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O mercado entra em mais uma Super Quarta, dia marcado por decisões de juros no Brasil e nos Estados Unidos. Se na reunião anterior havia divisão entre os investidores sobre o próximo passo do Comitê de Política Monetária (Copom), agora o cenário está mais consensual: a maior parte do mercado projeta um corte de 0,25 ponto porcentual na Selic, de 14,75% para 14,50%. Enquanto isso, o Federal Reserve (Fed, o banco central do país) deve manter os juros do país no atual patamar.
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Na última pesquisa Projeções Broadcast, 33 de 37 instituições financeiras esperavam uma redução dos juros no Brasil de 0,25 p.p. nesta semana. Dois respondentes previam um corte maior, de 0,50 ponto porcentual, e outros dois, manutenção dos juros em 14,75% ao ano.
Para o BTG Pactual (BPAC11), a comunicação recente do Banco Central (BC) aponta para a continuidade do processo de calibragem iniciado em março. As falas recentes dos membros do Copom reforçam que a política monetária está funcionando e que o nível de restrição acumulado ao longo de 2025 permite dar sequência ao ciclo de cortes.
Por outro lado, a equipe do BTG lembra que a evolução do cenário desde a reunião de março foi desfavorável, com piora da inflação e manutenção de riscos externos. O IPCA-15 divulgado nesta terça-feira (28), considerado uma prévia da inflação oficial do País, acelerou para 0,89% em abril, após alta de 0,44% em março – no maior resultado para o mês desde 2022 e o mais elevado desde fevereiro de 2025 – veja os dados completos aqui.
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Essa combinação – entre uma sinalização que sustenta a continuidade do ciclo de cortes e um ambiente que exige maior cautela – embasa a expectativa de uma redução mais moderada da Selic, de 0,25 ponto porcentual.
Desde a última reunião do Copom para cá, a projeção do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) do Boletim Focus passou de 4,1% para 4,8% em 2026 e de 3,8% para 4% em 2027, enquanto a estimativa para a Selic subiu de 12,25% para 13% em 2026 e de 10,50% para 11% em 2027.
Não só as projeções mudaram. As cotações dos ativos também. O dólar recuou de R$ 5,24 para R$ 4,98. Já o preço do barril de petróleo para julho de 2026 (Brent) seguiu em direção contrária: saiu de US$ 92 na mínima de 18 de março para a casa dos US$ 105 ontem.
Segundo Paula Zogbi, estrategista-chefe da Nomad, as expectativas para a Super Quarta se concentram na indicação do ritmo futuro dos juros. “A sinalização para junho ficará no radar, já que a expectativa de cortes é importante para elevar a confiança dos investidores e manter perspectiva positiva para ativos de risco. Caso o comunicado afaste a expectativa de cortes, o mercado financeiro pode reagir negativamente”, alerta.
Economistas avaliam que o Copom tende a adotar uma postura mais cautelosa no curto prazo, em meio às incertezas ligadas ao conflito no Oriente Médio e aos impactos para a inflação, diante da escalada da cotação do petróleo.
Gustavo Sung, economista-chefe da Suno Research, espera um tom mais firme (hawkish) no comunicado, com o objetivo de preservar a credibilidade do BC. Em relação ao balanço de riscos, ele acredita que o comitê pode sinalizar uma assimetria de alta para inflação, influenciada pelo ambiente internacional mais incerto.
Há chance, por outro lado, de retirada do risco de baixa associado à queda dos preços das commodities. “Essa revisão se justificaria pela recente alta das matérias-primas, especialmente do petróleo, o que reduz a probabilidade de alívio inflacionário no curto prazo” diz.
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Considerando os modelos do Banco Central, a equipe de economistas do C6 Bank espera que a projeção de inflação para o horizonte relevante – o quarto trimestre de 2027 – permaneça acima da meta. Esse horizonte é o período em que as decisões de juros terão efeito significativo sobre a inflação.
O time do Itaú (ITUB3; ITUB4) concorda com essa análise e estima que a projeção de inflação chegue a 4,3%. Isso se compara com 3,3% para o terceiro trimestre de 2027, que ainda era o horizonte relevante na reunião anterior, e 3,2% na projeção divulgada para o quarto trimestre de 2027 no relatório de política monetária de março.
Nos Estados Unidos, a taxa de probabilidade de manutenção dos juros está em 100% na plataforma FedWatch, do CME Group. Com a inflação ainda longe da meta e as novas pressões sobre combustíveis, o mercado espera que o tom do último comunicado do Federal Reserve sob a presidência de Jerome Powell seja de cautela.
Zogbi, da Nomad, acredita que Powell deve usar seu espaço na coletiva de imprensa para reforçar seus feitos na cadeira e lembrar que considera a política monetária atual em território entre neutro e ligeiramente restritivo, reduzindo o espaço de novos cortes agressivos. “Um tom dovish (menos duro) poderia estimular a busca por ativos de risco”, diz.
O banco central norte-americano deve permanecer dependente dos dados, com projeções condicionadas ao cenário global. Sung, da Suno, trabalha com a hipótese de resolução do conflito no Oriente Médio ao longo do segundo trimestre de 2026, o que sugere um choque concentrado no curto prazo.
Nesse cenário, os efeitos mais intensos sobre a economia devem ocorrer nos próximos meses, com dissipação gradual ao longo do segundo semestre, ainda com impactos residuais sobre preços e custos.
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No cenário-base da casa, a expectativa é de um possível corte de juros nos EUA no final de 2026. Para 2027 e no horizonte de longo prazo, a Suno projeta taxas em torno de 3% ao ano. Atualmente, os juros no país estão no patamar entre 3,5% e 3,75% ao ano.
O Ibovespa não deve reagir de forma expressiva ao resultado em si. O que pode mover a Bolsa de Valores nas próximas semanas, segundo analistas, está no conjunto das sinalizações. Se o Copom mantiver o ciclo de cortes em aberto e o Fed não surpreender com um tom restritivo, setores sensíveis a juros, como bancos, construtoras e varejo, tendem a reagir positivamente.
Segundo Robson Casagrande, especialista em investimentos e sócio da GT Capital, o risco de baixa do mercado fica por conta de um discurso mais duro de Powell ou de um comunicado do Copom que “feche a porta” para novos cortes em junho, o que pressionaria os juros futuros e pesaria sobre os múltiplos da Bolsa.
“Nos juros futuros, o movimento relevante não está na ponta curta, já precificada, mas na barriga e ao longo da curva. Um comunicado duro ou sem guidance (projeção) abre a curva e penaliza quem está posicionado em Tesouro IPCA+ longo. Um tom mais brando ou flexível fecha a curva e gera ganho de capital”, explica Casagrande.
Para Bruno Perri, economista-chefe e sócio-fundador da Forum Investimentos, os títulos pós-fixados seguirão atrativos para o investidor, com perspectivas da Selic alta por longo período. Já as taxas nos títulos indexados à inflação trazem oportunidades em vencimentos mais longos, como 2032, que hoje oferece ganho real de 7,6%. “Sugerimos mais cautela nos prefixados, uma vez que o ciclo de cortes da Selic está menos claro”, alerta.
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