Para a Fitch Ratings, a Rede D’Or (RDOR3) se beneficiará de parceria estratégica firmada na semana passada com a Bradesco Seguros, dada a atual dinâmica do setor de saúde no Brasil pós-pandemia do coronavírus. A parceria visa a criação de uma nova rede de hospitais, a “Atlântica D’Or”. A agência avalia a notícia como “neutra” para os ratings da Rede D’Or, mas positiva do ponto de vista estratégico. A Atlântica Hospitais é controlada indireta do Grupo Bradesco Seguros.
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A transação, na visão da Fitch, ampliará o relacionamento entre as duas empresas, ao mesmo tempo em que permitirá à Rede D’Or alocar menos capital para determinados projetos de expansão. A Rede D’Or possui IDRs (Issuer Default Ratings – Ratings de Inadimplência do Emissor) em Moedas Local e Estrangeira da Fitch ‘BBB-‘/Perspectiva Negativa e ‘BB+’/Perspectiva Estável, respectivamente, e Rating Nacional de Longo Prazo ‘AAA(bra)’/Perspectiva Estável Panorama.
“O Bradesco é uma das principais fontes pagadoras da Rede D’Or e esta operação reforça o relacionamento entre eles”, diz a Fitch, em relatório.
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Considerando que a ampliação dos prazos de pagamento pelas seguradoras tem pressionado o capital de giro dos prestadores de serviços, principalmente dos players hospitalares, a Fitch ressalta que além de compartilhar despesas de investimentos em novos projetos, a parceria representa uma potencial fonte futura de receitas contratadas para a Rede D’Or em seus hospitais, “mitigando o risco de concorrência”.
O negócio ainda depende de aprovação das respectivas agências reguladoras. Havendo o aval, resultará na criação de uma holding (Atlântica D’Or) focada na construção e operação de hospitais gerais, com participação de 50,01% na Rede D’Or e 49,99% na Atlântica Hospitais.
O valor do investimento inicial é de aproximadamente R$ 1,2 bilhão, dividido proporcionalmente às respectivas participações societárias, e inclui três ativos greenfield (Hospital Macaé D’Or, no Rio de Janeiro, além do Hospital São Luiz Alphaville e Hospital São Luiz Guarulhos, ambos em São Paulo).
Esses hospitais já estavam em construção pela Rede D’Or, com previsão de conclusão até o final deste ano. A Rede D’Or será reembolsada pela construção desses hospitais na parcela equivalente à participação da Atlântica Hospitais.
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No período de 12 meses, encerrado em 31 de março de 2024, a Rede D’Or reportou Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), segundo critérios da Fitch, de R$ 7,2 bilhões, com margem de 15%, e dívida líquida de R$ 18,1 bilhões. Isso resultou em uma relação dívida líquida/Ebitda de 2,5 vezes (4,7 vezes alavancagem bruta), destaca a Fitch, lembrando que a empresa enfrenta o desafio de reduzir seus índices de alavancagem bruta e líquida para menos de 4,0 vezes e 2,5 vezes, respectivamente.
