Ray Dalio faz da China a nova mina de ouro da Bridgewater

Os investidores foram parcialmente atraídos para o fundo de estratégia All Weather China, que ostentava um retorno anualizado de cerca de 22% nos 22 meses desde o início até o final de julho, disseram, recusando-se a ser identificados discutindo assuntos privados.

Embora o tamanho do negócio onshore continue pequeno, a última arrecadação de fundos elevou os ativos sob gestão para cerca de 1,7 bilhão de yuans, colocando-o entre os maiores participantes de fundos de hedge estrangeiros na China.

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A Bridgewater está atrás apenas do Winton Group Ltd. e do UBS Group AG, que lançaram pelo menos oito fundos em sua presença muito mais longa na China, de acordo com dados compilados pela Licai.com.

A Bridgewater não quis comentar

A empresa lançou seu primeiro fundo de yuans onshore na China em 2018, mas atualizou sua estratégia quantitativa em um modelo aprimorado chamado All Weather China Plus em 2019 ao adicionar gerenciamento ativo para melhorar os retornos, disseram as fontes.

A China está se tornando cada vez mais importante para os gestores financeiros globais depois que o país abriu seu mercado de investimento de 100 trilhões de yuans. O bilionário Dalio há muito tempo está otimista com a China, vendo a necessidade de ter “uma parte significativa” do portfólio da Bridgewater em ativos chineses para diversificação de longo prazo e comércio de curto prazo.

Embora o retorno anualizado de 22% dificilmente se destaque entre os fundos de hedge chineses, sua baixa volatilidade torna o desempenho “bastante forte” para uma estratégia projetada para alcançar retornos estáveis de longo prazo diversificando entre diferentes classes de ativos, de acordo com Li Minghong, diretor do fundo investimentos de fundos na Panyao Capital em Xangai. O declínio máximo do primeiro fundo Bridgewater desde o início em outubro de 2018 foi de cerca de 3,5%, disseram as fontes.

O investimento mínimo para o novo fundo foi estabelecido em 5 milhões de yuans, cinco vezes o limite regulamentar, embora a taxa de desempenho de 10% seja a metade do normal.

Este ano foi difícil para a Bridgewater, cujo principal fundo Pure Alpha II caiu 18,6% até 5 de novembro, quando foi pego de surpresa pela pandemia. Seu fundo All Weather subiu 2,6% no mesmo período, disseram pessoas conhecidas.

Os ativos sob gestão caíram para cerca de US$ 148 bilhões, de cerca de US$ 160 bilhões no início do ano.

Em contraste, os mercados de ações, títulos e futuros da China provavelmente contribuíram com retornos positivos para o fundo Bridgewater China com ganhos desde seu lançamento, especialmente este ano, pois o sucesso do país em conter a disseminação do coronavírus ajudou os investidores a evitar as oscilações violentas vistas em muitos mercados, disse Li.

O índice CSI 300 da China deu um salto de 21% este ano, mais do que o dobro do ganho no S&P 500. A Bridgewater alavancou isso usando uma estratégia de paridade de risco que aloca ativos com base em quão arriscados eles são. Um benchmark da S&P para a estratégia de paridade de risco caiu 19% no primeiro trimestre, antes de recuperar o terreno perdido nos seis meses seguintes.

“A estratégia parece corresponder às condições de mercado da China, e os retornos sustentados daqui para frente não devem ser um problema”, apesar de um histórico curto, Li disse.

O desempenho estável da estratégia da China ao longo de quase dois anos “excedeu em muito” os retornos médios de todas as estratégias de fundos privados acompanhadas pela consultoria Shanghai Suntime Information Technology Co., de acordo com Sun Guiping, analista da Shanghai Securities Co.

Isso mostra que foi “capaz de resistir o impacto das quedas do mercado de ações desencadeadas por ventos fortes como o da China-EUA as tensões comerciais e o surto do vírus”, disse ele.

Muitos fundos de hedge globais que buscam explorar o rico mercado de investidores da China, de US$ 9 trilhões, estão ficando para trás, à medida que seus rivais domésticos atraem a maior parte do novo dinheiro. A falta de um histórico local, reconhecimento de marca limitado e processos de aprovação internos mais longos prejudicaram os gestores de ativos globais em sua tentativa de atrair investidores chineses.

A competição entre participantes globais no mercado local de fundos de hedge está se intensificando. O UBS lançou sete fundos este ano, colocando-o no caminho certo para ultrapassar o Winton,de David Harding. O banco suíço tem mais alguns produtos em preparação e “definitivamente” aspira a ser o número 1, disse Raymond Yin, chefe da Ásia-Pacífico do UBS Asset Management, em uma entrevista em setembro.

Embora o uso de paridade de risco continue raro entre os fundos de hedge chineses, a estratégia pode ganhar popularidade, com a Bridgewater liderando o caminho, de acordo com o Shanghai Zhuoluo Investment, um dos poucos fundos de hedge locais que usam modelos multiativos semelhantes.

Embora os fundos de paridade de risco possam não estar no topo das classificações de desempenho local, a estratégia pode ser atraente para investidores mais sofisticados que buscam retornos estáveis de longo prazo, disse Chen Zhuo, que trabalhou para o Citigroup Inc. e o Deutsche Bank AG antes de fundar a Zhuoluo em 2014.

O fundo de melhor desempenho de Chen rendeu 16% ao ano – com um saque máximo de 3,1% mensalmente – no mesmo período do primeiro produto da Bridgewater, quando a empresa atualizou sua estratégia quatro vezes. O processo incluiu o ajuste de algoritmos para aumentar os retornos de um modelo inicial em 2015 que produziu retornos muito mais baixos.

“O desenvolvimento de uma boa estratégia quantitativa de múltiplos ativos é como desenvolver uma vacina contra o coronavírus – você dedica muito tempo e talento humano, mas a recompensa não é garantida”, disse Chen. “Levará tempo para a estratégia fermentar na China.”

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