Como a negociação de opções de tecnologia estimulou o mercado de ações

(Yakob Peterseil/ WP Bloomberg) – A alta vertiginosa das ações de empresas de tecnologia nos Estados Unidos em 2020 deixou até mesmo veteranos experientes em Wall Street lutando por explicações.

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Claro, muitas das empresas estavam entre as poucas que prosperaram durante a pandemia, à medida que as compras on-line e o home office proliferaram. Mas os ganhos das ações foram tão estratosféricos – as ações da Apple Inc. dobraram em cinco meses – que alguns analistas do mercado financeiro começaram a especular que uma negociação tradicional de hedge pode estar atiçando as chamas. A negociação de opções – continua a teoria – evoluiu de uma forma de proteção contra perdas (hedge) para um fator-chave para o frenesi do mercado.

1. Por que as opções estão em destaque?

O mercado de opções nos EUA explodiu este ano. Os volumes de negociação das opções de ações excederam os negócios de compra normal de ações pela primeira vez em julho, de acordo com estrategistas do Goldman Sachs Group Inc.

As opções tornaram-se extremamente populares entre os investidores de varejo que buscavam aproveitar a alta das ações de tecnologia. Isso provocou efeitos peculiares nos mercados, como a reversão da relação usual entre as opções e os preços das ações, que normalmente se movem em direções opostas, mas têm subido juntos. O Nasdaq 100, um índice excepcionalmente volátil, caiu 4,9% ou mais em três pregões consecutivos no início de setembro, o que também sugere a influência descomunal das opções.

2. Como funcionam as opções?

Uma opção é um contrato financeiro que dá ao detentor o direito de comprar (uma opção de compra) ou vender (uma opção de venda) um título subjacente a um preço predeterminado. Um contrato normalmente faz referência a 100 ações, o que significa que, por uma quantia relativamente pequena, o investidor fica exposto a um lote de ações.

Por exemplo, comprar uma opção de ações da Apple em alta na próxima semana pode custar algumas centenas de dólares, em comparação com mais de US$ 10.000 para comprar 100 ações. Dado como as ações da Apple subiram em 19 das 23 semanas desde a última semana de março, é fácil ver por que as opções se tornaram a negociação favorita.

3. Como exatamente as opções estão movendo os mercados?

Uma teoria é que a explosão da demanda por opções gerou ganhos nas ações. Isso porque as pessoas que oferecem os contratos (negociantes de opções) geralmente compensam as perdas ou ganhos em suas posições negociando as ações subjacentes. Quando o preço da ação se move, ele é forçado a ajustar seu hedge. Por exemplo, se um negociante vendesse opções de compra para clientes, ele geralmente compraria as ações subjacentes quando elas subirem e venderia quando elas caíssem.

Juntos, esses hedges podem influenciar os preços das ações – mas exatamente por quanto é uma questão de especulação. Alguns analistas dizem que o hedge feito pelos negociantes de opções teve mais impacto este ano por causa da forte demanda por opções de curto prazo em ações individuais. Quando não há muito tempo antes do vencimento e é provável que um contrato seja lucrativo, os revendedores precisam ser mais ativos no ajuste de suas posições, o que pode alimentar a volatilidade. Alguns analistas discordam e afirmam que a influência de tais negociações de hedge foi exagerada.

4. Quem tem comprado opções?

Investidores de varejo usando aplicativos de negociação como o Robinhood acumularam apostas otimistas em ações de tecnologia, atraídos pelo apelo de ganhos superdimensionados de negociação alavancada de ações. Investidores maiores também entraram na briga. O Financial Times relatou que o SoftBank Group Inc. despejou bilhões em apostas na Amazon.com Inc. e na Microsoft Inc. usando um comércio conhecido como spread de chamada, ganhando o apelido de “baleia Nasdaq”. A negociação envolveu simultaneamente a compra e venda de uma opção de compra – uma técnica que limita os ganhos possíveis, mas também reduz os custos.

De acordo com o FT, o grupo japonês de investimentos gastou US$ 4 bilhões em opções voltadas para ações de tecnologia. Isso se compara aos US$ 40 bilhões pagos em prêmios de chamadas por investidores de varejo em um único mês, de acordo com dados compilados pela Sundial Capital. Resta saber se o entusiasmo pelas opções continuará após as grandes ações de tecnologia terem despencado no início de setembro.

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