Governo aperta cerco na Petrobras (PETR4). O que o investidor deve fazer?

Na quinta-feira (23), a companhia publicou o seu Plano Estratégico de 2024-2028 que incluiu US$ 102 bilhões para investimentos. O aumento de quase 30% no capex (recursos voltados para os investimentos) atendeu aos pedidos do governo para o CEO da estatal, Jean Paul Prates.

A última semana foi marcada por eventos que atraíram mais uma vez a atenção do mercado para a petroleira. Os rumores de uma substituição do presidente da companhia aumentaram e acenderam um alerta entre investidores. Integrantes do governo estariam descontentes com o trabalho do atual presidente da Petrobras e conversando sobre uma possível substituição, conforme apurou o Estadão. Para o Planalto, Prates ainda não deu função pública à Petrobras, como prometeu a campanha de Lula em 2022.

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Na última terça-feira (21), o presidente Lula descartou a possibilidade de uma possível substituição durante reunião com membros do governo e com Prates, mas deu o seu recado. Segundo informações do Broadcast, o chefe do Planalto demonstrou desconforto com os preços dos combustíveis e com as discussões do presidente da Petrobras com o ministro de Minas e Energia, Alexandre Silveira, sobre o tema. O assunto, segundo Lula, deveria ser debatido internamente.

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Os preços da gasolina praticados hoje nas refinarias da Petrobras estão 16,3% mais caros em relação ao preço do mercado internacional, segundo cálculos da Genial Investimentos. Já o preço do Diesel segue 7,1% maior do que o valor praticado no exterior. Os motivos para essa diferença refletem a queda pela oitava semana consecutiva do preço internacional da gasolina no Golfo do México e a manutenção do dólar abaixo dos R$ 5.

“É possível que tenhamos em breve um corte nos preços de combustíveis pela Petrobras para alinhar os preços nacionais aos internacionais, aliviando um pouco a pressão interna dos preços no País, havendo espaço hoje de R$ 0,50 por litro na gasolina e R$ 0,28/litro no diesel, segundo nossas estimativas”, informou a corretora em relatório publicado no último dia 20.

Mas a pressão do Poder Executivo não se limitou apenas à precificação dos combustíveis. O governo exigiu que o plano de estratégia da Petrobras incluísse a retomada dos investimentos, considerados importantes pela gestão. Os pedidos foram atendidos. Na noite de quinta-feira (23), a estatal divulgou o seu novo plano e apresentou ao mercado que pretende destinar US$ 102 bilhões para investimentos. O volume, embora 30% superior ao valor do plano anterior, veio dentro das expectativas do mercado, mas trouxe sinais de alerta ao investidor.

Confira: O que esperar dos dividendos com o Plano Estratégico da Petrobras?

“Esse aumento do capex já mostra uma maior influência política nas decisões estratégicas da companhia, mas não diria que o risco político aumentou por causa desse plano”, diz Ruy Hungria, analista de investimento da Empiricus. “Esse é apenas mais um sinal, que se junta a outros, como por exemplo os rumores de troca do CEO e mudanças no estatuto social”, acrescentou o analista.

Na próxima quinta-feira (30), a Petrobras deve realizar uma Assembleia Geral Extraordinária (AGE) para revisar alguns pontos do Estatuto Social da companhia. Entre os itens que devem ser discutidos estão a criação de uma reserva de remuneração do capital e a revisão da política de indicação de membros para o alto escalão de governança da companhia.

Se os pontos forem aprovados, o alerta para os riscos políticos da estatal ficará mais evidente para os investidores. “Vai trazer dúvidas aos detentores da ação e inclusive pode afastar novos acionistas que pensam duas vezes antes de tomar posição na empresa em função do risco político”, avaliou Anderson Silva, especialista em mercado de capitais e sócio da GT Capital.

Prates e os interesses dos acionistas

As cobranças do governo e a desconfiança do mercado de possíveis interferências políticas exigem do atual presidente estratégia para equilibrar “todos os pratos” sem elevar o risco político para as ações da Petrobras. Para alguns analistas, Prates tem conseguido cumprir essa função, mesmo com as recentes mudanças na política de preço dos combustíveis e de dividendos.

“Prates manteve uma política de remuneração aos acionistas com distribuição de 45% do fluxo de caixa livre. O mercado esperava menos do que isso. Houve também a manutenção do parágrafo do estatuto social que protege contra a venda de combustíveis no prejuízo”, diz Mateus Haag, analista da Guide Investimentos.

A postura do CEO da estatal, na avaliação do especialista, foi um dos responsáveis pela valorização das ações em 66,52% (PETR3) e 82,18% (PETR4) no acumulado do ano até o fechamento do pregão de segunda-feira (27). Portanto, a substituição retiraria todos os votos de confiança dos investidores em relação à nova gestão da petroleira, especialmente com a divulgação do novo Plano Estratégico.

Vale o investimento?

O novo Plano Estratégico da companhia estima uma distribuição de dividendos de US$ 40 bilhões a US$ 45 bilhões regulares e de US$ 5 bilhões a US$ 10 bilhões para os proventos extraordinários. “Número interessante, mas não suficiente para que a notícia signifique um gatilho de valor para as ações da empresa”, informou Vitor Souza, analista da Genial Investimento. Por essa razão, a corretora mantém uma recomendação de neutra para o papel, com um preço-alvo de R$ 38.

A Ágora Investimentos, por sua vez, avalia que a companhia permanece atrativa ao investidor diante das expectativas de retornos elevados no curto prazo. “Como o plano de investimento está dividido nos próximos cinco anos e sem um aumento significativo para 2024, entendemos que a Petrobras deve pagar dividendos bem elevados”, afirma Ricardo França, analista da casa. Com essa visão, a corretora mantém recomendação de compra das ações da Petrobras, com um preço-alvo de R$ 38.

A XP reiterou compra das ações diante da distribuição de dividendos ainda atrativa no curto prazo, mas alertou para a permanência dos principais riscos na tese da Petrobras. “Consideramos o plano como uma mudança ligeiramente negativa em comparação com o plano anterior”, informaram os analistas da XP em relatório. Já a Ativa mantém uma recomendação neutra com um preço-alvo de R$ 36.