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(Netty Ismail, Karl Lester M. Yap e Sydney Maki/Bloomberg) – Não são apenas as ações, os títulos e as moedas das economias em desenvolvimento que estão reagindo à pandemia da covid-19 de maneiras muito diferentes, mas a queda em cada um desses mercados está criando rapidamente dois campos distintos de vencedores e perdedores.
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A crescente dicotomia é mais acentuada no mercado de títulos de dívidas, onde os principais investidores estão em busca de dívidas de mercados emergentes mais arriscados, aumentando sua proporção em relação aos créditos mais seguros.
De fato, o spread entre esses títulos com rentabilidade mais alta comparados aos países com grau de investimento está agora próximo do maior nível desde 2002, de acordo com os índices do JPMorgan Chase.
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Portanto, os principais compradores, como Catar, Abu Dhabi e Arábia Saudita, foram responsáveis por mais de um terço das vendas de Eurobonds em países em desenvolvimento este mês.
“A dívida do mercado emergente atingiu seus mínimos em março e continuará a se recuperar lentamente daqui para frente”, disse Paul Greer, gestor da Fidelity International, com sede em Londres, que administra cerca de US$ 380 bilhões. “No curto prazo, a melhor oportunidade oferecida – com o maior potencial de retorno total em dólar – é a dívida soberana com classificação de investimento em mercados emergentes”.
A divergência ressalta como a disseminação do vírus e as diferentes formas pelas quais os governos estão respondendo – tanto por meio de isolamentos como por esforços de estímulo – estão deixando muitos investidores desconfiados de investir seu dinheiro em qualquer coisa, menos nos ativos mais fortes.
Os mercados emergentes registraram uma nona semana de saídas de recursos nos cinco dias encerrados em 17 de abril, mas US$ 1,4 bilhão retornou aos títulos desses países, de acordo com o Credit Agricole.
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As Filipinas, um país com grau de investimento, começaram na segunda-feira (20) a comercializar títulos soberanos em dólares, juntando-se a uma série de tomadores de empréstimos que levantam amortecedores de dinheiro para enfrentar a pandemia do coronavírus.
O país oferece tranches de 10 e 25 anos, disseram pessoas familiarizadas com o assunto. Embora os títulos com classificação mais alta permaneçam como uma aposta mais segura para alguns investidores, as moedas dos mercados emergentes ainda estão um passo atrás.
A diferença entre um indicador do JPMorgan de volatilidade esperada nas moedas dos países em desenvolvimento em relação a uma medida semelhante do Grupo dos Sete subiu para o mais alto nível desde 2018.
“Ainda não achamos que as condições necessárias estejam em vigor” para o dólar enfraquecer, escreveram os estrategistas do Goldman Sachs, incluindo Zach Pandl, de Nova York. “Em nossas previsões, o dólar começa a enfraquecer por volta do meio do ano, à medida que uma recuperação econômica global começa a acontecer.”
Moedas mais fracas ainda podem fornecer um piso para ações em muitos mercados emergentes. O índice de ações das nações em desenvolvimento da MSCI (Morgan Stanley Capital International) subiu 18% em relação a uma baixa de quatro anos alcançada cerca de um mês atrás.
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