Os 5 ‘Ps’ que vão dizer se o mercado de ações bateu no fundo do poço

(Simon Flint e Matt Turner, Bloomberg/ Washington Post) – Os “touros” e os “ursos” permanecem em desacordo sobre se os ativos de risco bateram no fundo do poço. Os cinco “Ps” a seguir podem fornecer uma resposta sobre os mercados: pandemia, produção, políticas, posicionamento e preços. Os investidores fugiram dos mercados emergentes em números recordes desde o surto do coronavírus, embora os bancos centrais e os governos tenham se concentrado em estímulos para combater o impacto do patógeno mortal. Enquanto estrategistas de empresas como o JPMorgan Chase & Co. concluíram que a maioria dos ativos de risco tem seus pontos baixos, outros em empresas como o Deutsche Bank dizem que é muito cedo para parecer claro. 

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Pandemia

Os mercados mostraram alguns sinais de recuperação agora que a taxa de mudança no número de casos global começou a diminuir. O crescimento em sete dias diminuiu para 107% em 31 de março, ante 123% em 27 de março, segundo dados da Universidade Johns Hopkins. 

Uma ressalva é que esses números dependem da disponibilidade de kits de teste e de como as infecções são definidas, enquanto vários epidemiologistas também sugeriram que, uma vez que os bloqueios sejam relaxados, o mundo estará em risco de que as taxas de infecção aumentem novamente. 

Produção

Os mercados parecem acreditar que a produção global atingiu seu ponto mais baixo. Durante a crise financeira global, o MSCI World Index recuperou de seu nível mais baixo, embora a economia mundial ainda estivesse se contraindo rapidamente. Os mercados atingiram o nível máximo quando a leitura do PMMorgan Global PMI estava em torno de 36,8 em 9 de março de 2009. A principal causa de otimismo foi que a taxa de deterioração havia diminuído. 

Na situação atual, parece que a produção chinesa está se recuperando mais rapidamente do que os economistas esperavam, por exemplo. A principal diferença agora é que pode haver novas ondas de infecção por coronavírus assim que a produção for retomada, o que pode levar a paralisações adicionais. Isso torna a identificação de uma calha menos significativa, porque a recuperação global pode gaguejar, em vez de seguir um caminho claro de decolagem, como ocorreu depois de março de 2009. 

Políticas

Os formuladores de políticas dos dez países do grupo já reagiram em maior escala e mais rapidamente do que durante a crise financeira global. Mas, especialmente para os mercados emergentes, pode ser necessária uma maior convergência de políticas do Banco Popular da China para estabilizar a situação. Conforme mostrado no gráfico abaixo, e a política chinesa ficou alinhada com bastante rapidez durante a crise financeira global. Nesta ocasião, no entanto, a resposta macro da China continua atrás da dos EUA.

Posicionamento

O aumento das saídas estrangeiras dos mercados asiáticos emergentes no mês passado foi sem precedentes. A retirada líquida combinada de estrangeiros das bolsas de valores da Índia, Indonésia, Malásia, Filipinas, Coréia do Sul e Tailândia atingiu um recorde. Ao mesmo tempo, as vendas representam apenas cerca de 44% do total acumulado alcançado no período de agosto de 2007 a fevereiro de 2009, segundo dados compilados pela Bloomberg. 

Preços

Até o momento, as ações não sofreram a escala de declínios que viram nas recessões passadas. O índice S&P 500 cairá para 2.000, mas depois se aproximará do fim do ano em torno de 3.000, de acordo com David Kostin, chefe dos EUA da Goldman Sachs. estrategista de ações em Nova York. Um benchmarking mais simplista da queda do índice em relação aos rebaixamentos ocorridos após 2000 e 2008 mostra que ainda é possível uma queda adicional. 

Olhando para a situação como um todo, a medida esmagadoramente mais importante – a da taxa de aumento do número de casos pandêmicos – parece justificar a recuperação do mercado. O mesmo acontece com as ações muito agressivas tomadas pelos formuladores de políticas globais. Dito isto, permanece um risco significativo de novas ondas de infecção. É provável que esses episódios sejam enfrentados com mais bloqueios e interrupções na produção, e provavelmente levem a uma redução adicional no posicionamento do risco e uma queda adicional nos preços.

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