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É difícil pensar em fundos cambiais sem lembrar da terra do ‘Tio Sam’. O dólar, uma das moedas mais famosas do mundo, é considerado um ativo de proteção para momentos de instabilidade econômica e utilizado como referência para a maioria das aplicações relacionadas ao câmbio.
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No Brasil, por exemplo, dos 55 fundos cambiais não masters e abertos para captação, 53 tem como benchmark a moeda norte-americana. Entre esses, a rentabilidade média foi de 5,86% em agosto e 32,33% no ano. Em paralelo, o dólar se valorizou 5,12% no último mês e 32,85% em 2020.
Entretanto, os holofotes em agosto ficaram nas únicas duas aplicações que não têm ligação direta com o dólar: o fundo BB Euro FIC Cambial LP, do Banco do Brasil, e o recém-criado Vitreo Moedas Life FI Cambial, da gestora Vitro. O primeiro teve não só a maior rentabilidade mensal, de 6,64%, como também acumula o maior rendimento anual, de 37,01%.
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O fundo da Vitreo, por sua vez, em segundo lugar no ranking, registrou rentabilidade mensal de 6,47%. Os dados são do levantamento exclusivo feito pela Magnetis Investimentos ao E-Investidor.
Para compreender esse cenário, é necessário primeiro entender como funciona um fundo cambial. Esse tipo de aplicação segue de perto uma moeda estrangeira, seja apostando contra ou a favor. O dólar se valorizou por volta de 5% frente ao real em agosto, então os 53 fundos que seguem o ativo tiveram altas parecidas. A exceção foi o Trend Short Dólar FI Cambial, da XP, que aposta na queda da moeda e, por isso, teve desvalorização na mesma magnitude, de 5,93%.
No caso do euro, por exemplo, a valorização em agosto frente ao real foi ainda maior, de 6,54% – o que também explica a maior rentabilidade do mês ser justamente do fundo cambial de euro do Banco do Brasil.
De acordo com a instituição financeira, o BB Cambial Euro é indicado para investidores que possuem algum compromisso em moeda estrangeira ou que buscam proteção. Com aplicação inicial de R$ 0,01, o fundo, criado em 2001, tem R$ 107 milhões em patrimônio.
“O dólar vem sendo forte há alguns anos”, explica Mario Kepler, sócio da Portofino. “É natural que uma moeda, após esse longo período de valorização, oscile para baixo”, diz.
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Além de um movimento esperado após tanto tempo de alta, o dólar mais enfraquecido seria resultado também dos pacotes de estímulos do Federal Reserve (Banco Central americano) para reativar a economia do país pós crise do coronavírus.
Para Kepler, apesar de todos os países terem injetado dinheiro na economia, o pacote de estímulos do Fed foi de longe o mais expressivo. E com mais dólares circulando na economia, mais desvalorizado o ativo fica.
As taxas de juros mais baixas nos Estados Unidos, após os cortes feitos em 2020, também estimulariam os investidores a diversificarem com outras moedas fortes. “Isso tira um pouco a atratividade do dólar”, afirma. Atualmente, as taxas de juros nos EUA estão na faixa entre 0,0% e 0,25% ao ano.
Na visão de Sylvio Fleury, diretor de relações com o mercado da Ativa Investimentos, a administração da pandemia nos Estados Unidos – que estão com mais de 189 mil mortes por coronavírus -, as eleições americanas e a guerra comercial com a China, são fatores que levam incertezas ao país e, consequentemente, para a moeda.
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“Todo mundo usava o dólar como reserva de capital, mas diante do enfraquecimento da economia americana, os investidores estão indo para outros ativos, como o ouro”, diz Fleury. “Nesse cenário, você vê o dólar valorizando menos que outras moedas fortes.”
Em 2º lugar no ranking entre as maiores rentabilidades, o fundo Vitreo Moedas Life FI Cambial investe em quatro moedas estrangeiras: a libra, iene, franco e o euro (LIFE). O portfólio é distribuído igualitariamente entre os ativos, com cada um tendo 25% da parcela.
A aplicação que segue as quatro moedas foi criada recentemente, em 20 de julho, e já tem mais de 5.000 cotistas, com R$ 98 milhões de patrimônio. Para efeito de comparação, o fundo cambial de dólar da gestora, o Vitreo Dólar FI Cambial, foi criado em 13 de março deste ano e possui R$ 58 milhões de patrimônio.
“Tivemos essa percepção de que o dólar americano pode ter um período de enfraquecimento frente a outras moedas fortes do mundo”, diz George Wachsmann, sócio e chefe de gestão da Vitreo. “Dado que é bem comum que as pessoas já tenham investimento em dólar, criamos um fundo de outras moedas para dar mais opções aos clientes”, afirma.
Em agosto, por exemplo, o euro se valorizou 1,38% frente ao dólar. A libra e o franco suíço também registraram altas no período, de 2,15% e 1,01%, respectivamente. O iene japonês foi a única moeda do fundo que teve ligeira desvalorização em comparação com a moeda americana, de 0,01%.
Para os especialistas consultados pelo E-Investidor, a conjuntura contribui para a maior diversificação dos fundos cambiais brasileiros, hoje muito centralizados no dólar.
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“Cada vez mais o mercado brasileiro está se abrindo para oportunidades de investimentos no exterior, em ativos e diferentes moedas”, afirma Fleury. “Os investidores ‘comuns’ tem mais acesso a produtos que antes eram só para clientes private, os ultrarricos”, diz.
De acordo com Fleury, o dólar deve continuar enfraquecido nos próximos meses. “Acreditamos em uma acomodação da moeda em patamares mais próximos de R$ 5 do que os R$ 5,50 de hoje”, afirma. “Então quem quer entrar na aplicação apenas para especular, pode perder dinheiro até o fim desse ano.”
| Nome | Retorno (no mês – diária 31/07/2020 até 31/08/2020) | Retorno (no ano – diária 02/01/2020 até 02/09/2020) |
| BB EURO FIC CAMBIAL LP | 6,64% | 37,01% |
| VITREO MOEDAS LIFE FI CAMBIAL | 6,47% | |
| BB TOP DÓLAR FI CAMBIAL LP | 6,41% | 34,75% |
| BB PROEX FIC CAMBIAL LP | 6,36% | 34,26% |
| BB DÓLAR VIP FIC CAMBIAL LP | 6,33% | 34,01% |
| BB DÓLAR FIC CAMBIAL LP | 6,31% | 33,84% |
| BRAM DÓLAR FI CAMBIAL | 6,22% | 34,63% |
| BTG PACTUAL DIGITAL DÓLAR FI CAMBIAL | 6,22% | 34,48% |
| BRADESCO DÓLAR TOP FI CAMBIAL | 6,22% | 34,80% |
| BV ALOCAÇÃO DÓLAR FI CAMBIAL | 6,21% | 34,32% |
| BV DÓLAR EUA FIC CAMBIAL | 6,20% | |
| BRADESCO PRIVATE DÓLAR FIC CAMBIAL | 6,19% | 34,33% |
| BNP PARIBAS FI CAMBIAL | 6,18% | 34,11% |
| TREND DÓLAR FI CAMBIAL | 6,18% | 34,04% |
| BRADESCO ÁGORA FIC CAMBIAL | 6,17% | 33,83% |
| ITAÚ B FIC CAMBIAL | 6,17% | 34,22% |
| ICATU SEG LEGACY FIFE FI CAMBIAL | 6,16% | 33,66% |
| BRADESCO CORPORATE DÓLAR FIC CAMBIAL | 6,16% | 34,07% |
| ITAÚ INDEX DÓLAR FIC CAMBIAL | 6,16% | |
| ITAÚ FIC CAMBIAL | 6,15% | 34,14% |
| BRADESCO DÓLAR SPECIAL FIC CAMBIAL | 6,15% | 33,87% |
| WESTERN ASSET HEDGE DÓLAR FI CAMBIAL | 6,14% | 31,99% |
| BAHIA AM FI CAMBIAL | 6,14% | 33,70% |
| BTG PACTUAL DÓLAR FI CAMBIAL | 6,14% | 33,77% |
| BRADESCO H DÓLAR TOP FIC CAMBIAL LP | 6,14% | 33,78% |
| WESTERN ASSET CÂMBIO DÓLAR PRIME FIC CAMBIAL | 6,13% | 31,92% |
| BRADESCO H DÓLAR FI CAMBIAL LP | 6,13% | 33,81% |
| CSHG FI CAMBIAL | 6,13% | 33,75% |
| BV DÓLAR FIC CAMBIAL | 6,12% | 33,53% |
| CAIXA DÓLAR FIC CAMBIAL | 6,12% | 33,51% |
| TNA CAMBIAL I FIC CAMBIAL | 6,11% | 32,97% |
| ITAÚ PERSONNALITÉ DÓLAR PLUS FIC CAMBIAL | 6,11% | 33,70% |
| SANTANDER VIP FI CAMBIAL | 6,10% | 33,71% |
| VITREO DÓLAR FI CAMBIAL | 6,10% | |
| BRADESCO PRIME DÓLAR FIC CAMBIAL | 6,10% | 33,45% |
| SULAMÉRICA FI CAMBIAL | 6,10% | 34,09% |
| OCCAM FI CAMBIAL | 6,09% | 33,81% |
| SANTANDER FI CAMBIAL | 6,08% | 33,93% |
| DÓLAR FIC CAMBIAL | 6,08% | 33,53% |
| TNA CAMBIAL II FIC CAMBIAL | 6,06% | 32,39% |
| ITAÚ PERSONNALITÉ DÓLAR FIC CAMBIAL | 6,06% | 33,26% |
| SANTANDER FIC CAMBIAL | 6,06% | 32,71% |
| SANTANDER TOP FIC CAMBIAL | 6,05% | 33,41% |
| SAFRA CARTEIRA FI CAMBIAL | 6,05% | 33,04% |
| BRADESCO CORPORATE DÓLAR HEDGE PLUS FI CAMBIAL | 6,05% | 33,23% |
| ALOCC CAMBIAL FIC CAMBIAL | 6,05% | 32,33% |
| ITAÚ DÓLAR FIC CAMBIAL | 6,04% | 33,16% |
| CAIXA METRÔ RIO 114 FIC CAMBIAL LP | 6,04% | 33,94% |
| FILADÉLFIA FI CAMBIAL | 6,00% | 31,65% |
| MAPFRE FI CAMBIAL | 5,96% | 31,97% |
| SAFRA CAMBIAL SUPER FIC CAMBIAL | 5,96% | 32,33% |
| BRADESCO DÓLAR FIC CAMBIAL | 5,95% | 31,94% |
| WESTERN ASSET CÂMBIO DÓLAR SILVER FIC CAMBIAL | 5,88% | 29,51% |
| ICATU VANGUARDA DÓLAR FI CAMBIAL | 5,88% | 32,12% |
| TREND SHORT DÓLAR FI CAMBIAL | -5,93% | -25,64% |
Fonte: Magnetis Investimentos
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