O segredo do sucesso de Warren Buffett na escolha de ações

Por Geoff Colvin, da Fortune

18/05/2025 | 18:24 Atualização: 18/05/2025 | 18:44

Em 3 de julho de 2006, Warren Buffett dirigiu até a agência do U.S. Bank no centro de Omaha, entrou, desceu até o subsolo e abriu sua caixa de segurança. Ele retirou um pedaço de papel, um certificado para 121.737 ações da Berkshire Hathaway. Valia cerca de US$ 11 bilhões. O dinheiro da venda dessas ações, uma fração de suas participações na Berkshire, seria a primeira parcela em seu programa para doar praticamente toda a sua riqueza.

Essa visita ao banco foi um marco na vida de Buffett, um evento financeiramente significativo na história do homem amplamente considerado o maior investidor do mundo. Ele disse à Fortune na época que isso o fez lembrar de uma visita àquele mesmo banco, então chamado Omaha National, quase 70 anos antes, um evento que, em retrospecto, parece ser o outro marco na vida financeira de Buffett. Ele tinha 6 anos de idade. Seu pai abriu uma conta poupança para ele e depositou 20 dólares nela.

Entre essas duas visitas ao banco, Buffett criou a Berkshire Hathaway, tornou-a a maior conglomerado dos Estados Unidos e se tornou famoso globalmente. Em 3 de maio, ele sinalizou o fim dessa corrida notável, anunciando que passaria o comando de CEO para seu longo tenente Greg Abel no final deste ano.

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Buffett deixará um legado inigualável. Ele alcançou um retorno anual médio de 19,9% para os acionistas da Berkshire de 1965 até 2024, ou cerca de 5,5 milhões % no total para os investidores originais, incluindo ele mesmo. Até a década de 2020, sua riqueza teria alcançado mais de US$ 200 bilhões, tornando-o a pessoa mais rica do mundo — se ele não tivesse doado tanto de suas ações.

Assim, as óbvias perguntas que têm fascinado investidores por décadas: Como Buffett transformou US$ 20 em mais de US$ 200 bilhões? Por que outros não conseguiram fazer o mesmo? Como ele encontrou o segredo? Qual é o segredo?

É tentador procurar respostas nos aforismos memoráveis que Buffett cunhou: “Tenha medo quando os outros são gananciosos e seja ganancioso quando os outros têm medo.” “É muito melhor comprar uma empresa maravilhosa a um preço justo do que uma empresa justa a um preço maravilhoso.” “Só compre algo que você ficaria perfeitamente feliz em manter se o mercado fechasse por 10 anos.”

Ele acreditava intensamente neles, mas eles não são a chave para o seu sucesso. A chave é que ele nunca parou de buscar a chave. Quando perguntado para explicar seu sucesso, ele muitas vezes disse que era simplesmente porque ele era “racional”. Parece tão fácil. Mas pessoas racionais mudam suas crenças quando a realidade dita, e a maioria de nós acha extremamente difícil fazer isso.

Buffett conseguia fazer isso. Seus máximos soam como se ele os tivesse encontrado gravados em uma tábua de pedra, mas na realidade ele os aprendeu. Ele era apenas um garoto quando começou a aprender da maneira difícil. Como um investidor adolescente, ele tentou análise técnica, estudando gráficos de preços de ações à procura de “candlesticks” ou “sinais de divergência baixista”. Isso não funcionou, então ele desistiu. Ele tentou o que quase todo investidor tenta, temporizar o mercado, escolhendo os momentos exatos para comprar e vender. Isso também não funcionou, então ele deixou para trás.

Buffett nunca parou de desafiar sua crenças

Ele até tomou decisões irracionais e emocionais. Aos 11 anos, em 1942, ele comprou sua primeira ação: três ações da Cities Service Preferred para si mesmo e três para sua irmã Doris. (Cities Service era a companhia de petróleo e gás agora conhecida como Citgo.) O preço rapidamente caiu. Quando finalmente se recuperou e subiu um pouco acima do preço que ele havia pago, ele vendeu — e o preço continuou subindo, logo quintuplicando. Ele nunca esqueceu que deveria ignorar o preço que havia pago, que ele não podia mudar, e focar apenas no futuro da empresa. Ele aprendeu também que, se fosse investir o dinheiro de outra pessoa, ele deveria estar altamente confiante de que poderia fazer isso bem. Sua biógrafa, Alice Schroeder, escreveu que Buffett “chamaria esse episódio de um dos mais importantes de sua vida.”

Anos depois, como um gestor de fundos bem-sucedido com muito mais em jogo, ele ousou mudar sua filosofia de investimento mais uma vez. Na Columbia Business School de 1949 a 1951, Buffett tornou-se um estudante devoto de Benjamin Graham, coautor do famoso guia de investimentos Análise de Segurança, que aconselhava comprar ações apenas a preços extremamente baixos baseados em índices financeiros. Mas seu parceiro de negócios, Charlie Munger, convenceu-o de que negócios fundamentalmente bons poderiam valer a pena comprar mesmo que não fossem pechinchas gritantes. Em 1972, Buffett comprou a See’s Candies por três vezes o valor contábil — hereticamente caro, para os Grahamitas — e nunca olhou para trás. A See’s continua sendo uma grande performer para a Berkshire.

Ele nunca parou de desafiar suas crenças. Ele viu a bolha da internet do final dos anos 1990 pelo que era e disse isso. Ele não investiria em ações da internet, explicou, porque eram impossíveis de avaliar. Os entusiastas do Vale do Silício balançaram a cabeça com condescendência, lamentando que o velho Warren tinha deixado a revolução tecnológica passar por ele.

Quando o crash aconteceu, ele tinha todo o direito de se sentir vangloriado, mas depois encontrou uma resposta muito melhor. Em 2016, ele começou a investir na realeza da tecnologia: a Apple, que cresceu para ser a maior participação no portfólio de ações da Berkshire.

Analistas de Wall Street frequentemente alertavam que as ações da Apple estavam supervalorizadas. Ben Graham teria desaprovado. Mas Buffett viu um negócio incrivelmente bom — extremamente lucrativo, com um enorme “fosso competitivo” ao redor de seus produtos. Ele disse a seus acionistas em 2023, “Acontece que é um negócio melhor do que qualquer um que possuímos.” (A Berkshire vendeu a maioria de suas ações da Apple ao longo de 2024, mas ela permaneceu como a maior participação em ações da empresa no final do ano.) Na reunião anual recente da Berkshire, Buffett disse, “Estou um pouco envergonhado de dizer que [o CEO da Apple] Tim Cook fez a Berkshire ganhar muito mais dinheiro do que eu já fiz pela Berkshire Hathaway.”

Por anos, ele planejou começar a doar sua riqueza

Enquanto sempre repensava como ganhar dinheiro, Buffett também estava repensando como doá-lo. Por anos, ele planejou começar a doar sua riqueza (“mais de 99%” dela, ele disse) após sua morte, por meio de uma fundação que havia criado. Mas em 2006, aos 75 anos, bem depois da idade em que a maioria dos CEOs já se aposentou, ele mudou de ideia. Em vez disso, começaria a doá-la imediatamente, principalmente para a Fundação Bill & Melinda Gates, com quantias menores indo para sua fundação original e as fundações criadas por cada um de seus três filhos adultos. (Bill Gates agora está fazendo um compromisso notável com a ajuda dessas doações, e com a bênção de Buffett; veja “O tiro de lua de 200 bilhões de dólares de Bill Gates: Por dentro da maior aposta na humanidade que um filantropo já fez”)

Por que a mudança? Mais uma vez, ele moldou suas visões para se ajustarem à realidade. Ele era um bom amigo dos Gates há 15 anos e admirava o trabalho deles na fundação, que era grande o suficiente para lidar com as enormes somas que ele estaria enviando para eles. Eles também eram significativamente mais jovens do que ele. Sua conclusão, como ele explicou à Fortune, era puro Buffett: “O que pode ser mais lógico, no que você quer que seja feito, do que encontrar alguém mais equipado do que você para fazê-lo?”

Foi isso que o levou à sua caixa de segurança no centro de Omaha, sozinho, retirando um pedaço de papel no valor de US$ 11 bilhões. Ele logo o enviaria para a Fundação Gates. Não podemos saber suas emoções naquele momento, enquanto se despedia de uma parte significativa do trabalho de sua vida, mas é difícil acreditar que ele engoliu em seco ou tremeu. Mais provável é que ele estivesse sorrindo.

Três grandes mudanças

Warren Buffett foi melhor do que a maioria em mudar de curso — um fato que explica tanto seu sucesso quanto sua longevidade. Desistindo de “bitucas de charuto”, Buffett começou sua carreira como discípulo de Benjamin Graham, que recomendava comprar ações apenas a preços muito baixos. Mas seu parceiro de negócios, Charlie Munger, convenceu-o de que algumas empresas fortes valiam a pena comprar mesmo quando não eram pechinchas — abrindo caminho para alguns dos melhores investimentos de Buffett.

Atualizando-se em tecnologia

Mesmo construindo um histórico incomparável, Buffett evitou investir em empresas de tecnologia, argumentando que seu valor futuro era impossível de estimar. Mas ele acabou reconhecendo a Apple, sob o CEO Tim Cook, como um negócio tradicionalmente ótimo com um enorme “fosso competitivo”. Tornou-se uma das participações de maior desempenho da Berkshire Hathaway.

Doando para quem doa melhor

Buffett planejou por muito tempo doar a maior parte de sua riqueza após sua morte. Mas as realizações da Fundação Bill & Melinda Gates mudaram sua mente — e atraíram cerca de 40 bilhões de dólares de seu dinheiro. Como ele disse à Fortune, “O que pode ser mais lógico, no que você quer que seja feito, do que encontrar alguém mais equipado do que você para fazê-lo?”

*Esta história foi originalmente publicada na Fortune.com (c.2024 Fortune Media IP Limited) e distribuída por The New York Times Licensing Group. O conteúdo foi traduzido com o auxílio de ferramentas de inteligência artificial e revisado por nossa equipe editorial. Saiba mais em nossa Política de IA.