Publicidade
A Gol (GOLL4) deve passar por um dia importante nesta quinta-feira (12). A data marca o início de uma nova forma de negociação das ações, além de uma mudança de ticker (código de negociação do ativo). Isso porque a empresa realizará um aumento de capital de R$ 12 bilhões com emissão de novas ações preferenciais ao preço de R$ 0,01 cada, contra a cotação de R$ 0,8 do último fechamento. Veja aqui como os papéis reagem no primeiro pregão desta nova fase da companhia.
CONTINUA APÓS A PUBLICIDADE
O processo tem levantado preocupações no mercado. Segundo o BTG Pactual, o aumento de capital, que envolve a emissão de 1,2 trilhão de ações, resultará em uma diluição acionária significativa, na ordem de 99,8%. “Considerando essa forte diluição e a elevada alavancagem, mantemos nossa recomendação de venda”, destaca o banco em relatório.
Para Welliam Wang, gestor de fundos de ações da AZ Quest, uma operação nessa estrutura, como a da Gol, é rara no mercado. “A empresa vai emitir muitas ações para valer quase nada, gerando uma grande diluição. Numa situação hipotética, se alguém tivesse 100% de participação na Gol, depois do aumento de capital isso seria reduzido para 0,2%, por causa do tamanho da oferta”, afirma.
A partir de quinta-feira (12), terá início a negociação das ações da Gol com o chamado direito de preferência. Esse direito ocorre quando uma empresa decide colocar mais ações à venda na Bolsa de Valores. Nesse caso, ela é obrigada a dar preferência de compra dessas novas ações a seus atuais investidores. A ideia é garantir a opção para que os acionistas possam manter o mesmo nível de participação na companhia.
De acordo com Wang, a tendência é que agora os papéis da Gol enfrentem uma queda expressiva com o aumento de capital. “Haverá uma desvalorização significativa no valor das ações ao longo do tempo. Amanhã, com o início do direito de preferência, já deve abrir com uma queda relevante”, destaca.
Publicidade
Invista em oportunidades que combinam com seus objetivos. Faça seu cadastro na Ágora Investimentos
Na avaliação do gestor, há dois motivos para a baixa. O primeiro vem do aumento expressivo da oferta, que tende a reduzir os preços se não houver mudanças na demanda. O segundo ponto envolve os fundamentos da empresa. “Quando você tenta fazer uma conta simples – por exemplo, 1 trilhão de novas ações vezes R$ 1 – chega a um valor de mercado de R$ 1 trilhão, o que obviamente não faz sentido para a Gol, pois é uma quantia muito alta para a situação atual da empresa”, comenta.
Com o início do direito de preferência, a forma de negociação das ações da Gol também mudará: os papéis passarão a ser operados em lotes padrão de 1 mil ações, com novos tickers — GOLL53 para ações ordinárias e GOLL54 para preferenciais
Na opinião de Wang, essa operação toda é complexa para o entendimento da pessoa física. “Como tiveram mais notícias positivas sobre a saída da empresa do Chapter 11 (processo de recuperação judicial nos Estados Unidos), isso acabou fazendo com que a pessoa física não prestasse tanta atenção nos detalhes sobre esse aumento de capital. E esse é um papel muito concentrando na mão de pessoa física. Tem mais de 100 mil CPFs comprados nessa ação”, sinaliza.
Outro problema diz respeito à alavancagem elevada da empresa. Conforme os cálculos do BTG Pactual, mesmo após o processo de reestruturação, a alavancagem da companhia aérea continuará elevada, em 5,4 vezes, considerando a medição realizada pela relação do valor da empresa (EV) sobre o lucro antes dos juros, tributos, depreciação e amortização (Ebitda).
Segundo Wang, da AZ Quest, a companhia sai da restruturação com um nível ainda elevado de endividamento. “O problema é que, apesar de todo o processo complexo, a Gol não resolveu de fato a questão que deveria ter sido enfrentada. E mais: ainda existe o risco de uma nova reestruturação de dívida no futuro”, destaca.
Publicidade
Invista em informação
As notícias mais importantes sobre mercado, investimentos e finanças pessoais direto no seu navegador
