinco ou três ou sete. E você pode ficar rico com cinco ou três ou sete.”
Essa é uma medida da sua confiança. É também um lembrete para pensar a longo prazo. Nenhuma empresa, nem mesmo as ações eternas de Buffett, pode evitar erros e choques imprevisíveis que fazem uma ação despencar. Ainda assim, através dos altos e baixos, ele manteve a Coca-Cola por 37 anos, American Express por 34 anos, Bank of America por 14 anos e Apple por nove — lucrando constantemente com as recuperações que seguiram seus tropeços.
“Você não precisa de muita inteligência para estar neste negócio. O que você precisa é de estabilidade emocional. Você tem que ser capaz de pensar de forma independente.”
Talvez o exemplo mais inspirador de ficar com uma ação através dos altos e baixos seja a própria Berkshire Hathaway. Suas ações renderam abaixo do S&P em seis de seus primeiros 11 anos. Alguns acionistas originais podem ter achado que era mais emoção do que queriam e venderam suas ações, mas aqueles que mantiveram estão ricos. Buffett diz que conhece acionistas da Berkshire, desconhecidos pelo público, que são bilionários inteiramente por manterem suas ações por décadas.
Pode ser uma marca poderosa mundialmente (como American Express) ou custos baixos (Geico, que a Berkshire possui inteiramente), e o fosso deve estar se ampliando com o tempo. Isso porque, como Buffett diz, “concorrentes vão atacar repetidamente qualquer ‘castelo’ de negócios que esteja gerando altos retornos.” Em sua busca por castelos com fossos largos, ele descarta indústrias inteiras que são “propensas a mudanças rápidas e contínuas”, diz ele.
Ainda assim, toda indústria muda eventualmente, às vezes de maneiras que secam um fosso. Por exemplo, em 1986 a Berkshire comprou a World Book Encyclopedia, que Buffett disse ter “um verdadeiro fosso” com sua marca poderosa. Até 1995, com o surgimento dos CD-ROMs e depois a internet, ele estava chamando isso de “o maior problema da Berkshire.” A Berkshire ainda possui o negócio, mas não é nada como a máquina de lucro que Buffett esperava — um lembrete de que ninguém acerta todas.
Essa pode ser a dica mais famosa de Buffett. Parece tão óbvio, mas seguir isso requer mais coragem do que a maioria das pessoas possui. Exemplo mais recente: UnitedHealth Group, a maior seguradora de saúde e empresa de saúde dos Estados Unidos. Suas ações despencaram de um quase recorde de todos os tempos de $600 para $312 no segundo trimestre deste ano, e durante esse trimestre — divulgações do governo não dizem exatamente quando — a Berkshire comprou 5 milhões de ações. Agora, no sistema de Buffett, é hora de ter paciência.
Essas cinco regras são sólidas e comprovadas. Elas ajudarão muito qualquer um que as seguir ao longo do tempo. Mas deve ser dito: siga todas essas regras religiosamente por anos, fique rico, e suas chances de se aproximar do registro impressionante de Buffett ainda serão quase zero. Isso porque ele teve um começo extremamente precoce, e se sua idade está em dois dígitos, você já está atrasado.
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A obsessão de infância de Buffett com ganhar dinheiro, que começou por volta dos 5 anos, produziu mais do que histórias encantadoras. Em sua adolescência, ele estava acumulando séria perspicácia empresarial e capital adulto que o permitiu continuar investindo, acumulando mais ganhos e investindo mais. Como sua biógrafa, Alice Schroeder, escreveu em The Snowball: Warren Buffett and the Business of Life (no Brasil, A bola de neve: Warren Buffett e o negócio da vida), “Ninguém mais no ensino médio era um empresário.”
Ele entregava jornais (500.000 no total, ele calculou mais tarde), comprou bolas de golfe reformadas e as vendeu com lucro, vendeu conjuntos de selos para colecionadores, investiu em terras agrícolas e compartilhou os ganhos com um arrendatário. Ele comprou uma máquina de pinball com um amigo e a colocou em uma barbearia, depois comprou outra máquina com o dinheiro da primeira, e então comprou ainda mais. Aos 16 anos, ele tinha US$ 5.000, o que são cerca de US$ 78.000 em dinheiro de hoje. Ao contrário da maioria de nós, ele sabia até então que investir seria o trabalho de sua vida, e ele estava bem encaminhado.
Se você está começando a se sentir inadequado comparando seu próprio eu patético contra Buffett, anime-se. Ele tem uma observação reconfortante para você: Você não precisa ser um membro da Mensa para investir brilhantemente. O QI de Buffett, nunca declarado publicamente é de, segundo rumores, 150. Se for verdade, isso significa que ele é mais inteligente do que 99,9957% da população. Mas, ele disse, “você não precisa de muita inteligência para estar neste negócio. O que você precisa é de estabilidade emocional. Você tem que ser capaz de pensar de forma independente.”
E, sim, Buffett inveja você. De uma maneira, e provavelmente apenas de uma maneira, você tem uma vantagem sobre ele. Para mover a agulha ao adicionar ao seu colossal portfólio de ações, ele deve comprar volumes gigantescos de ações de uma empresa, e empurrar montanhas de dinheiro em direção a uma ação aumenta o preço antes que ele possa comprar todas as ações que quer pelo preço que achou tão atraente. Você, no entanto, quase certamente não está movendo mercados. Para um investidor, ele disse à BusinessWeek em 1999, é “uma enorme vantagem estrutural não ter muito dinheiro. Eu acho que poderia fazer você ganhar 50% ao ano em US$ 1 milhão. Não, eu sei que poderia. Eu garanto isso.”
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Os acionistas da Berkshire nunca precisaram estudar a mágica de investimento de Buffett. Eles poderiam apenas comprar ações da Berkshire e deixá-lo fazer o trabalho, com resultados espetaculares. Mas essa opção evapora em 1º de janeiro de 2026, deixando a grande questão: A Berkshire Hathaway está tão imersa na maneira de investir de Buffett que seus sucessores continuarão institucionalmente? Ou Buffett é único de tantas maneiras que a Berkshire nunca pode esperar continuar seu desempenho impressionante?
A carta de Buffett aos acionistas de 1977 pode sugerir uma resposta. Ele descreveu os critérios de um negócio verdadeiramente grande e duradouro, conforme entendido por ele e seu parceiro de negócios de longa data, Charlie Munger. O critério de “duradouro”, escreveu ele, “elimina o negócio cujo sucesso depende de ter um ótimo gerente… Claro, um CEO fantástico é um enorme ativo para qualquer empreendimento… Mas se um negócio requer uma superestrela para produzir ótimos resultados, o negócio em si não pode ser considerado ótimo.”
Buffett é obviamente uma superestrela, e é difícil ver quaisquer fatores inerentes, além de Buffett, que tenham feito a Berkshire Hathaway tão tremendamente bem-sucedida. Ele parece ter escolhido excelentemente com Abel e outros executivos de topo da Berkshire. Mas o mundo não saberá quão bons eles realmente são até que estejam por conta própria.
Buffett escolheu um sucessor tão habilmente quanto escolhe ações? Após 60 anos, é a questão mais difícil que os acionistas da Berkshire já tiveram que enfrentar.
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Este artigo aparece na edição de dezembro de 2025/janeiro de 2026 da Fortune com o título: “Como investir como Warren Buffett.”
Esta história foi originalmente apresentada em Fortune.com e foi traduzido com o auxílio de ferramentas de inteligência artificial e revisado por nossa equipe editorial. Saiba mais em nossa Política de IA.
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