XP recomenda compra de Vale (VALE3) e rebaixa CSN (CSNA3). O que mudou?

A XP revisou, nesta terça-feira (20), as suas preferências no setor de mineração e siderurgia
O alto desconto das ações da Vale (VALE3) em relação ao preço do minério de ferro levaram a corretora a elevar a recomendação do papel para compra. Em compensação, as ações da CSN (CSNA3) foram rebaixadas para neutra
A XP também manteve a recomendação de compra para a Gerdau (GGBR4)

A XP revisou, nesta terça-feira (20), as suas preferências no setor de mineração e siderurgia. O alto desconto das ações da Vale (VALE3) em relação ao preço do minério de ferro levaram a corretora a elevar a recomendação do papel para compra. Em compensação, as ações da CSN (CSNA3) foram rebaixadas para neutra.

O entendimento dos analistas Lucas Laghi, Guilherme Nippes e Fernando Urbano é que o preço do minério de ferro deve permanecer elevado ao longo de todo 2024, apesar da decepção com o setor imobiliário na China no ano passado. A projeção da XP é que o preço médio da commodity este ano seja de US$ 120 a tonelada, similar aos atuais US$ 129 a que o minério é negociado.

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“Sem expectativas de aumentos significativos da capacidade de minério de ferro no curto prazo, com os estímulos econômicos anunciados para 2024 (por exemplo: programa de habitação a preços acessíveis, renovação de “aldeias urbanas”, etc. ) e de um desempenho relativo mais forte da infraestrutura, acreditamos que um a estabilidade ou mesmo um ligeiro aumento na demanda chinesa por aço poderia sustentar os preços do minério de ferro em níveis elevados este ano”, diz o relatório da XP.

Com esta projeção no radar, os descontos recentes vistos na VALE3 são “significativos” e abrem uma oportunidade de entrada nos papéis – a ação da mineradora acumula queda de 15% em 2024. Às 15h30, o papel caía 2,96% no pregão, cotado a R$ 65,49.

“Notamos que a Vale está negociando significativamente abaixo do que os preços do minério de ferro sugeririam (-23%), com o minério de ferro implícito bem abaixo dos preços spot (US$ 96/t vs. US$ 128/t). Como acreditamos que o minério de ferro deve permanecer em patamares elevados ao longo de 2024, vemos uma assimetria positiva para as ações”, dizem os analistas.

Assumindo o minério na casa de US$ 120 a tonelada, a XP projeta um dividend yield de 11% para a VALE3 em 2024. Agora, o papel é a “top pick” da corretora no setor, com preço-alvo de R$ 82,00.

A Gerdau (GGBR4) também é vista com bons olhos. “Após o recente desempenho inferior da Gerdau em relação aos pares, vemos um valuation excessivamente descontado, apoiado por um desempenho de EBITDA relativamente mais resiliente em comparação com outros nomes”, diz a XP.

A recomendação para GGBR4 também é de compra, com preço-alvo de R$ 27,00. Às 15h30, a ação subia 0,14% a R$ 21,29.

Visão neutra para CSN

O relatório da XP também trouxe uma novidade em relação à visão da corretora para a CSN, cujo papel foi rebaixado para neutro, com preço-alvo de R$ 20,00. Às 15h30, a ação caía 4,97% a R$ 17,98.

Desde que a corretora iniciou a cobertura do ativo, com recomendação de compra, a CSNA3 subiu cerca de 54%. Agora, a XP tem pouco espaço para altas adicionais.

“A recuperação das ações da CSN foi impulsionada por um desempenho melhor que o esperado dos preços do minério de ferro (impulsionando também o desempenho operacional e as ações da CSN Mineração); como o mais recente otimismo renovado em relação às perspectivas das siderúrgicas brasileiras para 2024 (que ainda esperamos ser desafiadoras)”, diz o documento. “Dito isto, acreditamos que a assimetria positiva que vimos para as ações já foi precificada, limitando o espaço para um maior potencial de valorização.”