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Se 2025 foi definido pela aversão ao risco, o início de 2026 desenha um cenário de divergência extrema entre os fluxos de capital. Enquanto o investidor local, tanto o varejo quanto o institucional, mantém uma postura defensiva, drenando recursos da Bolsa para a segurança do CDI, o capital estrangeiro inunda o mercado brasileiro, apostando na compressão dos prêmios de risco de longo prazo.
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Dados exclusivos consolidados pela plataforma DataBay revelam que o ano começou com uma dinâmica de “cabo de guerra” na liquidez, onde a Renda Fixa continua soberana na preferência doméstica, mas com sinais importantes de reacomodação na indústria de fundos.
Segundo o levantamento da DataBay, janeiro de 2026 confirmou a resiliência da Renda Fixa, mas trouxe uma surpresa positiva para os gestores macro.
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A classe de renda fixa liderou com folga a captação, registrando uma entrada líquida de R$ 42,6 bilhões apenas no primeiro mês do ano. Esse movimento reflete a manutenção da Selic em patamares restritivos (15% a.a.), o que mantém o custo de oportunidade do capital elevadíssimo para o investidor local. O “colchão de liquidez” continua sendo a prioridade.
No entanto, diferentemente da sangria observada em 2025, a indústria de multimercados apresentou uma recuperação vigorosa, com captação líquida positiva de R$ 14,8 bilhões em janeiro. O dado sugere que o investidor começou a realocar risco de forma tática, buscando gestores que conseguem capturar distorções nos juros futuros e moedas.
Na ponta negativa, os fundos de ações continuam sofrendo. A classe registrou resgates líquidos de R$ 3,4 bilhões. O investidor local, machucado pela volatilidade e atraído pelo juro real sem risco, segue capitulando de suas posições em equities.
Se o investidor local vende, quem está comprando? A resposta nunca foi tão clara. O fluxo de investimento na B3 no primeiro bimestre de 2026 expõe uma assimetria de expectativas.
Enquanto os Institucionais Locais (fundos de pensão e gestoras) venderam R$ 26,3 bilhões no acumulado de janeiro e fevereiro — pressionados pelos resgates citados acima e pela necessidade de rebalanceamento —, e as Pessoas Físicas liquidaram R$ 5,3 bilhões, o Investidor Estrangeiro atuou como a contraparte massiva.
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Os não residentes aportaram R$33,5 bilhões em apenas dois meses (R$26,3 bi em janeiro e R$7,2 bi em fevereiro).
Esse apetite estrangeiro não é aleatório. Ele reflete uma leitura de que os ativos brasileiros estão descontados em dólar e, principalmente, uma antecipação ao movimento da curva de juros. O estrangeiro está comprando a tese de que o Brasil, apesar dos ruídos fiscais, oferece um prêmio de risco exagerado na parte longa da curva.
A tese do investidor estrangeiro ganha sustentação quando olhamos para o comportamento da curva de juros.. Ao compararmos o fechamento de 2025 com o cenário atual de meados de fevereiro de 2026, nota-se um fechamento expressivo da curva longa.
Esse achatamento da inclinação (flattening) indica que, embora o juro presente seja alto, o mercado reduziu o prêmio de risco fiscal para o futuro. O mercado futuro está “pagando para ver” uma convergência da inflação, permitindo cortes de juros mais agressivos à frente do que o precificado anteriormente.
O cenário desenhado pelos dados sugere um ano de oportunidades para quem tiver estômago (e caixa).
*Colaborou no artigo Guilherme Carter, economista e especialista em finanças, com carreira dedicada à análise de mercados e inovação em investimentos.
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