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O Citi revisou o modelo de análise para a Petrobras (PETR3; PETR4) após o resultado do quarto trimestre de 2025 (4T25) e para incorporar estimativas mais altas para o preço do petróleo, em linha com a equipe de commodities do banco. O banco manteve recomendação neutra e elevou os preços-alvo de US$ 15 para US$ 19,5 por ADR, American Depositary Receipt, e de R$ 37 para R$ 49 para a ação preferencial, principalmente pela expectativa de petróleo mais caro no curto prazo.
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Assim a ADR tem potencial de valorização de 6,97% e a ação preferencial de 5,13% em relação ao fechamento anterior.
Na avaliação dos analistas Gabriel Barra, Pedro Gama e Andrés Cardona, a Petrobras deve se beneficiar da alta do petróleo, mas de forma limitada.
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O Citi afirma que a exposição ao aumento do preço ocorre sobretudo via volume exportado – cerca de 900 mil de barris por dia -, já que a empresa segue o programa de subvenção ao diesel. No cenário-base, projeta estabilidade nos preços de diesel e gasolina até o fim de 2026.
O banco cita que a recente alta do petróleo e dos crack spreads, a diferença entre o preço do bruto e os preços dos produtos refinados, tende a favorecer a companhia.
Pondera, porém, que o efeito poderia ser maior se a Petrobras promovesse novas ações de preços para elevar combustíveis, que estariam abaixo da paridade de preços. No diesel, os preços estariam a abaixo em R$ 2,52 por litro, ou 70%, e, na gasolina, a R$ 1,58 por litro, ou 63%.
O banco destaca que a adesão ao programa de subvenção ao diesel limita o potencial de alta de preços e ainda observa que o subsídio pode ser recebido com atraso de cerca de 20 dias, o que implicaria pressão sobre as linhas de capital de giro.
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Considera-se a primeira parcela de 0,32 por litro até o fim de 2026 e a segunda até o fim de maio. Também inclui no modelo imposto de exportação de 12% sobre o petróleo até o fim do ano.
No cenário-base, com diesel e gasolina estáveis até o fim de 2026 e capex caixa de US$ 17 bilhões, o Citi estima dividendos ordinários e rendimento do fluxo de caixa livre para o acionista (free cash flow to equity yields) em cerca de 12% e 18%, desconsiderando fusões e aquisições.
Para o banco, isso indicaria espaço para reduzir a alavancagem em 2026 e, assim, abrir margem para eventual pagamento de dividendos extraordinários.
Se o Brent ficar em linha com a curva futura, o Citi estima que os dividendos ordinários e o free cash flow to equity yields em 2026 poderiam chegar a cerca de 13% a 19%.
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Para os analistas, a ação poderia ser favorecida por um possível trade eleitoral caso um candidato de direita à presidência aumente a probabilidade de vitória nas pesquisas. O banco menciona a alta liquidez do papel e a possibilidade de mudança na estratégia de alocação de capital sob um novo governo.
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