As ofertas públicas iniciais (IPOs, na sigla em inglês) estão caminhando para seu período mais difícil desde a crise financeira de 2008 – e os banqueiros não esperam uma recuperação tão cedo.
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As ofertas públicas iniciais (IPOs, na sigla em inglês) estão caminhando para seu período mais difícil desde a crise financeira de 2008 – e os banqueiros não esperam uma recuperação tão cedo.
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Uma combinação de inflação em alta e aumentos das taxas de juros, que deveriam contê-la, prejudicou as avaliações do mercado de ações e enfraqueceu o apetite dos investidores pelos candidatos a IPO de alto crescimento que impulsionaram as ofertas nos últimos anos. Apenas US$ 207 bilhões foram arrecadados este ano com listagens nas bolsas de valores – uma baixa de 68% em relação ao ano passado –, já que um aumento nas aberturas de capital na China e no Oriente Médio não conseguiu compensar um mercado americano parado.
“Duas coisas são necessárias para que a atividade no mercado de capitais seja retomada: estabilidade em torno da inflação e clareza na trajetória dos aumentos das taxas de juros”, disse Edward Byun, cochefe do departamento de mercados de capitais da Ásia do Goldman Sachs. “Assim que houver uma certeza de que a inflação atingiu o pico e clareza sobre as perspectivas das taxas – provavelmente no segundo trimestre do próximo ano –, começaremos a ver o mercado avançar.”
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A queda das listagens em 2022 é a pior desde que os valores do IPO despencaram 73% em 2008, de acordo com dados da Bloomberg. Ela acontece após um boom em 2021, quando o pico dos mercados de ações e a febre das listagens em bolsa nos Estados Unidos por meio do cheque em branco levaram a um total sem precedentes de US$ 655 bilhões com IPOs.
No entanto, desde então, as empresas de tecnologia de alto crescimento sem trajetória para a rentabilidade perderam privilégios, enquanto as empresas de consumo estão se deparando com a falta de apoio dos investidores conforme a inflação aumenta.
Também não ajuda o fato de tantas estrelas do IPO do ano passado estarem em dificuldade. Em média, o valor das estreantes nas bolsas americanas em 2021 caiu 19% desde a abertura de capital – entre elas, uma outrora muito procurada, a Rivian Automotive, cujas ações caíram quase 70%.
O mercado de IPO dos EUA tem sido um dos maiores obstáculos, atingido pelo fracasso nos acordos de cheque em branco que estavam por trás do crescimento em 2021. Os volumes de listagem de US$ 24 bilhões são os mais baixos desde 1990 e caíram 93% em relação a 2021, com banqueiros dizendo que os investidores vão preferir a abertura de capital de empresas estáveis no próximo ano.
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Os dois mercados que se saíram bem em 2022 – China e Oriente Médio – provavelmente continuarão assim, dizem os banqueiros, apesar do país asiático estar vendo um aumento nas infecções à medida que diminui suas restrições para combater a covid e a queda dos preços do petróleo estar enfraquecendo os mercados de ações dos países do Golfo.
“Dado que o governo chinês está afrouxando as regulamentações no setor imobiliário e estamos vendo uma tendência clara de flexibilização das restrições contra a covid, esperamos uma recuperação do mercado”, disse Mandy Zhu, chefe da China no banco global do UBS. “Já estamos vendo um aumento das atividades nos mercados onshore e offshore.”
As empresas da China continental resistiram à crise imobiliária em curso e à postura de tolerância zero contra a covid do país, levantando um recorde de US$ 92 bilhões com IPOs este ano, enquanto as do Oriente Médio arrecadaram quase US$ 23 bilhões.
A demanda por dinheiro de empresas tentando fortalecer seus balanços têm sido um caso atípico em um ano deprimente em todo o mundo para os financiadores dos mercados de capitais e continuará a crescer conforme a dívida se tornar mais cara e as economias desacelerarem. Quase US$ 716 bilhões em emissões de direitos foram lançados este ano, pouco menos que o recorde de US$ 759 bilhões de 2021.
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Mesmo assim, com as esperanças frustradas do Fed nesta semana de um combate tranquilo, poucos esperam uma recuperação rápida dos IPOs.
“Esperamos ver uma lenta normalização do mercado de IPOs no próximo ano. Ainda não há um caminho claro para a instabilidade ou crescimento da oferta para levantar fundos, e a demanda dos investidores será seletiva em cada produto”, disse Gareth McCartney, cochefe global de mercado de capitais do UBS.
Os EUA provavelmente serão os primeiros a se recuperar e já há os primeiros sinais de uma recuperação com o aumento da atividade de block trade, acrescentou. Entre os IPOs que os investidores aguardam para o próximo ano estão nomes como: a Epic Games, proprietária do Fortnite, a gigante das entregas Instacart e a varejista de roupas esportivas Fanatics.
Em seguida deve vir a da Europa, disse McCartney, do UBS, embora a recuperação da Ásia se baseie na reabertura da China e não no direcionamento da inflação.
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“Esperamos que as listagens no próximo ano aconteçam pouco a pouco, possivelmente já no primeiro trimestre, mas o mercado de IPOs estará aberto apenas para alguns setores”, disse Andreas Bernstorff, que lidera o departamento de mercados de capitais do BNP Paribas. “É provável que os setores cíclicos e de valor estejam em demanda, com as empresas de transição energética e de tecnologias para combate às mudanças climáticas, em particular, bem posicionadas para atrair uma forte demanda.”
Espera-se que a China veja um grande número de acordos no próximo ano, enquanto no Oriente Médio, a Abu Dhabi National Oil escolheu bancos para liderar o IPO de sua empresa de gás natural no próximo ano, o que poderia ser uma das maiores aberturas de capital da cidade. E em Londres, banqueiros e reguladores estão se esforçando bastante para manter as empresas de tecnologia locais, principalmente porque o SoftBank Group decidiu listar a Arm, designer de chips do Reino Unido, em Nova York.
Com tantos acordos adiados ou desfeitos, o calendário de IPOs está crescendo cada vez mais. As empresas que adiaram suas aberturas de capital este ano incluem o braço multibilionário de energias renováveis da italiana Eni, uma empresa de energia, e a ABB, um grupo de automação, que levantou algum dinheiro sem muito alarde para o IPO adiado de US$ 750 milhões, em junho, de sua empresa para recarregar veículos elétricos.
Nos EUA, a VinFast, uma montadora de carros elétricos, que conta com o apoio do homem mais rico do Vietnã, entrou com um pedido de IPO que poderia arrecadar pelo menos US$ 1 bilhão, na esperança de aproveitar a demanda por ações de energia limpa, enquanto a startup mais valiosa da Índia, a gigante da educação on-line Byju’s, está finalizando os planos para uma listagem de US$ 1 bilhão de sua empresa de preparação para testes, a Aakash Educational Services, disseram pessoas a par do tema.
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*Drew Singer e Pei Li contribuíram com esta matéria.
(TRADUÇÃO DE ROMINA CÁCIA)
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