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O ano de 2024 não tem sido fácil para boa parte das empresas brasileiras, mas tem uma companhia passando ilesa à volatilidade. Liderando a ponta positiva do Ibovespa, por muito, as ações da Embraer (EMBR3) acumulavam uma valorização anual de 94,28% até o fechamento desta segunda-feira (12), cotadas a R$ 43,50. Em 12 meses, o papel subiu 135,64%.
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O bom desempenho reflete uma série de fatores. Resultados operacionais positivos, com nível de endividamento baixo e geração de caixa livre, além de novos contratos de venda de jatos e aeronaves. Tudo isso em um momento em que as concorrentes estrangeiras, como a Boeing, estão em um momento mais complicado.
Os números apresentados pela companhia na última quinta-feira (8) reforçam isso. A Embraer reportou um lucro líquido ajustado de R$ 415,7 milhões no segundo trimestre de 2024. Trata-se de uma alta de 50,6% em relação ao mesmo intervalo de 2023, revertendo o prejuízo de R$ 63,5 milhões reportado nos três primeiros meses deste ano. O Ebitda ajustado da companhia somou R$ 995,5 milhões entre abril e junho, cerca de 37,5% maior do que um ano antes, enquanto a receita líquida consolidada de R$ 7,8 bilhões representou um aumento de 23% na comparação anual e de 76% em relação ao trimestre anterior.
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Naquele dia, a fabricante de aeronaves ganhou mais de R$ 2,5 bilhões em valor de mercado, numa reação positiva do mercado sobre o balanço trimestral.
Na avaliação do Itaú BBA, o 2T24 da Embraer trouxe surpresas positivas em relação à eficiência operacional da companhia e sua rentabilidade. Em relatório, os analistas do banco destacaram que a empresa mantém o guidance – termo usado para se referir à projeção de uma empresa para seu futuro – estabelecido para 2024, com uma projeção de receitas consolidadas entre US$ 6 bilhões e US$ 6,4 bilhões. Embora a orientação possa parecer conservadora neste momento, especialmente no que diz respeito à rentabilidade, estão a adotar uma abordagem cautelosa devido às crises contínuas na cadeia de abastecimento.”
A disparada do papel vem acontecendo há tempos, mas analistas continuam a ver uma boa janela de entrada na companhia. Como mostramos nesta reportagem, em março deste ano muitos bancos viraram a chave em relação à EMBR3.
Naquele mesmo mês, o Morgan Stanley mais do que dobrou o preço-alvo das ADRs (American Depositary Receipts) da Embraer, de US$ 19,5 para US$ 40, ao eleger o papel como o nome favorito do setor aeroespacial. Depois, Ágora e o BB Investimentos, que já tinham indicação de compra para EMBR3, subiram o preço-alvo do ativo de R$ 34 para R$ 38 e de R$ 26,90 para R$ 41,70, respectivamente. Na sequência, JP Morgan e do Goldman Sachs revisaram para cima as projeções, ambos com recomendação de compra para o papel e preços-alvo de R$ 51 e US$ 35, respectivamente.
À época, a ação EMBR3 subia 48% em 2024, cotada na casa de R$ 33. Desde então, as ações já subiram muito. Mas o call de compra permanece.
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Depois dos números do 2T24, os bancos brasileiros de investimento reiteraram a recomendação de compra das ações da Embraer. O BTG aumentou o preço-alvo de US$ 32 para US$ 39 para as ADRs. Em relatório, os analistas Lucas Marquiori, Fernanda Recchia e Marcelo Arazi afirmam que o sólido desempenho operacional apresentado pela companhia no segundo trimestre do ano os deixou otimistas quanto ao crescimento dos lucros e do fluxo de caixa livre (FCF) para a empresa no ano fiscal de 2025.
Apesar da alta recente, o BTG enxerga que a companhia ainda é negociada a múltiplos atrativos em comparação com seus pares globais de aviação. “Há tempos argumentamos que a Embraer deveria reduzir a diferença de múltiplos em relação aos seus pares, dada a melhoria na dinâmica do setor e o desempenho operacional. O desconto de múltiplos em relação aos seus pares é maior que a média histórica, o que consideramos injustificado”, destacam os analistas.
O Itaú BBA e o Santander também têm recomendação de compra para as ADRs da Embraer, com preços-alvo de US$ 36 e US$ 37, respectivamente. O BB Investimentos recomenda a compra das ações na B3, com preço-alvo de R$ 47,20 para a EMBR3.
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