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Os retornos dos Treasuries recuaram fortemente nesta sexta-feira, após o presidente do Federal Reserve (Fed), Jerome Powell, reforçar a retórica de paciência para as próximas decisões. Investidores redobraram a aposta em um relaxamento monetário agressivo no ano que vem, embora Powell tenha dito que considera prematuro especular agora sobre o ciclo de cortes de juros.
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No fim da tarde em Nova York, o rendimento da T-note de 2 anos caía a 4,554%, o da T-note de 10 anos baixava a 4,217%, e do T-bond de 30 anos cedia a 4,406%. Nas mínimas intraday, o yield de 2 anos atingiu menor nível desde junho, enquanto os de 10 e 30 anos foram aos valores mais baixos desde setembro.
As declarações de Powell coroaram uma semana em que os mercados aprofundaram as expectativas por alívio monetário à frente. Conforme plataforma de monitoramento do CME Group, a curva futura indica chance majoritária de o Fed começar a reduzir a taxa básica já em março e entregar 1,25 ponto porcentual em cortes acumulados até o fim de 2024.
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Esse cenário ganhou força em particular na terça-feira, quando o diretor do BC americano Christopher Waller disse estar “cada vez mais confiante” de que a política está em um nível adequado o suficiente para restaurar, de vez, a estabilidade de preços.
Nas horas e dias seguintes, diferentes dirigentes do Fed buscaram evitar declarar vitória prematura contra a inflação. Ainda assim, o mercado manteve como mais provável o cenário de afrouxamento monetário, exacerbado após uma leitura aquém do esperado do índice de gerentes de compras (PMI) industrial dos EUA hoje.
De qualquer forma, a Oxford Economics vê otimismo exagerado na precificação vigente. “Acreditamos que o Fed terminou o seu ciclo de subida das taxas, mas não terá pressa em cortar as taxas, uma vez que a inflação permanece acima da meta”, afirma a consultoria, que espera apenas dois cortes em 2024 a partir do terceiro trimestre.
Hoje, Powell defendeu que ainda não é hora de concluir definitivamente se a política já está restritiva o suficiente, nem quando as descidas de juros começarão. O banqueiro central disse ver o Fed em posição para agir de maneira mais cautelosa daqui para frente.
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Na opinião do BMO Capital Markets, essa tipo de declaração abre espaço para divergências no mercado sobre quando começará o ciclo de cortes. “Powell foi mais equilibrado do que dovish, o que, dado o cenário atual, pode muito bem ser considerado dovish”, diz o banco.
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