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A Multiplan (MULT3) divulgou resultados melhores do que o esperado no segundo trimestre, segundo avaliação da XP. A casa destaca o aumento das vendas, o crescimento do aluguel mesmas lojas, ganhos de eficiência e desalavancagem, o que deve abrir espaço para a empresa acelerar seus planos de expansão.
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Em relatório, o analista Ygor Altero destaca que o Ebitda aumentou para R$ 369 milhões entre abril e junho (+28% ante um ano), acima de sua estimativas em 7%. O desempenho, segundo ele, é explicado por menores despesas gerais e administrativas e menores despesas com propriedades (-10%), levando a margem Ebitda para 73,5%. O FFO (lucro líquido excluindo depreciação, amortização e efeitos não caixa) atingiu R$ 286 milhões (+24% ante um ano), 7% acima das estimativas da casa, levando a margem FFO para 57%.
“A alavancagem financeira (dívida líquida/Ebitda) atingiu 1,40 vez, ante 1,54 vez do primeiro trimestre, o que pode suportar os planos de expansão no futuro”, afirma.
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As vendas dos lojistas atingiram R$ 5,2 bilhões no segundo trimestre (+5,8% ante um ano), o que o analista considera positivo, dado o cenário desafiador do período. O valor representa um crescimento de cerca de 30% em relação a 2019.
O profissional destaca ainda que as vendas em julho aumentaram significativamente (+10,9% ante um ano), potencialmente impulsionando o desempenho das vendas no terceiro trimestre.
Serviços e Restaurantes foram destaques em termos de SSS (vendas mesmas lojas), atingindo +14,2% e +7,4% ante um ano, respectivamente. Além disso, a taxa de ocupação aumentou para 95,4%, com o Village Mall se destacando.
“Também destacamos um recorde de turnover (4,8% da ABL total, atingindo 42 mil m²), com destaque para o Barra Shopping Sul (cerca de 53% da turnover total), reforçando a gestão ativa da Multiplan em relação à composição de seus lojistas, o que pode beneficiar o crescimento das vendas e a ocupação”, avalia.
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A XP destaca ainda que o aluguel mesmas lojas (SSR) teve um crescimento sólido, atingindo alta de 9,4% ante um ano, auxiliado por um efeito de ajuste do IGP-DI de 5,6%, apesar da inflação negativa do IGP-DI em 12 meses (-7,4% em junho), resultando em um crescimento real de 3,6% ante um ano.
“Como resultado, a receita de aluguel alcançou R$ 399 milhões (+6,4% ante um ano), enquanto os custos de ocupação mantiveram-se em níveis saudáveis de 13,6% (+31 pontos-base ante um ano). Além disso, a receita de estacionamento aumentou para R$ 72 milhões (+18% ante um ano), impulsionada pelo crescimento do fluxo de veículos (+3,9%). No geral, a receita líquida alcançou R$ 502 milhões (+15%), superando nossas estimativas em 8%”, destaca.
A XP reiterou a Multiplan como a principal recomendação no setor, com classificação de compra e preço-alvo de R$ 33,00, o que representa um potencial de alta de 26,2% sobre o fechamento da ação no pregão de ontem.
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