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O Bradesco (BBDC3; BBDC4) está progredindo em sua reestruturação, com melhorias operacionais já ocorrendo em 2024. Esse avanço coloca o banco na trajetória correta para uma recuperação de rentabilidade, dizem os analistas da Genial Investimentos em relatório publicado na noite de segunda-feira (24).
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“No entanto, a velocidade dessa melhora dependerá da execução eficaz do plano estratégico e da capacidade do banco em continuar expandindo sua carteira de crédito com a inadimplência sob controle. Nossa visão é que o processo de reestruturação levará tempo, com a maioria dos resultados positivos sendo capturados em 2025 e 2026”, dizem Eduardo Nishio, Wagner Biondo, Felipe Oller e Luis Degaspari, que assinam o relatório da Genial.
Na visão dos especialistas, a rentabilidade do Bradesco será impulsionada por três fatores. O primeiro diz respeito à melhoria nas provisões, dinheiro destinado a cobrir os calotes dos clientes – quanto maiores as provisões, menor a lucratividade do banco. O segundo está no aumento na receita de crédito, com um avanço na margem com os clientes. O terceiro ponto fica com com a contenção de despesas.
A equipe da Genial Investimentos lembra dos desafios vividos pelo Bradesco nos últimos anos. Como a chegada dos bancos digitais, que abocanharam uma parcela dos clientes da companhia. Outro ponto foi a rápida elevação da Selic no pós-pandemia e da inflação de alimentos, que pressionaram a inadimplência, principalmente dos segmentos de menor renda de pessoas físicas e pequenas empresas, aos quais o Bradesco tem maior exposição que seus principais pares.
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Para a Genial, isso resultou em uma queda significativa do Retorno Sobre o Patrimônio Líquido (ROE) do Bradesco, que estava entre 18% e 20%, e foi para 10% em 2023. Em meio a esses problemas, a empresa anunciou um plano de reestruturação. O banco cortou camadas hierárquicas e hoje 100% dos executivos estão até 3 níveis abaixo do CEO.
A companhia contratou uma pessoa de fora para gerenciar o RH e também prevê acelerar a questão tecnológica. O banco estipula uma meta de colocar 75% das transações na nuvem até 2025. Segundo a Genial, além desses fatores, a instituição financeira também estima que os segmentos que vão causar a retomada da rentabilidade do Bradesco serão pessoa física e Pequenas e Médias Empresas (PME), se a inadimplência ficar sob controle.
Ainda assim, a Genial enxerga algumas dificuldades do banco, principalmente se a economia brasileira não se comportar conforme o esperado. Eles lembram que o Bradesco acredita que o processo de reestruturação demandará tempo e que, se o cenário macroeconômico se mantiver relativamente semelhante ao atual, o plano pode progredir com sucesso.
“Em nossa visão, caso ocorra uma deterioração do cenário com o Banco Central elevando os juros novamente, isso poderá resultar em uma pressão adicional sobre a margem de mercado e no aumento da inadimplência nos segmentos mais arriscados (varejo massificado e pequenas e médias empresas), os quais o Bradesco está voltando a crescer”, apontam Nishio, Biondo, Oller e Degaspari.
Eles comentam que a volta do crescimento com a inadimplência controlada deve auxiliar na melhora da rentabilidade mais adiante. A equipe da Genial Investimentos também afirma que o risco em relação ao retorno das ações está assimétrico, com o papel negociando a múltiplos atrativos de apenas 0,8 vez o Preço sobre o Valor Patrimonial (P/VP) de 2024 e 5,3 vezes o Preço sobre Lucro (P/L) estimado para 2025.
Sendo assim, a Genial possui recomendação de compra para o Bradesco com preço-alvo de R$ 17, uma potencial alta de 37,8% na comparação com o fechamento de terça-feira (25), quando o BBDC4 encerrou o pregão a R$ 12,34.
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