Como esse indicador pode ajudar o investidor a entender melhor a Bolsa

Investir requer um olhar que vai muito além do simples preço de uma ação ou seu histórico recente de valorização. O mercado é uma arena dinâmica, onde as melhores decisões só acontecem a partir de uma interpretação holística, multifacetada, das variáveis em jogo. Por exemplo: você já ouviu falar em “turnover”?

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No jargão financeiro, “turnover” se refere à relação entre a quantidade de ações de uma empresa que são de fato negociadas contra o total dessas ações disponíveis para negociação (free float). Trata-se de um indicador importantíssimo para medir o interesse real do mercado por determinados papéis.

Um turnover alto indica elevada liquidez. Em outras palavras, várias ações desta ou daquela empresa estão sendo compradas e vendidas, o que tipicamente é interpretado como sinal de interesse do mercado numa companhia ou setor – embora haja uma gama de fatores que podem aumentar o turnover, de notícias corporativas a mudanças no ambiente econômico, passando, inclusive, por movimentos puramente especulativos, mas falaremos melhor disso mais à frente.

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Um turnover baixo, por sua vez, indica pouco interesse. Do estoque existente de determinado papel, poucos estão sendo negociados. Não há liquidez, uma situação que faz ascender o sinal amarelo para quem deseja comprar ou vender grandes volumes de papeis de forma rápida, sem afetar significativamente seu preço de mercado.

Isso significa que é essencial comparar o índice de turnover de determinado papel com sua liquidez em bolsa e com o volume financeiro negociado. Sem isso, não temos uma fotografia completa do mercado.

O turnover é um indicador que se concentra na quantidade de ações negociadas em relação ao free float. Já a liquidez em bolsa refere-se à facilidade com que essas ações podem ser compradas ou vendidas sem afetar seu preço.

Logo, um grande volume financeiro pode indicar forte atividade de negociação, mas se não levarmos em conta a disponibilidade total de ações para negociação, não teremos uma visão completa da liquidez do mercado para aquele ativo específico. Na B3 (B3SA3), a Bolsa de Valores brasileira, o turnover desempenha papel crucial na compreensão do humor do mercado.

Vejamos como isso acontece na prática. O cálculo do turnover da amostra considera o ajuste por mudanças de capital (agrupamentos, desdobramentos e bonificações).

Ações campeãs de turnover na Bolsa

Dentre as ações do índice IBRX100, nota-se que entre o início do ano e o dia 26 de fevereiro, quando foi realizada a aferição, 15 ações da carteira já tiveram um turnover superior a uma vez a quantidade de ações no free float.

A ação da MRV (MRVE3), por exemplo, já teve um turnover de 2,51 vezes seu free float no ano de 2024. A ação teve um perfil elevado também nos dois anos anteriores, com um turnover de 7,55 vezes em 2022 e 8,48 vezes em 2023. O volume financeiro médio diário do papel para 2024 é de R$ 196 milhões por dia, o maior dos últimos três anos.

A segunda ação com maior turnover é a do Pão de Açúcar (PCAR3), com 2,44 vezes, e um volume financeiro médio diário de R$ 43,3 milhões nos dois anos anteriores. O turnover dessa ação ultrapassou em dez vezes o free float nos anos anteriores.

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Das 15 ações da amostra, a Magazine Luiza (MGLU3) é a terceira maior em turnover e a campeã em volume financeiro médio diário em 2024, com R$ 316 milhões por dia. Seu turnover é de 2,01 vezes.

Chama a atenção também a trajetória dos papeis do Grupo Soma (SOMA3). Em 2022, eles apresentaram o menor turnover, com 3,11 vezes. A ação teve um aumento significativo em 2023, saltando para um turnover de 6,12 vezes, e no último período analisado, entre janeiro e fevereiro de 2024, baixando para 1,21 vezes.

O maior nível de turnover nos três anos da amostra pertence à Magazine Luiza, que chegou a um turnover de 14,40 vezes em 2022.

Por fim, vale a pena observar que os setores de incorporadoras, eletrodomésticos e tecidos, vestuário & calçados têm duas ações na amostra, enquanto outros nove setores possuem apenas uma ação cada.

Conclusão

O índice de turnover não é uma panaceia. Ele auxilia nossa leitura do mercado, mas não fornece respostas prontas ou soluções mágicas.

Ademais, esse é um indicador bastante suscetível à especulação, puxada por investidores interessados em lucro rápido, sem muita atenção aos fundamentos de uma empresa, e que diz pouco sobre a qualidade das negociações – isto é, se as transações ocorrem a preços justos e em condições equitativas. Em resumo, turnover alto nem sempre é sinônimo de um mercado eficiente ou saudável.

A tabela exemplifica bem como a leitura do turnover pode ser complicada. Olhando para as ações do IBRX100 que atingiram 100% do free float em 2024, encontramos muita variação. Mesmo empresas como MRV, Pão de Açúcar e Magazine Luiza, que apresentam um padrão alto de turnover ao longo dos anos, têm flutuações notáveis.

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Esses dados corroboram a importância de uma análise cuidadosa do turnover em conjunto com outros indicadores, como o volume financeiro médio diário. Empresas com volumes financeiros mais expressivos não necessariamente têm um turnover alto, e vice-versa. A interpretação dos dados do turnover requer cautela, considerando o contexto específico de cada empresa e setor.

Os dados do turnover não são a chave que desvenda a dinâmica e a complexidade do mercado de ações da B3, mas uma das chaves que, combinada a muitas outras, nos permite compreender melhor esse organismo fascinante.

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