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Um caminho de subida com alguns solavancos bem definidos. É assim que o investidor brasileiro deve esperar os dois últimos meses de 2020 na Bolsa. Analistas vislumbram o Ibovespa fechando o ano acima dos 100 mil pontos; fechou outubro a 93,9 mil pontos. Três episódios devem causar quedas no índice, embora dois deles com potencial para reverter as previsões otimistas.
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O primeiro episódio é a eleição norte-americana, nesta terça-feira (3), entre o atual presidente Donald Trump e Joe Biden. Uma vitória do democrata não chega a ser um fantasma nem mesmo para Wall Street, mas sim uma demora na definição do inquilino da Casa Branca nos próximos quatro anos. É este fator que pode causar uma instabilidade mais duradoura. Depois, há muita clareza do que esperar de um ou outro na presidência.
“Trump é mais conhecido, já se sabe o que esperar dele. E um pacote vigoroso de estímulos pelos EUA terá o poder de reduzir o sentimento de aversão ao risco internacionalmente”, afirma José Francisco Cataldo, superintendente de research da Ágora Investimentos. “Biden no poder significa um dólar mais fraco no mundo, o que beneficiará os mercados emergentes e alguns setores, como o de tecnologia”, acrescenta Fernando Borges, gestor de ações da Garde.
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A segunda ameaça a ficar mais concreta nos próximos dias é a de uma segunda onda de covid-19. Na quarta-feira passada, Alemanha e França anunciaram a retomada de restrições de circulação. O efeito foi de queda nas bolsas do mundo todo. O Ibovespa recuou 4,25%, maior tombo para um único dia desde 24 de abril. Todos os papéis listados no índice fecharam o pregão no vermelho.
“Não se sabe se haverá ou não uma segunda onda, se a infecção gera anticorpos ou é possível contrair o vírus novamente, nem quando haverá uma vacina. Tudo isso gera uma forte aversão ao risco”, diz Júlia Monteiro, analista da MyCap.
Além da questão sanitária em si, o fator coronavírus preocupa porque coloca em risco a continuidade de uma retomada econômica que mal começou. “Havendo um lockdown na Europa e EUA, as fábricas interrompem a produção, o consumidor assustado faz a demanda despencar e, com um novo choque de oferta e demanda, a economia inteira sofre”, explica a analista.
No longo prazo, porém, a maior ameaça a uma virada de ano tranquila é doméstica, a questão fiscal. A necessidade de expandir os gastos para estancar os estragos com a pandemia agravou o desequilíbrio das contas públicas e, com a proximidade das eleições municipais e do recesso de fim de ano, avanços na agenda de reformas se tornam cada vez mais improváveis em 2020.
Outro receio crescente é o término auxílio emergencial, combinado ao fim da estabilidade dos trabalhadores que firmaram acordos de redução de salário e jornada com suas empresas. “Por conta disso, já se prevê que haverá uma onda de quebras de empresas e inadimplência já no primeiro trimestre de 2021”, antecipa a analista da MyCap.
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Se esse risco aumentado das empresas já é capaz de produzir um sensível impacto negativo na Bolsa, a situação ficará ainda pior se, em um contexto de maior aversão internacional ao risco, os países emergentes tiverem seu rating revisto e o Brasil for rebaixado. Isso porque muitos grandes fundos internacionais ficam impossibilitados de investir em empresas de países com notas de risco mais baixas.
Embora todos esses fatores externos e domésticos de incerteza permaneçam no cenário e tenham a capacidade de provocar grandes tombos no índice, neste momento a fotografia da Bolsa ainda é influenciada positivamente pelo entusiasmo com os resultados das empresas no terceiro trimestre. Novembro dirá quais temores irão ou não se confirmar.
“É neste mês que conseguiremos entender o que está por vir nos próximos três meses”, resume Monteiro. “Por enquanto, nossa expectativa é de que o Ibovespa encerre o ano em 110 mil pontos.”
Cataldo, da Ágora, calcula que o principal índice da B3 vá terminar o ano entre os 100 mil e os 107 mil pontos, a mesma faixa em que estava gravitando na semana passada. “Se esses fatores de volatilidade saírem do radar, podemos até ter uma melhora daqui até o final do ano”, diz.
Na visão dele, algumas empresas e setores merecem atenção do investidor neste momento. “Os bancos estão vindo com resultados melhores. Também indico Petrobras, comércio eletrônico, concessões, empresas em momento de crescimento de lucro e algumas exportadoras”, enumera. “A crise propicia movimentos de consolidação, e as empresas consolidadoras (que adquirem outras) também estão no nosso radar.”
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Para Penteado, da Apollo, o momento da Bolsa continua sendo de compra. Ele avalia que os ativos ainda estão descontados, e quedas como a da quarta-feira passada trazem novas oportunidades ao investidor. “Um papel como o da CVC custava R$ 20 e agora caiu para R$ 12, sendo que hoje a percepção de futuro da empresa é bem menos incerta do que era três meses atrás”, pondera.
Ele sustenta que o maior fator de risco para o mercado brasileiro não é a pandemia, mas sim a questão fiscal.
“Não veremos outra sequência de quedas gigantes no Ibovespa, como em março, pois hoje há maior previsibilidade sobre o futuro”, afirma o CEO da Apollo. “Talvez o índice caia para 93 mil ou 90 mil pontos, mas será um erro. Eu vejo o ano terminando entre 100 mil e 105 mil pontos.”
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