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Após ressaltar que as ações da Azul (AZUL4) tiveram um desempenho significativamente inferior ao mercado nas últimas duas semanas, registrando queda de 46%, muito pior que os pares, o JP Morgan considerou em relatório que a companhia aérea se encontra em um ponto crítico, dependendo da renegociação de sua dívida de leasing que soma US$ 550 milhões.
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Os analistas Guilherme Mendes e Julia Orsi argumentam que, caso a empresa e seus lessores cheguem a uma solução definitiva, potencialmente envolvendo uma diluição de capital que pode chegar a 25%, ela pode iniciar um novo capítulo, facilitando negociações mais favoráveis para outras alternativas de liquidez com os detentores de títulos. As alternativas poderiam incluir um aporte privado e uma nova emissão, tendo a Azul Cargo como garantia.
Por outro lado, se um acordo com os locadores não for alcançado, cresce a probabilidade de um pedido de Chapter 11, pedido de recuperação judicial seguindo as regras norte-americanas. “De qualquer forma, os acionistas estão expostos a um risco de diluição de capital”, escrevem.
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Nesse cenário, o JPMorgan reduziu o preço-alvo da ação de R$ 19 para R$ 8,50, o que ainda assim representa quase o dobro do fechamento de ontem, que foi de R$ 4,07. A redução leva em conta a antecipação de um consumo de caixa de R$ 550 milhões no segundo semestre do ano, impulsionado por dívidas que vencem, e a revisão para baixo da receita e do Ebitda de 2024 e 2025. A recomendação foi mantida em neutra.
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