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Existe uma semelhança entre a vida sentimental adulta e a de um acionista que busca dividendos. O melhor relacionamento não vem da adrenalina constante e emoções intensas, mas do que traz segurança, previsibilidade e alegrias, sem sobressaltos – aparentemente mais chato, mas muito mais perene. As ações da Caixa Seguridade (CXSE3) parecem se encaixar nesta descrição.
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Esse é o perfil que buscamos ao montar uma carteira de dividendos. Dá vontade de arriscar em ações em reestruturação ou em cíclicas que pagam muito em alguns anos e quase nada nos seguintes. Quem nunca quis uma pimentinha? Nada contra, desde que em doses pequenas.
Mas para garantir renda de longo prazo, liberdade financeira e aposentadoria tranquila, precisamos mesmo é do “crush chato”: previsível e confortável.
Algumas empresas que já passaram pelo Raio-X da coluna Dividendo à Vista se encaixam nesse perfil. Lucros constantes, negócios resilientes, dividendos generosos, disciplina financeira e até CEOs econômicos nas palavras.
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Na coluna de hoje, destaco uma dessas companhias definida por analistas como uma verdadeira máquina de gerar lucros. Subsidiária da Caixa Econômica Federal, nasceu em 2015 e estreou na B3 em 2021. Desde então, já elevou em 111% o pagamento de dividendos por ação, mais que dobrando a remuneração dos investidores.
Conversei com Felipe Montenegro Mattos, CEO da Caixa Seguridade, e compartilho aqui minhas impressões sinceras sobre a empresa.
Uma seguradora ganha por meio de duas frentes: o resultado operacional, com a venda de seguros e serviços que costumam se beneficiar de juros baixos, e o resultado financeiro, rendimento dos prêmios emitidos em reservas, muitas vezes indexadas ao Certificado de Depósito Interbancário (CDI, principal indicador de rendimentos do mercado) favorecido por juros altos.
Por isso o negócio pode ser considerado previsível: se o juro cai, ganha no operacional; se sobe, lucra no financeiro. Raramente perde.
Mesmo com juros de 15% ao ano que impactam o operacional, a empresa cresce acima de dois dígitos nessa linha: no segundo trimestre de 2025 (2T25), o resultado operacional subiu 28,1% sobre o ano anterior e 16,1% no semestre.
O CEO explica que, apesar do peso do resultado financeiro diante de juros altos, o foco da companhia está em manter um bom resultado operacional. No 2T25, 32% do lucro líquido gerencial veio do financeiro e 68% do operacional.
Mattos diz que a queda esperada da Selic a partir de 2026 não preocupa. Afinal, juros mais baixos trazem mais mercado, crescimento e oportunidades de seguros atrelados ao interesse do cliente. Unidades de negócio como previdência, capitalização e consórcio ganham com juros altos, mas seguros têm maior aderência com taxas baixas.
Financiamentos imobiliários mais baratos permitem que clientes quitem imóveis e contratem novos seguros residenciais, aproveitando sobra financeira para planejar proteção futura. A lógica também se aplica para seguro prestamista (cobre o pagamento de dívidas em situações como desemprego, invalidez ou falecimento) e de vida.
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Embora analistas apontem que a queda do resultado financeiro precisará ser compensada pelo operacional, a gestão se mostra calma.
Sobre a desaceleração econômica que pode reduzir a renda da população e a procura por seguros, o CEO afirma que a penetração de produtos do tipo no Brasil é baixa, cerca de 6% do Produto Interno Bruto (PIB), com potencial de chegar a 10% até 2030, o que neutraliza o efeito.
Ele cita também o bancassurance, modelo de negócios com seguros acoplados ao balcão da Caixa, que reforça a capacidade de crescimento da empresa, especialmente por se tratar de banco social alinhado a políticas de governo.
“Não vemos um cenário difícil para os próximos anos”, afirma Mattos, CEO da Caixa Seguridade.
Ele se mostra otimista com crescimento do lucro e rentabilidade em duplo dígito para 2025, projetado pelo mercado, e acima de 2024, mesmo diante da Selic alta.
O Retorno sobre Patrimônio Líquido (ROE) da seguradora no 2T25 atingiu 69,6%, recorde histórico. Contextualizando, cada R$ 1 de patrimônio gerou R$ 0,70 de lucro. A empresa sempre teve ROE elevado, mas não nesse nível, o que gera questionamentos sobre a sustentabilidade da régua alta.
O CEO afirmou que a expectativa é manter o ROE entre 60% e 70% nos próximos anos, patamar que considera sustentável para a seguradora.
Para 2025, a empresa espera mostrar crescimento em duplo dígito nos lucros – no 2T25 foi de R$ 1 bilhão, alta de 35,2% sobre 2T24 –, ROE acima de 60% e resultados operacional e financeiro sólidos. Com isso, os dividendos também devem crescer em relação a 2024, seguindo o mantra da Caixa Seguridade: “Distribuir ao acionista sempre o máximo possível”.
“A nossa visão é de crescimento no lucro e isso acontecendo, a tendência é crescer na distribuição de dividendos”, aponta Mattos.
Atualmente, a Caixa Seguridade tem como prática distribuir no mínimo 90% do lucro líquido trimestralmente, com pagamentos em janeiro, maio, agosto e novembro. Segundo o CEO, o foco está em não reter valor, devolvendo o máximo possível com eficiência.
“Nosso foco está em distribuir valores de volta ao acionista. Vale lembrar que nosso principal acionista é o banco Caixa, que sabe melhor o que fazer com o dinheiro do que nós”, diz Mattos, beneficiando também o investidor minoritário.
A política de distribuição trimestral e o payout (porcentagem de lucro líquido distribuído aos acionistas) vão se manter nos próximos anos, de acordo com o CEO, indicando “vacas gordas” por algum tempo. A Caixa Seguridade não utiliza juros sobre capital próprio (JCP) na remuneração ao acionista, apenas dividendos, atualmente isentos de tributação.
Parece surreal, uma empresa que paga 90% do lucro em proventos e ainda cresce anualmente a remuneração dos acionistas. Segundo levantamento do analista Bruno Oliveira, do Vida de Acionista, desde a oferta inicial de ações (IPO) das ações CXSE3 o lucro líquido da Caixa Seguridade cresceu bem, refletindo no dividendo por ação, que saltou 111%. Quem comprou em 2021 viu os proventos dobrarem.
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Oliveira destaca a estabilidade do payout. “A companhia manteve política de dividir quase todo o lucro, perto de 90%, mostrando comprometimento com os investidores que acreditam no negócio”.
Contudo, veja abaixo que o crescimento anual dos lucros e dividendos vem diminuindo. A alta do lucro passou de 54,76% para 6,86%. Movimento semelhante ocorreu com os proventos.
O estudo considerou todos os dividendos anunciados por exercício, mesmo se pagos no ano seguinte.
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Para Oliveira, é natural em empresas maduras que o crescimento de lucros e dividendos desacelere. Ele prevê um platô em breve nos dividendos da Caixa Seguridade caso não haja novos investimentos ou verticais de seguros. Não é ruim, mas tampouco empolgante, dependerá da gestão.
Perguntei ao CEO sobre expansão para novas linhas de seguros. Ele disse que sim, há alternativas em estudo, como seguros digitais e riscos climáticos, mas tudo ainda em fase de testes, possivelmente só divulgados no próximo trimestre.
Entre as linhas existentes, previdência e prestamista decepcionaram. Na previdência, pesou a nova taxa de Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) de 5% sobre planos Vida Gerador de Benefício Livre (VGBL) acima de R$ 300 mil (R$ 600 mil a partir de 2026), o que afetou o 2T25 e pode ter impacto potencial de 15% no resultado de 2025.
A companhia estuda medidas como cashback, portabilidade e outras estratégias para amenizar o efeito da tributação. “O nosso melhor prognóstico é de alterações mínimas para clientes. Mesmo com incremento na taxação é importante mostrar a relevância da previdência para planejamento familiar e sucessório”, afirma o CEO.
Fora a previdência, os resultados das outras linhas devem se manter próximos ao primeiro semestre. No prestamista, a perspectiva é de crescimento na segunda metade de 2025.
Quanto à base de clientes de baixa renda, que para alguns analistas pode limitar o crescimento futuro da empresa, Mattos diz que a Caixa Seguridade conhece bem esse público e tem foco estratégico sobre ele. “Fomos criados nesse ecossistema, então sabemos lidar muito bem. É um prazer auxiliar esses clientes a terem proteção de seguros.”
Se o Itaú (ITUB3; ITUB4) está sendo considerado um relógio suíço, a Caixa Seguridade funciona como a raça bovina Pardo Suíço: resistente, adaptável e produz mais leite que a vaca holandesa.
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No caso dos investimentos do mercado financeiro, lida com juros altos e baixos, taxações e trocas de governo, entregando lucros crescentes e dividendos robustos. Desde o IPO até 14 de agosto, CXSE3 valorizou 92,2%, enquanto o dividend yield (rendimento de dividendos) acumulado em 2025 já chega a 9,15%.
“Se reinvestidos todos os dividendos desde o IPO, a ação rendeu em média 20% ao ano, um destaque no mercado segurador”, reforça Milton Rabelo, da VG Research.
O desempenho mais tímido de 2025 não assusta o analista. Os pagamentos trimestrais seguem atraindo investidores focados em renda passiva e o dividend yield deve alcançar 9% nos próximos 12 meses, com potencial de preço-alvo de R$ 18, nos cálculos dele. Rabelo sinaliza que vale comprar até R$ 14,40.
A minha visão sincera vem do racional com que comecei esta coluna. A gente precisa de um amor mais “chato” como a Caixa Seguridade, mas que traz previsibilidade aos investidores. E não sou eu que diz: conversei com alguns acionistas e todos se mostraram otimistas e seguros com o investimento feito na companhia.
Entre um amor montanha-russa na Bolsa de Valores e os dividendos da Caixa Seguridade (CXSE3), eu fico com o Pardo Suíço. Já invisto em outras seguradoras, estava de olho nessa, e agora deu match na certa.
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