O BTG Pactual (BPAC11) rebaixou a recomendação da Gol (GOLL4) e elevou a da Azul (AZUL4). A da Gol passou de neutra para venda, com redução do preço-alvo de R$ 10 para R$ 1, na esteira do pedido de reestruturação financeira nos Estados Unidos (Chapter 11) e do anúncio de US$ 950 milhões em debtor-in-possession (DIP, modalidade de crédito específica para empresas em situação financeira difícil).
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Diante disso e levando em conta também a conversão de US$ 1,2 bilhão das exchangeable senior secured notes (ESSN) para 2028, diz o BTG, “atingimos uma diluição de capital de 90%”. “À medida que o processo de reestruturação de capital se desenrola, também prevemos algum redimensionamento da capacidade, levando a lucros menores no curto prazo”. O novo preço-alvo da Gol, de R$ 1, representa potencial de desvalorização de 62,6% em relação ao preço da última quinta-feira (1).
Azul, por sua vez, foi elevada de neutra para compra, com preço-alvo passando de R$ 20 para R$ 33. A nova perspectiva tem como bases: “uma estrutura de capital mais forte após uma gestão significativa de passivos no ano passado; a menor concorrência no mercado interno devido ao pedido de reestruturação da Gol; nenhum exposição a problemas recentes de fornecimento que afetam outras companhias, como as que têm motores P&W e aeronaves Boeing MAX 9; e um valuation (valor do ativo, cálculo em que é possível estimar o preço mais provável do ativo ou empresa em dado momento) atrativo, com desconto de 34% sobre a média histórica”. O preço-alvo, de R$ 33, representa uma potencial valorização de 149% sobre o fechamento de ontem.
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Os analistas Lucas Marquiori, Fernanda Recchia e Marcelo Arazi, que assinam a análise do BTG, têm ainda Copa, Azul e Latam como preferidas no setor.
