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O Bradesco BBI rebaixou a recomendação de Cogna (COGN3) de Outperform (equivalente à Compra) para Neutra, após forte valorização dos papéis. O preço-alvo para a ação da empresa foi reduzido de R$ 4,80 para R$ 4,20, o que representa um potencial de valorização de 11% sobre o fechamento do papel no pregão de ontem.
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O banco destaca que a Cogna negocia a 9 vezes o lucro projetado para 2026, com rendimento de fluxo de caixa livre de 10% nesse mesmo ano. Assim, foi reduzida em 5% a estimativa de lucro para 2026, agora 4% abaixo do consenso.
O Bradesco BBI sinalizara ainda uma expectativa de resultados mais fracos no quarto trimestre de 2025, especialmente por pressão de margem na Kroton. O banco projeta queda da margem Ebitda (sigla em inglês para Lucros Antes dos Juros, Impostos, Depreciação e Amortização), contrariando a indicação de estabilidade ou leve alta mencionada pelos demais players durante o Education Day promovido pelo banco.
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Em relatório, os analistas Marcio Osako e Raphael Elage destacam que também revisaram as projeções para o setor de educação. Entre os motivos, estão avaliações menos atraentes, com múltiplos mais altos, uma perspectiva tida como pouco animadora para 2026 – Ebitda médio crescendo cerca de 6% – e maior pressão esperada para 2027, quando termina o período de transição das novas regras regulatórias e podem surgir impactos negativos adicionais no segmento de medicina após a chegada do Enamed (Exame Nacional de Avaliação da Formação Médica).
Nos processos de captação do primeiro semestre de 2026, os cursos a distância seguem desafiadores. Cogna (GONG3), Vitru (VTRU3) e Yduqs (YDUQ3) registram volumes praticamente estáveis em um mercado que deve encolher, já que concorrentes menores, como Ser Educacional (SEER3) e outras instituições, vêm apresentando desempenho fraco.
Nos presenciais, a situação é mista: Cogna e Ânima (ANIM3) mostram crescimento, enquanto Yduqs e Ser Educacional mantêm estabilidade e a Cruzeiro do Sul enfrenta cenário mais difícil.
Para 2026, executivos ouvidos pelo Bradesco BBI estimam avanço de receita ao redor de 5% para a maior parte das companhias, com exceção da Cogna, que prevê ritmo maior, e reiteram que os efeitos das novas regras regulatórias serão limitados neste ano graças ao período de transição. Ainda assim, o banco pontua que a migração para o modelo semipresencial pode afetar a demanda pela conveniência.
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O Bradesco BBI manteve recomendação Outperform para Yduqs, Ânima e Vitru, citando valorização ainda atrativa entre 24% e 56%, e reiterou a visão Underperform para Afya (AFYA), devido a menor potencial de alta e ao que classifica como fraco momento de lucros para 2026. Para o quarto trimestre, o banco prevê resultados neutros em geral, com Vitru como possível destaque positivo e Cogna como destaque negativo.
Conteúdo traduzido com auxílio de Inteligência Artificial, revisado e editado pela Redação da Broadcast
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