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O pedido de recuperação extrajudicial apresentado pelo Grupo Pão de Açúcar (GPA) nesta terça-feira (10) levanta dúvidas entre consumidores e investidores sobre possíveis impactos nas operações da rede. Na prática, porém, especialistas avaliam que as lojas da bandeira Pão de Açúcar tendem a continuar funcionando normalmente enquanto a companhia tenta reorganizar sua estrutura financeira.
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Isso ocorre porque a recuperação extrajudicial é um mecanismo jurídico voltado principalmente para renegociação de dívidas, e não para interromper as atividades da empresa. Diferentemente da recuperação judicial (que envolve maior intervenção do Judiciário e assembleias de credores) o processo extrajudicial privilegia acordos diretos entre a companhia e seus principais credores.
Segundo Armin Lohbauer, advogado especialista em contencioso cível do escritório Barcellos Tucunduva Advogados, a diferença central está justamente no grau de judicialização do processo.
“Em vez de submeter a empresa a um procedimento judicial mais amplo, ela [recuperação extrajudicial] privilegia a negociação direta entre devedor e credores, levando-se ao juiz, em regra, apenas o pedido de homologação do plano já ajustado”, explica.
Nesse tipo de procedimento, a empresa pode apresentar um plano com adesão voluntária dos credores ou, em alguns casos, estender os efeitos do acordo também aos credores que não concordaram com ele. A lei permite essa segunda hipótese desde que os credores favoráveis representem mais da metade dos créditos de determinada categoria.
Apesar das negociações financeiras em curso, Lohbauer ressalta que o funcionamento das lojas não costuma ser afetado.
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“Em regra, a operação de uma empresa em recuperação, seja judicial, seja extrajudicial, não é diretamente afetada pelo procedimento. A atividade empresarial continua normalmente”, afirma. No caso do GPA, acrescenta o advogado, a tendência é que as unidades do Pão de Açúcar sigam abertas e operando sem mudanças perceptíveis para o consumidor.
Na prática, portanto, o impacto do processo se concentra principalmente na esfera financeira. O objetivo é reorganizar o passivo da empresa e dar tempo para que a companhia ajuste sua estrutura de capital, evitando pressão imediata dos credores.
Kevin de Sousa, advogado civilista e sócio do escritório Sousa & Rosa Advogados, explica que a recuperação extrajudicial prevista na Lei 11.101/2005 funciona essencialmente como um acordo negociado entre a empresa e seus principais credores financeiros – no caso do GPA, bancos como Itaú, HSBC, Rabobank e BTG Pactual.
“É uma negociação de bastidores que vira documento oficial. Não há administrador judicial nomeado, não há suspensão de atividades, não há aquele estigma que a recuperação judicial carrega”, afirma.
Segundo ele, para o consumidor que frequenta as lojas, o processo tende a ser imperceptível.
“Para quem vai ao Pão de Açúcar comprar pão, leite e hortifrúti, absolutamente nada muda. As lojas continuam abertas. O caixa continua funcionando. Os fornecedores continuam sendo pagos”, diz.
O próprio fato relevante divulgado pela companhia indica que o pedido envolve apenas dívidas não operacionais, preservando pagamentos correntes, como salários, contratos com fornecedores e despesas de funcionamento das unidades.
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Renato Armoni, sócio do Urbano Vitalino Advogados, reforça que, neste momento, o foco está apenas na renegociação de parte do passivo financeiro.
Segundo ele, o investidor pode esperar volatilidade nas ações da empresa enquanto o plano é negociado. Caso o acordo seja aprovado por pelo menos metade dos credores no prazo de até 90 dias, a companhia poderá seguir com suas operações normalmente.
Por outro lado, se não houver consenso, existe a possibilidade de o processo evoluir para uma recuperação judicial, cenário considerado mais complexo.
“Nesse caso, todas as dívidas da companhia seriam abrangidas e poderia haver impacto maior nas operações, inclusive na relação com fornecedores, que poderiam encerrar contratos diante da incerteza sobre a situação financeira da empresa”, explica Armoni.
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Do ponto de vista operacional, entretanto, a estratégia da recuperação extrajudicial costuma justamente evitar esse tipo de ruptura.
Sidney Lima, analista da Ouro Preto Investimentos, afirma que o modelo é frequentemente utilizado para dar fôlego financeiro às empresas sem comprometer o funcionamento do negócio. Esse tipo de abordagem é usado para evitar uma crise de liquidez que poderia levar ao fechamento de unidades ou interrupção das operações.
“Ao negociar com credores e alongar vencimentos, a companhia busca estabilizar o caixa e manter as lojas em funcionamento enquanto trabalha a reestruturação”, afirma.
Apesar da continuidade das operações, analistas destacam que a situação financeira do GPA ainda exige ajustes estruturais. A empresa vem queimando caixa há vários anos, o que pressiona sua capacidade de honrar compromissos financeiros.
“Em 2025, o GPA gerou R$ 669 milhões de caixa operacional para pagar R$ 920 milhões em custo de dívida. A conta não fecha”, observa Kevin de Sousa.
Diante desse quadro, ele avalia que a recuperação extrajudicial pode ser apenas o primeiro passo de uma reestruturação mais ampla, que pode incluir aumento de capital, venda de ativos ou fechamento de unidades do GPA menos rentáveis. Ainda assim, para quem frequenta as lojas, o cenário imediato tende a ser de normalidade.
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