- Se olharmos para o Ibovespa vamos perceber que estamos muito descontados tanto em relação ao nosso histórico como em relação aos demais países emergentes, sobretudo em relação ao México
- Portanto, vemos uma bolsa local (Ibovespa e outros ativos) extremamente descontada. No entanto, as revisões para um cenário menos otimista podem mostrar que o desconto não é tão grande assim.
As taxas de longo prazo do Brasil caíram e a Bolsa se valorizou após a apresentação do novo arcabouço fiscal, com os mercados reagindo positivamente. Na semana passada (até quinta-feira) as taxas de longo prazo (10Y) caíram cerca de 30bp, impulsionando por outro lado as ações de crescimento e as ações de beta elevado (mais agressivas), como algumas small caps.
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Já as taxas de juros de curto prazo permaneceram praticamente estáveis, já que o mercado crê que a politica monetária será pouco afetada, por ora, com a apresentação do arcabouço fiscal.
Se olharmos para o Ibovespa, vamos perceber que estamos muito descontados tanto em relação ao nosso histórico como em relação aos demais países emergentes, sobretudo em relação ao México. Quando olhamos para o P/L (Preço sobre lucro, uma forma de avaliação dos ativos, quanto menor, mais barato), nós estamos sendo negociados a 7x, enquanto a nossa média histórica é de 11,3x.
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Ou seja: 38% de desconto em relação ao nosso histórico e desconto de 43% em relação a outros países emergentes. Como citamos o México, eles são negociados a 12,8x Preço/ Lucro.
Por outro lado, ainda estamos passando por um período de revisões para baixo de nossos lucros por aqui, como mostra o indicador ERR.
Antes, precisamos entender o que é ERR ou Índice de Revisão de Lucros (ERR, em tradução livre), sendo calculado da seguinte forma: ERR = #Up Revisions /#Down Revisions, onde:
# Up Revisions = Todas as instâncias em que um analista revisa uma estimativa para cima.
# Down Revisions = Todas as instâncias em que um analista revisa uma estimativa para baixo.
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As revisões de lucros no Brasil continuam em tendência de queda. Como vemos no gráfico apresentado pelo BofA Global Research, no Brasil o ERR está em 0,6x, o menor desde junho de 2020.
Portanto estamos passando por revisões de ganhos (para baixo) em todos os setores domésticos. Em comparação, o ERR de 3 meses do México está estável acima de 1 nos últimos.
Portanto, vemos uma bolsa local (Ibovespa e outros ativos) extremamente descontada. No entanto, as revisões para um cenário menos otimista podem mostrar que o desconto não é tão grande assim.
